Кризис ограничения совокупного спроса с точки зрения экономики отдельных отраслей промышленности РФ - Часть 3

... или реальная математика применения кредитно-денежной политики и налогового законодательства РФ в структуре экономики реального производственного процесса отдельно взятой отрасли промышленности

В предыдущих статьях (см. «Кризис ограничения совокупного спроса с точки зрения микроэкономики отдельных отраслей промышленности РФ - Часть 1 и Часть 2») мы с Вами, уважаемый читатель, рассмотрели математическую модель формирования выручки от продаж отдельно взятой металлургической отрасли РФ при двух разных сценариях закредитованности отрасли:

• самом благоприятном сценарии, когда предприятия отрасли работают без долгов (полное отсутствие влияния кредитно-финансового капитала). По жизни такой сценарий фактически не возможен, но мы с Вами приняли его как базовый;
• 100% кредит на оборотные средства (пожалуй самый распространенный сценарий в нашей жизни).

Еще в первой статье в рамках такого структурного анализа мы ввели два новых определения:

• Полная добавленная стоимость (ЗАРПЛАТА, АМОРТИЗАЦИЯ, НАЛОГИ, ДОЛГИ, ДИВИДЕНДЫ), отличающаяся от классической добавленной стоимости, подлежащей бухгалтерскому учету, тем, что в группу НАЛОГИ включена статья «НДС к перечислению». Это сделано для более полного учета совокупной налоговой нагрузки на производственно-коммерческую деятельность отдельно взятой отрасли промышленности.
• Бенефициарная часть выручки от продаж (включая НДС) - указанная часть состоит из следующих групп статей: ДИВИДЕНДЫ, НАЛОГИ и ДОЛГИ. Статья «НДС к перечислению» также, как и в предыдущем определении, добавлена в группу НАЛОГИ.

Далее, на базе полученных цифр после математического анализа данных РОССТАТА мы рассмотрели структуру указанных выше понятий и соотношения групп статей, участвующих в данных определениях для обоих указанных выше сценариев. Все это позволило сделать предварительные выводы и оценочные суждения по кредитно-финансовым условиям работы металлургической отрасли в РФ.

Исходные данные

В данной статье мы еще больше усложним задачу, и попробуем взять в кредит средства на капитальные затраты отрасли (дополнительно к условиям второго сценария, где мы уже взяли 100% кредит на оборотные средства). Другими словами построим новое предприятие (или проведем комплексную реконструкцию существующего предприятия) в кредит...

Рис. 1 Изображение взято из открытых источников

В рамках нового сценария попробуем рассмотреть динамику изменения соотношений между группами статей полной добавленной стоимости и бенефициарной части выручки от продаж (включая НДС) в диапазоне изменения доли кредита в капитальных затратах от 0 до 100% по отношению к выручке от продаж (без НДС) при неизменном показателе отраслевой рентабельности продаж (21,7%).

Для продолжение нашего «почти студенческого упражнения» по новому, более жесткому сценарию, вспомним следующее.

В соответствии с разделом 08-13 данными РОССТАТА за 2015 год - реальная стоимость затрат на производство и продажу продукции составляет 4.206,9 млрд руб (другими словами - себестоимость продаж).

В соответствии с разделом 03-01 того же источника - реальная стоимость основных фондов в металлургической отрасли составляет 2.615,62 млрд руб, что составляет 62,17% от себестоимости продаж в данной отрасли.

В соответствии с разделом 06-63 рентабельность продаж выбранной нами отрасли в 2015 году составила 21,7%, что позволило нам рассчитать совокупную выручку от продаж (без НДС).

Таким образом реальная стоимость основных фондов в 2015 году составила 48,7% от совокупной выручки от продаж без НДС, которую в наших расчетах мы взяли за 100%, как базу для сравнения всех интересующих нас статей.

При строительстве новых металлургический объектов (или комплексной реконструкции старых) автор (на базе своего личного опыта) настоятельно рекомендует бизнес-аналитикам обратить внимание на это соотношение. Стоимость вновь вводимых в промышленное производство основных фондов в металлургической отрасли не должно превышать 50% от планируемой выручки от продаж без НДС. Иначе в сложившейся в отрасли производственно-коммерческой практике могут быть серьезные проблемы с окупаемостью вложенного капитала.

К сожалению, в последние годы после 2008 года стоимость основных фондов очень часто превышает данное соотношение. 50% - это своеобразный «красный флажок», за который не стоит заходить, но на это мало кто обращает внимание...

Примем для нашего расчета следующие исходные данные по условиям кредита:

• стоимость кредита - 10% годовых;
• срок погашения тела кредита - 6 лет.

Прежде чем рассматривать структуру выручки от продаж, необходимо определить ту процентную долю кредита в стоимости основных фондов, для которой мы будем рассчитывать данную структуру.

Диаграмма чувствительности структуры полной добавленной стоимости и основных показателей KPI к доле кредита в CAPEX

Как и в предыдущем сценарии, построим диаграмму чувствительности структуры полной добавленной стоимости и основных показателей эффективности металлургической отрасли при изменении доли кредита в общем объеме основных фондов от 0% до 100% (см. рис. 2).

Рис. 2

Теперь предлагаем обсудить результаты, отображенные на представленной диаграмме.

Напомним, что данная диаграмма построена при условии, что стоимость вновь вводимых в эксплуатацию основных фондов находится в районе 50% от планируемой выручки от продаж с производственно-коммерческой деятельности данных фондов при достигнутой рентабельности продаж выше 20% («красный флажок» - по методике автора).

Итак мы видим, что при изменении доли кредита в стоимости вновь вводимых основных фондов в диапазоне от 0% до 100% происходят следующие изменения в структуре бенефициарной части выручки от продаж (статьи «Зарплата» и «Амортизация» не изменяются):

• Доля ГОСУДАРСТВА в виде налоговых отчислений медленно, но верно уменьшается. Синяя линия отображает значения доли налоговых поступлений в процентах от выручки от продаж. В связи с этим можно ввести новое определение - Рентабельность по налогам. Мы видим, что указанная рентабельность уменьшается в основном за счет снижения НДФЛ с дивидендов.
• Доля КРЕДИТОРА решительно увеличивается и при значении доли кредита в стоимости основных фондов в 100% вплотную приближается к доли ГОСУДАРСТВА в бенефициарной части. Коричневая линия наглядно отображает этот процесс. Здесь, аналогично выше сказанному, можно ввести несколько «циничное» (можно сказать, издевательское) определение - Рентабельность по долгам. Мы видим, что указанная рентабельность увеличивается за счет снижения доли налогов и дивидендной части АКЦИОНЕРА.
• Доля АКЦИОНЕРА решительно уменьшается и при достижении доли кредита в стоимости основных фондов значения 100% вплотную приближается к нулю (к отметке дефолта - когда совокупная отрасль или отдельное предприятие отрасли не может обслуживать долги). Желтая линия диаграммы наглядно это показывает. В данном случае также можно ввести новое определение - Рентабельность по дивидендам. При 60% доли кредита в стоимости основных фондов рентабельность по дивидендам приближается к текущей учетной ставке ЦБ. Дальнейшее повышение доли кредита показывает нецелесообразность рассматриваемого проекта инвестиций.

Здесь автор предлагает еще раз обратить внимание на «красный флажок».

Если стоимость вновь вводимых в промышленную эксплуатацию основных фондов превышает 50% от планируемой выручки от продаж и, при этом, доля кредита в стоимости основных фондов превышает отметку в 60% - для АКЦИОНЕРА существует серьезная опасность дефолтного состояния по долгам и дальнейшего банкротства. Либо полученные убытки придется гасить из «сторонних» источников.

Для дальнейших расчетов выберем значение доли кредита в 60%. При этом значении рентабельность по дивидендам составляет ориентировочно 6,5% (отношение дивидендной части к выручке от продаж без НДС). Как мы уже сказали выше, ниже опускаться не имеет смысла, т.к. значение упадет ниже учетной ставки ЦБ и инфляционные ожидания просто аннулируют полученные дивиденды.

Структура выручки от продаж для нового сценария - 100% кредит на OPEX и 60% доля кредита в CAPEX

Не будем больше загружать нашего уважаемого углубленными расчетами (которые читатель может провести самостоятельно). Представим обновленную диаграмму распределения общеотраслевой выручки от продаж (как без НДС, так и включая НДС) по основным статьям расходов и доходов для принятого нами сценария со 100% кредитованием оборотных средств и 60% доли кредита в капитальных затратах (см. рис. 3).

Рис. 3

По сравнению с аналогичной диаграммой в предыдущей статье (где мы рассматривали только кредит на операционные затраты данная диаграмма потерпела серьезные изменения. Очень хорошо видно, как КРЕДИТОР откровенно «отжимает» финансовые потоки как у ГОСУДАРСТВА, так и у АКЦИОНЕРА.

Итак, в нашей диаграмме произошли следующие изменения по статьям:

• Статья «Возврат тела кредита на CAPEX» (отмечена красным цветом) увеличилась на 4,87% (было 0%) - на диаграмме появилась еще одна коричневая полоска.
• Статья «Проценты по кредитам на CAPEX» (отмечена красным цветом) увеличилась на 2,92% (было 0%) - на диаграмме появилась еще одна коричневая полоска.
• Статья «Дивиденды без НДФЛ» (отмечена синим цветом) уменьшилась на 6,78% (было 13,35% - стало 6,57%).
• Статья «НДФЛ с дивидендов» (отмечена синим цветом) уменьшилась на 1,01% (было 1,99% - стало 0,98%).

Таким образом, кредитно-финансовая структура, которая кредитует 100% оборотных средств и 60% стоимости основных фондов, значительно укрепила свои бенефициарные интересы. В результате данной финансовой операции она «отжала» (прошу прощения за жаргон) у совокупного АКЦИОНЕРА отрасли часть дивидендов в размере 6,78% от выручки от продаж (без НДС), а ГОСУДАРСТВО не досчиталось налоговых поступлений с отрасли в размере 1,01% общеотраслевой выручки от продаж (без НДС).

В предыдущей статье мы рассчитали с Вами стоимость одного процента выручки от продаж (без НДС), в нашем рассматриваемом случае равна 53,7 млрд руб. Получается, что совокупный АКЦИОНЕР отрасли потерял на кредитной схеме 364,1 млрд руб (!!!), а ГОСУДАРСТВО не досчиталось 54,2 млрд руб налоговых поступлений с металлургической отрасли.

Сведем данную диаграмму в одну «пеструю ленту», как показано на рисунке 4, где для наглядности выделим и сгруппируем различные статьи выручки от продаж, так сказать, «по интересам».

Рис. 4

По сравнению со сценарием предыдущей статьи (при 100% кредите на оборотные средства) в структуре выручки от продаж произошли следующие изменения:

• Группа статей «Зарплата без НДФЛ» не изменилась (7,29%).
• Группа расходных статей «Налоги и Долги» увеличилась на 6,78% (отмечена красным цветом) - было 19,09% ... стало 25,87% в основном за счет появления новой фискальной статьи по долгам.
• Группа доходных статей «Амортизация и Дивиденды» соответственно уменьшилась на 6,78% (отмечена синим цветом) - было 16,40% ... стало 9,62%.
• Добавленная стоимость не изменилась (35,65%).
• Бенефициарная часть выручки от продаж (включая НДС) также не изменилась (32,44%), изменилось только ее внутреннее распределение.

Распределение бенефициарной части выручки от продаж и полной добавленной стоимости

На рисунках 5, 6 и 7 последовательно для сравнения представлены диаграммы распределения бенефициарной части выручки от продаж (включая НДС) для разных сценариев:

• без кредитов;
• при 100% кредите на оборотные средства;
• при 100% кредите на оборотные средства и 60% доле кредита в стоимости основных фондов.

Рис. 5

Рис. 6

Рис. 7

Указанные на диаграммах цифры представляют собой долю статьи отчислений в общем объеме бенефициарной части, которая остается неизменной и составляет в нашем варианте 32,44% от выручки от продаж (включая НДС). Как видно из представленных диаграмм, в процедуре раздела «пирога» бенефициарной части выручки от продаж (включая НДС) в текущем сценарии довольно агрессивно ведет себя КРЕДИТОР. В результате своей кредитно-финансовой деятельности он решительно «отжал» значительную долю дивидендной части у АКЦИОНЕРА и заметно сократил налоговые отчисления ГОСУДАРСТВУ.

Однако же ГОСУДАРСТВО пока оставило за собой позиции мажоритарного выгодоприобретателя с долей в 51,2% в бенефициарной части выручки от продаж (включая НДС). Что пока подтверждает наши предварительные выводы о косвенной национализации промышленности РФ

На рисунках 8, 9 и 10 также для сравнения показаны диаграммы распределения основных групп статей полной добавленной стоимости (включая НДС к перечислению). Как и в предыдущей статье указанные на диаграммах значения приведены в процентах к выручке от продаж без НДС.

Рис. 8

Рис. 9

Рис. 10

Также как и на предыдущих диаграммах здесь видна динамика изменения перераспределения указанных групп статей в рамках одной и той же полной добавленной стоимости в зависимости от степени закредитованности отрасли по оборотным средствам и капитальным затратам.

На представленных выше диаграммах очень хорошо виден разрушительный процесс внедрения КРЕДИТОРА в производственно-коммерческую деятельность предприятий отрасли, если АКЦИОНЕР допустит неразумную долговую нагрузку. Согласно рисунку 10 бенефициарная доля КРЕДИТОРА превысила интересы АКЦИОНЕРА. Фактически КРЕДИТОР начинает вытеснять АКЦИОНЕРА с бенефициарной «поляны». По факту выгодоприобретения он становится дополнительным «типа» АКЦИОНЕРОМ, не имея никаких юридических прав частной собственности на средства производства и не несущий никакой ответственности за жизнедеятельность производственного процесса (ни юридической, ни нравственной).

Эффект «шагреневой кожи» в экономике РФ при ограничении совокупного платежеспособного спроса

Как мы уже говорили выше, в нашем «почти студенческом упражнении» дивидендная доля АКЦИОНЕРА в выручке от продаж (без учета НДС) снизилась фактически до действующей учетной ставки ЦБ. При этом мы видим, что затраты на оплату труда персоналу и амортизационные отчисления пока остались не тронутыми.

Мы также отмечали, увеличивать кредитную нагрузку на производство просто не имеет смысла, т.к. инфляционные ожидания фактически обнулят доходы АКЦИОНЕРА.

Однако, если АКЦИОНЕР при осуществлении своей инвестиционной деятельности допустит выход долговой нагрузки на разумные пределы («красные флажки» - описанные выше) его дивидендная доля опустится еще ниже и наступит преддефолтное состояние. В этом случае по жизни АКЦИОНЕР начинает отчаянно искать возможности уйти от банкротства. Как правило в первую очередь начинают жертвовать амортизационными отчислениями. Т.е тормозится реновация основных фондов предприятий отрасли. По жизни экономят на всем, чем можно в моменте пожертвовать, а именно:

• снижаются расходы на возобновление (реновацию) основных фондов;
• снижаются расходы на ремонты и содержание основных фондов.

Это приводит к напряженной техногенной ситуации. В случае если процесс затягивается, все это может привести к аварийной техногенной обстановке на производстве. Как следствие, могут возникнуть неразумные (и неожиданные) аварийные затраты, что приведет к снижению эффективности процесса производства и реализации продукции.

Кроме вышесказанного, необходимо отметить, что вынужденное сокращение затрат на амортизационные нужды, сокращает объем обеспеченных финансированием заказов для сопряженных отраслей (в частности машиностроительной отрасли). В результате в сопряженных отраслях также начинаются кризисные явления и падение эффективности производства. Машиностроительная продукция начинает дорожать (издержки необходимо покрывать) и, соответственно, дорожают основные фонды базовых отраслей будущего периода.

Проблемы в сопряженных отраслях через несколько оборотных циклов приводит к уменьшению спроса на продукцию базовых отраслей. И далее по накатанной дорожке...

Так циклически запускается процесс сужения платежеспособного промышленного спроса в экономике страны.

Но на этом «снежный ком НАОБОРОТ» не останавливается. Рано или поздно АКЦИОНЕР в преддефолтном состоянии начинает также отчаянно экономить на оплате труда своего персонала. Начинается процесс с задержки индексации заработных плат, заканчивается «оптимизацией» численности персонала. Реальные доходы населения падают. Результат - снижение платежеспособного совокупного потребительского спроса домохозяйств.

Что в свою очередь также через несколько итерационных циклов доходит до базовых отраслей промышленности в виде снижения спроса на их продукцию.

Учитывая то, что за рубежом продукция страны не «сильно востребована» (там своих производителей хватает) запускается процесс ограничения совокупного спроса в экономике страны.

И, «на посошок», в этот «снежный ком НАОБОРОТ» включается доблестное ГОСУДАРСТВО. Ощущая падение налоговых отчислений, ГОСУДАРСТВО ужесточает администрирование процесса сбора налогов, чем окончательно добивает «в корень ошалелое» промышленное производство страны. Причем все это происходит под флагом обеспечения социальных обязательств.

Из описанной логики получается, что неразумное кредитование инвестиционных процессов при ограниченном совокупном спросе (ограниченных рынках) приводит к эффекту «ШАГРЕНЕВОЙ КОЖИ» - сужению совокупного спроса и снижению промышленного производства страны. Неразумная долговая нагрузка при осуществлении инвестиционного процесса провоцирует процесс «шагреневизации» экономики.

Все выше сказанное мы с Вами попытаемся математически оцифровать в следующей статье при рассмотрении следующего более «жесткого» сценария. Мы попытаемся с Вами принудительно запустить «новый инвестиционный цикл» в металлургической отрасли в условиях ограничения объемов продаж на рынке металлургической продукции (выручка от продаж останется неизменной) и построим в кредит новый актив с производственными мощностями равными 20% от совокупной производственной мощности отрасли. Далее посмотрим как при этом сценарии изменяются отраслевые показатели эффективности и соотношения между группами статей выручки от продаж.

Заключение

В заключении хотелось бы особо отметить, что во всем, что сказано выше нет никакой политики. Все выше сказанное - это результат весьма нестандартного (не общепринятого) анализа статистических данных РОССТАТА. Отличие представленной аналитической модели от общепринятой только в одном, в группу статей НАЛОГИ включены статьи «НДС к перечислению» и «НДФЛ с дивидендов». Т.е. производственно-коммерческий процесс доведен до основных бенефициаров и относительно честно посчитана реальная налоговая нагрузка.

Все, что выше описано - это МАТЕМАТИКА и ЛОГИКА реальных производственных процессов.

Автор не претендует на истину в последней инстанции и готов исправить ошибки в выше представленном материале, если таковые будут найдены и определены внимательными читателями.

Не пропустите, впереди будет много интересного...