Exxon сохранила дивиденды за четвертый квартал, несмотря на то, что сегодня утром сообщила об очередных слабых финансовых результатах.
Хотя операционный денежный поток Exxon увеличился с 0 долларов во втором квартале до 4,4 миллиарда долларов в прошлом квартале, компания еще далека от покрытия своих капитальных затрат (3,8 миллиарда долларов) и дивидендов (3,7 миллиарда долларов).
Несмотря на продолжающийся дефицит денежных потоков, приоритеты руководства по распределению капитала на 2021 год не изменились и включают «выплату надежных дивидендов».
Exxon заявила, что для поддержки своих планов распределения капитала и выплаты дивидендов ожидает и нуждается в том, чтобы в следующем году ее бизнесы вернулись к нижней границе своего 10-летнего диапазона цен и прибылей.
Как видите, пандемия привела к тому, что все предприятия Exxon одновременно нехарактерно испытали ценообразование и маржу ниже своих 10-летних диапазонов.
Базовый план Exxon на 2021 год предполагает постепенное восстановление экономики и умеренные цены на сырьевые товары, соответствующие диапазонам сторонних оценок.
В сочетании с растущими убытками отрасли, сокращением инвестиционных расходов, отменой проектов и рационализацией производственных мощностей руководство считает, что сегодняшние депрессивные рыночные условия являются неустойчивыми и в конечном итоге улучшатся.
Однако руководство признало, что «все ставки сняты», если текущие условия эксплуатации сохранятся в течение следующего года.
Если восстановление спроса на энергию, вероятно, будет отложено после 2021 года, Exxon, вероятно, будет вынуждена урезать дивиденды для защиты своего баланса, возможно, к середине следующего года.
Руководство заявило, что их план имеет некоторую «непредвиденность и гибкость», но пояснил, что принятие дополнительных долгов не является частью уравнения.
Денежные средства Exxon в размере 9 миллиардов долларов могут продвинуть компанию только в том случае, если она продолжит сжигать пару миллиардов долларов в квартал. Однако денежный резерв компании может увеличиться за счет продажи активов.
План Exxon на 2021 год предусматривает лишь «скромный» объем продаж активов, но у компании есть активная программа продажи активов на сумму 15 миллиардов долларов, которую руководство планирует расширять.
Эта программа может расшириться и включать североамериканские активы Exxon по сухому газу, балансовая стоимость которых составляет от 25 до 30 миллиардов долларов. Руководство заявило, что оценивает свои планы развития этого бизнеса и ожидает принятия решения в ноябре.
Exxon не может постоянно сокращать свою базу активов и уровни инвестиций, поскольку это бизнес, связанный с истощением запасов, но резкое сокращение затрат, сокращение расходов и сокращение портфеля помогают ей выдержать бурю, сохраняя при этом производство на прежнем уровне в 2021 году.
В целом, последний отчет Exxon Отчет о прибылях и убытках не изменил наших прогнозов по акциям, которые мы более подробно обсуждали в прошлом месяце .
Мы по-прежнему считаем, что сегодняшние условия на энергетическом рынке неустойчивы, хотя можно только догадываться о сроках более сильного восстановления. Растущая волна COVID-19 инфекций не сделали эти прогнозы легче.
С таким количеством плохих новостей о котировках акций и продолжающимся скептицизмом в отношении устойчивости дивидендов Exxon трудно представить, как краткосрочные перспективы могут значительно ухудшиться отсюда.
Учитывая нашу уверенность в том, что ископаемое топливо останется основным компонентом мирового энергобаланса, мы считаем, что потенциал роста Exxon перевешивает риск его снижения, поскольку мы ждем признаков возможного восстановления.
