Третья из еженедельных рубрик — разбор управляющих компаний, занимающихся так называемым «активным инвестиционным менеджментом». К ним, прежде всего, относятся хедж-фонды (hedge funds), венчурные фонды (venture capital, VC) и фонды частных инвестиций (private equity, PE), а порой к этой же категории можно отнести и паевые инвестиционные фонды, или ПИФы (mutual funds).
Главная особенность активных инвест.фондов — наличие команды профессиональных управляющих, принимающих инвестиционные решения на основе собственной экспертизы и непрекращающегося анализа рынка, в отличие от «пассивного» повторения индекса (например, топ-100 российских компаний по капитализации). Проактивные действия команд таких фондов должны (в идеальном случае) стабильно приносить доходность, опережающую среднерыночную. А в качестве оплаты за свои услуги команда управляющих обычно получает довольно щедрую компенсацию, состоящую из процента от всех привлечённых средств, а также доли в заработанной фондом прибыли.
Реальность оказывается более суровой: по статистике, около 90% активных управляющих не справляются с задачей обойти соответствующий бенчмарк на горизонте нескольких лет. И всё же это не является причиной для отказа от услуг VC, PE и хедж-фондов. В первую очередь, из-за того, что в большинстве случаев только через них частные инвесторы могут получить доступ к определённым наборам активов и стратегий, обещающим повышенную доходность и/или защиту во времена рыночных потрясений.
Во многих странах активные инвест.фонды доступны только для состоятельных, «квалифицированных» инвесторов, как вследствие законодательных ограничений, так и из-за устанавливаемых инвест.менеджерами «порогов на вход» (по сумме минимальных вложений, часто от $500 тысяч и выше). Так или иначе, выбирая между несколькими управляющими или в попытке научиться чему-то у них, нам с вами будет полезно изучить примечательные активные фонды и людей, за ними стоящих.
Активный фонд недели #1: Benchmark
Тип: VC
Год основания: 1995
Общий объём средств под управлением: $1.9 млрд
Первые шаги
Benchmark основали в 1995 году четыре опытных предпринимателя и венчурных инвестора. Трое из них ранее работали в крупных VC того времени, но были недовольны неравенством в условиях между младшими и старшими партнёрами и решили попробовать создать собственный фонд, где каждый из участников управляющей компании одинаково выигрывает и проигрывает от совершённых сделок, а также имеет равную силу при голосовании. Уже первый фонд под управлением Benchmark, размером $85 млн, показал 50-кратный рост, или примерно 200% годовых на протяжении работы фонда. Такой результат не являлся средним для рынка VC: наоборот, немногим фондам удалось показать даже 10-кратный рост за всю историю венчурного рынка, особенно среди фондов размером около $100 млн и выше. Первым же фондом Benchmark показали результат, который за 20 с лишним лет почти никому не удалось повторить. Столь впечатляющая доходность фонда стала возможной за счёт инвестиций в eBay в 1997 по оценке в районе $20 млн. К весне 1999 оценка eBay поднялась до $20 млрд, $5 млрд из которых принадлежали Benchmark. «Бум доткомов» был в расцвете.
2000-е: сначала упущения, затем успехи
В начале 2000-х у Benchmark были все возможности стать одним из ранних инвесторов в такие компании, как Google, Airbnb и Facebook. Все эти сделки, а также возможность попасть в SpaceX и Palantir, партнёры по тем или иным причинам пропустили, потеряв и дополнительную доходность своих фондов тех лет. И всё же Benchmark не планировали почивать на лаврах своих ранних успехов. Во второй половине 2000-х Benchmark смогли сделать новые впечатляющие ставки — компания на ранних раундах инвестиций вошла в Uber, Dropbox, WeWork и Snapchat. Например, в Uber партнёры проинвестировали по оценке в $50 млн, получив 13% капитала и 20% голосов компании. В дальнейшем Benchmark ещё нарастила долю в компании, вложив в сумме $12 млн. Ожидается, что на приближающемся IPO Uber оценка компании составит $100 млрд, что даёт 2000-кратную доходность для Benchmark. Вложения инвест.фонда в Snapchat выросли в 100 раз за 4 года, что также является отличным результатом.
Другие перспективные инвестиций
Венчурные инвестиции раунда А, на которых фокусируется Benchmark, — это долгосрочные ставки на перспективу роста профинансированного бизнеса, и они требуют терпения. Компании в текущем портфеле Benchmark, находящиеся на этапе становления, но уже более-менее известные в России, включают:
- Chainalysis — разработчик ПО для аналитики транзакций в блокчейн-сетях.
- Airtable — авторы ПО для организации дистанционной командной работы.
- Xapo — компания, предоставляющая безопасное хранилище для криптоактивов.
- Docker — разработчики инструментария для автоматического развёртывания ПО в новых средах с поддержкой контейнеризации.
- Tinder — авторы лидирующего приложения для онлайн-знакомств.
- Asana — разработчики ПО для организации управления проектами и задачами.
- Quora — ведущий сайт для получения ответов на вопросы разной направленности от экспертов в нужных областях.
- Upwork — один из крупнейших сайтов-посредников между фрилансерами и компаниями-заказчиками.
Полный список компаний в портфеле Benchmark можете найти по данной ссылке.
Итог
За время своей работы Benchmark оправдали своё название, став ориентиром для многих коллег по венчурному рынку. Двое партнёров Benchmark входят в топ-10 самых уважаемых венчурных инвесторов, а компания в целом занимает 2-е место по признанию среди «коллег по цеху». Став первым венчурным фондом, предложившим равноправные условия всем партнёрам, Benchmark объединил вокруг себя талантливейших инвесторов, заключивших ряд потрясающих по своей прозорливости сделок. Кажется, если Benchmark и соревнуется с кем-то по результатам инвестиций, то только с самим же собой в прошлом.
