За 2019 год дивиденды компании уже не создают интриги и примерно всем понятны.
192 руб объявили за 1 полугодие + 120 наработали за 3 кв 19, предположительно еще рублей 140 будет за 4 кв 19, что может вылиться в показатель около 450 рублей по году.
Ну и конечно + щедрый байбэк.
Теперь надо разобраться что будет дальше.
Недавно Лукойл принял новую дивидендную политику, которая регламентирует выплату не менее 100% от скорректированного FCF.
Скорректированный показатель учитывает выплаты по процентам, лизинг и сумму выкупленных акций.
Предположим, что операционный поток Лукойла останется на том же уровне и составит 1,1 трлн рублей.
Капзатраты на 2020 год, компания планирует в размере от 550 млрд рублей, значит FCF может составить также 550 млрд рублей. (для примера по итогу 2019 г. этот показатель будет менее 470 млрд руб, что увеличивает fcf на 80 ярдов, поэтому показатель FCF ltm я не беру)
Выплаты по процентам около 40 млрд и лизинг тоже примерно 40 млрд.
Теперь про байбэк. Ранее Лукойл объявил программу выкупа со след. условиями:
ЛУКОЙЛ ОБЪЯВИЛ НОВУЮ ПРОГРАММУ BUYBACK НА $3 МЛРД - КОМПАНИЯ
Программа будет действовать с 1 октября по 30 декабря 2022 года.
ДИВИДЕНДЫ СТАНУТ ПРИОРИТЕТОМ В РАСПРЕДЕЛЕНИИ КАПИТАЛА ДЛЯ ЛУКОЙЛА, ВЫКУПАТЬ АКЦИИ КОМПАНИЯ БУДЕТ ТОЛЬКО ПРИ ВЫГОДНОМ РЫНКЕ - ТОП-МЕНЕДЖЕР
Байбэк рассчитан на три года и вроде как обещают сильно активно не выкупать, только при выгодных ценах, но возьмем сценарий, что байбек пойдет чуть быстрее и за год выкупят 90 млрд руб.
Тогда скорректированный FCF будет равен: 550 - 40 - 40 - 90 = 380 млрд руб.
Что дает 531.5 рубля на акцию или доходность к цене 6200 рублей за бумагу в районе 8,5%
Также не нужно упускать из виду, тот факт, что компания будет гасить выкупленные ранее акции, что автоматически увеличит fcf / акцию и соответственно дивиденд при прочих равных станет больше.
Если было интересно, подписывайтесь на новые материалы и делитесь ими в соц. сетях
