Причина роста дивидендов - рост сети магазинов
Детский мир заплатит в 2019 году 9.5 руб на акцию, это на 15% выше, чем в прошлом году и в полтора раза выше, чем в 2017.
Причина - рост бизнеса и стабильный денежный поток.
Денежный поток покрывает дивиденды
Детский мир платит 100% прибыли по РСБУ - то есть рост идет не за счет коэффициента выплат, а за счет роста прибыли.
Выплаты по дивидендам 2017-2018 гг. составляли в среднем 104% от FCF (свободного денежного потока). То есть это не выплаты за счет долга, операционная модель позволяет платить 100% прибыли.
Прибыль растет за счет роста сети
Число магазинов растет, чистая прибыль на магазин стабильна.
Прибыль на квадратный метр в 2018 и LTM (последние 12 мес) одинаковая, т.е. спад на графике вызван открытием магазинов с площадью меньше средней.
Бизнес растет - будут расти и дивиденды
Детский мир выполняет сам свои планы по открытию новых магазинов. К концу 2022 планируется расширить сеть до 1039 магазинов (+33% к текущему).
Рост магазинов на 25% в 2019 к 2017 году дал рост дивидендов в полтора раза, рост был на 5% в 2019 к 2018, а дивиденды выросли на 15% - есть эффект операционного рычага, т.е. рост на 33% может дать увеличение дивидендов на 70-100% на горизонте трех лет.
