Мировая экономика рушится на наших глазах, и ведущие страны мира сейчас пытаются «погасить пожар», заливая проблемы свеженапечатанными деньгами. Пока получается с переменным успехом. Но уже понятно: «старые» деньги окончательно теряют свою ценность.
Евросоюз, США, Япония, Китай, РФ, Индия, Украина, Турция, Иран, Пакистан, Бразилия — все эти ведущие и не очень страны мира уже либо начали бешеную эмиссию денег для вливания в свои экономики, либо готовятся начать сегодня-завтра. При всем разнообразии экономических моделей, созданных за последние два столетия, неожиданно взяла верх появившаяся совсем недавно «Современная теория денег» (Modern Monetary Theory, MMT). Она, в частности, постулирует: у государства не может быть фатальных проблем в экономике, пока у него есть печатный станок.
Иначе говоря, проблему можно просто «залить» деньгами, а чтобы избыток денег в экономике не вызвал гиперинфляцию, избыточные деньги потом нужно «откачать», вывести из оборота. Например, через налоги. Вот только про это «потом» сегодня никто не думает — все «гасят пожар»: обвал бизнесов, вызванный разрывом мировых цепочек поставок и закрытием границ.
Страны мира одна за другой запускают масштабные стимулирующие программы, стремясь ограничить экономические последствия пандемии COVID-19. На прошлой неделе всего за несколько дней объем средств, выделенных для стимулирования экономики, превысил $1 трлн, то есть 1% глобального ВВП.
Однако это было только начало...
ВКЛЮЧИТЬ ПЕЧАТНЫЙ СТАНОК
В США любое ослабление традиционно жесткой монетарной политики (снижение процентной ставки) прежде становилось предметом долгого выяснения отношений между президентом, Конгрессом и руководством Федеральной резервной службы. Но как только стало понятно, насколько сильно обрушит вирусная эпидемия экономику Штатов, тут же появился консенсус: надо печатать новые доллары! Вопрос знаменитого американского госдолга уже даже не поднимается — похоже, мир морально готовится к списанию всех долгов вообще.
Еще две недели назад появились решение ФРС США о снижении учетной ставки до нуля и объявление новой программы количественного смягчения на $700 млрд вдобавок к ранее выделенным $1,5 трлн. Главная задача — снизить процентные ставки, чтобы увеличить объем и доступность кредитования для бизнеса и домохозяйств. Подобным образом ФРС действовала в период финансового кризиса 2008-го, но размер программы и частота решений о снижении ставки не имеют прецедентов.
В понедельник, 23 марта, ФРС пошла на совсем уж чрезвычайные меры: регулятор объявил программу неограниченной скупки ценных бумаг.
Это и есть то самое включение сразу всех печатных станков: с этого момента американскую экономику будут накачивать деньгами, не закладывая заранее каких-либо четко обозначенных ограничений по срокам или суммам. Именно так выглядит программа «неограниченного количественного смягчения» (unlimited QE).
Это неограниченная скупка гособлигаций и ипотечных производных инструментов, $300 млрд в виде кредитов гражданам и бизнесу, поддержка мелкого и среднего бизнеса в дополнение к мерам по линии Управления по делам малого бизнеса (SBA), особые линии кредитной поддержки новых заимствований крупных компаний и рефинансирования старых. ФРС также впервые инвестирует в корпоративные облигации, приобретая ценные бумаги инвестиционного уровня на первичном и вторичном рынках и с участием биржевых фондов.
Для граждан — долговое рефинансирование образовательных кредитов, автокредитов, долгов по кредитным картам и займов по линии SBA. Возрождается механизм защиты краткосрочных заимствований для компаний (Commercial Paper Funding Facility), действовавший в кризис 2008–2009 годов. Он распространяется также на высокорейтинговые муниципальные облигации.
Помимо мер, предпринимаемых ФРС, Сенат США принял закон о выделении $2 трлн на стимулирование экономики страны. Закон предусматривает:
- оказание финансовой поддержки крупным и малым компаниям, которые потеряли всех или большую часть своих клиентов в последние недели;
- финансирование вынужденных прекратить работу компаний с целью предотвратить увольнение сотрудников;
- прямые выплаты в размере $1,2 тыс. лицам с годовым доходом до $75 тыс., при этом семьи с детьми получат еще и выплаты по $500 на каждого ребенка;
- временное увеличение пособий лишившимся работы;
- выплату пособий тем, кому урезали зарплату.
Как реагировать на кризис? Важные уроки из речи Ангелы Меркель
СЛАБЕНЬКАЯ ЭФФЕКТИВНОСТЬ
Вначале, конечно, все биржи взлетели (после еще более фееричного падения). Уже через день все мировые фондовые рынки начали уверенный рост, а американский — и вовсе закрылся во вторник с рекордным дневным ростом. За 24 марта Dow Jones взлетел более чем на 11%, S&P500 — на 9,4%, NASDAQ — на 8,1%. Зеленым покрылись все рынки, включая европейские, азиатские, ресурсные. Нефть стабилизировалась на уровне $27 за баррель Brent. Итальянский фондовый рынок Piazza Affari вырос на 9%, Париж — на 8%, а Франкфурт — на 11%, Лондон остановился на отметке 9%, как и Милан.
Но что это было? Коррекция? Отскок от дна? Да. Про восстановление роста речи пока не идет — ни в промышленности, ни в сфере услуг, которая пока только плодит безработных. В тех же США большинство предприятий общественного сектора остановило свою деятельность, поскольку сотрудники не выходят на работу из-за коронавируса.
Заявки на пособие по безработице в Штатах всего за эту неделю — 3 млн 283 тыс. Прогноз был 1 млн 650 тыс. Неделю назад — 282 тыс. Динамика поражает. Реальность оказывается хуже ожиданий.
И это еще не дно. ВВП США может рухнуть на 50%, а безработица — взлететь до 30% во втором квартале из-за мер по борьбе с коронавирусом, сказал в интервью Bloomberg президент Федерального резервного банка Сент-Луиса Джеймс Буллард.
Заливание кризиса деньгами может помочь не допустить краха финансовой системы. То есть мы в самом лучшем случае можем вернуться лишь к затяжной стагнации, но не к высокому экономическому росту.
