Итак, люди делятся на две категории:
1. Те, кто ждут окончания пандемии и считают, что жизнь вернётся в прежнее русло (нефть вырастет и тд)
2. Те, кто «паникуют» и считают, что происходящее сейчас оставит многолетний след в истории человечества.
Я отношусь к последним. Я считаю, что мы будем делить нашу жизнь на «до вируса» и «после вируса», что это примерно как Вторая Мировая война.
Картина развивается настолько стремительно, что я сам устал следить, где и сколько заразилось или умерло.
Мне запомнились всего две цифры (обе безнадёжно устарели, потому что были опубликованы по результатам недели, окончившейся 20 марта).
1. В какой-то момент в середине марта количество заболевших в мире, за исключением Китая, сравнялось с количеством заболевших в самом Китае. Через три дня количество первых превысило количество вторых - в два раза. В два раза - за три дня.
2. 55% всех смертей от вируса произошли за всего одну неделю, окончившуюся 20 марта.
Желаю вам, чтоб ваши акции росли с такой скоростью.
Вывод: худшее впереди. В Китае, скорее всего, после заявлений о купировании эпидемии, ослабят карантин и получат новую волну заражений. Ну а для России все вообще ещё только-только начинается. Эта эпидемия будет дольше, чем это сейчас отражается в ценах на рынке.
Огромные последствия для рынка недвижимости: Аренда офисов умрет, причём уже не восстановится до уровней «до вируса». Аренда загородной недвижимости вырастет и уже может не упасть до уровней «до вируса». Квартиры подорожают - они теперь станут не только жилищем, но и офисом. Сейчас рынок аренды вообще парализован и снять можно квартиру в Москве за полцены. Отчего сие? Если ваша фирма (например банк или страховая и тд) испытывала трудности «до вируса», то теперь она может перевести на удаленку половину штата. А если половина на удаленке - то зачем вам дорогие москвичи? Наймите бухгалтеров в Воронеже за треть Московской зарплаты. Поэтому и загородная недвижимость чуть оживет - удаленка станет трендом, фрилансеров станет больше, зарплаты упадут в Москве, арендные ставки тоже упадут, девелоперы с офисной недвижимостью рухнут.
Россию я бы не покупал, так как вирус тут ещё не распробовали. Зато покупать стоит производителей макарон, пюре, соков, рыбных консервов - это все теперь стратегические товары.
Почему не стоит покупать Россию? Потому что всем развивающихся рынкам будет плохо, кому-то хуже, кому-то кранты. Возьмём для примера BRIC. Зачем изобретать велосипед. Что будет с BRIC, то будет со всеми ЕМ. Поедем с конца:
С - это Китай. Китай рос в прошлом году медленнее всего за последние 27 лет! Это было «до вируса». Вирус - это контрольный выстрел в голову. Нет, в Китае не будет дефолта. Но и китайского чуда больше будет. А ведь именно Китайский спрос вытянул весь мир в 2009. Отлично помню, как писали, что развитые страны, погрязшие в субпраймах, выдохлись, зато развивающиеся рынки сделали выводы из 1997 и у них мало долгов и плавающие валютные курсы - поэтому на них надежда. И в 2009 это сработало. Но не теперь. Китай уже не тот.
I - это Индия. Может страна с населением в 1,3 млрд, в которой 1 млрд на карантине стать локомотивом роста? Не смешите меня.
R - это Россия. Вы конечно читали про нефть по отрицательной цене, правда, в отдельно взятом захолустье, отдельный сорт и все это очень экзотично, но... Важно видеть общую картину: в мире гигантский избыток нефти. А Саудиты ещё не начинали наращивать производство, ждут апреля. Когда на рынке избыток - цена за хранение растёт в разы, «затоваренная бочкотара» получается. Цена транспортировки танкерами выросла в 7 раз (эту цифру я видел уже давно). Наш сорт Urals уже стоит $18. А курс $ все ещё 79 руб. У России не экзистенциальные, но очень большие проблемы. Наши резервы были $570 млрд, а весь долг вообще был $470, мы могли все погасить и ещё $100 млрд бы осталось. Но на этом хорошие новости заканчиваются. $18 за нашу нефть, если надолго, это секвестр бюджета, ставка ЦБ опять 17%, курс $ выше 100 руб и рост безработицы.
В - это Бразилия. У неё уже давно все было посредственно.
И ограничения на движение капитала уже давно есть. И гиперинфляция была не так давно. И самое странное - сейчас это единственное светлое пятно в BRIC.
Осталось дать ещё пару очевидных прогнозов:
1. Конец глобализации. Она умирала с приходом Трампа. Вирус - это контрольный выстрел в голову. Теперь «каждый сам по себе». Поэтому ...
2. Поэтому в мире начнёт расти инфляция. Расчитывать на свои силы - всегда дороже. Себестоимость продукции начнёт расти. Поэтому ...
3. Вырастут процентные ставки. По крайней мере, длинные. Поэтому ...
4. Вырастет волатильность, которой годами не было. Поэтому ...
5. Уменьшится аппетит к риску. Инвесторы пересмотрят стратегии. Пересмотрят VaR. Меньше риска, меньше акций, меньше развивающихся рынков, меньше мусорных облигаций и тд.
6. Главное. Чем выше процентная ставка, тем меньше мультипликаторы у акций. Дисконтировать придётся по дорогой ставке. Значит можно забыть про S&P500 на уровне 3400 с P/E20. Хорошо если P/E остановится на 15. Это если повезёт.
Забавно, сейчас прочитал, что из-за того, что ФРС мощно купила ипотечные облигации и повысила на них рыночные цены, у самих агентств большие проблемы с капиталом: когда они ориджинировали ипотечные долги, они одновременно их хеджировали, по-видимому продажей трежериз. Так или иначе, но их хедж в минусе и капитал уменьшился. Упс.
Если же ФРС начнёт скупать акции, тогда она скупит и голоса, полагающиеся акционерам. Компании США станут государственными. Результатом этого кризиса станет крах капитализма.
