Страна может иметь положительное сальдо в десятки и даже сотни миллиардов долларов, но если ЦБ при этом сливает резервы, экономика будет падать. Посмотрим подробнее.
График состоит всего из двух линий.
Красная показывает сальдо счёта текущих операций (СТО) за четыре квартала (скользящий год). Грубо: сколько миллиардов долларов осталось у нас от экспортных доходов, после вычета расходов на импорт.
Зелёная линия показывает насколько выросли (или упали) золотовалютные резервы.
Посмотрим, как развивались события с 1998 года.
4 квартал 1998 года: сальдо становится положительным.
4 квартал 1999 года: ЦБ начинает пополнять резервы (до этого резервы расходовались - зелёная линия была ниже нулевой отметки). Условно: ЦБ выкупает часть сальдо СТО себе в резервы. Оставшуюся часть (заштриховано красным цветом) называют оттоком капитала.
4 квартал 2002 года: ЦБ начинает выкупать в резервы не часть, а практически полностью сальдо СТО: отток капитала почти прекращается.
2-3 кварталы 2006 года: ЦБ начинает выкупать в резервы больше, чем страна "зарабатывает" на экспорте (больше сальдо СТО), и создаёт тем самым "приток капитала" (зелёная область на диаграмме).
Наглядный ответ тем, кто спрашивает: а что же может покупать ЦБ, если нет экспортных доходов.
3 квартал 2008 года: хорошая жизнь (экономический рост) кончается. ЦБ начинает резко сокращать резервы (фактически "создавая" отток капитала).
Обратите внимание: сокращение резервов (зелёная линия ниже нулевой отметки) и в 2008-2009 и в 2014-2015 годах совпадает с кризисами (падением ВВП).
Важно: "создать" отток капитала и сократить ЗВР кроме ЦБ никто не может... Вина ЦБ в обеих кризисных ситуациях налицо.
Что сейчас?
График заканчивается итогами первого квартала 2019 года. Сальдо счёта текущих операций за последние 4 квартала (со 2 кв. 2018 по 1 кв. 2019) - рекордное за всю историю!
При этом ЦБ, "не выкупая" это сальдо в резервы, фактически создаёт, генерирует отток капитала.
И кроме ЦБ справиться с этим никто не может.
Гигантский резерв стимулирования экономического роста "проплывает мимо".
А Центробанк спит ...
