Условно-шуточное эссе.
Условно - потому что пишу на реальных примерах. То есть этот подход работает. Печально, что в этой шутке такая большая доля правды.
Пока аналитики считают сложные коэффициенты, debt/ebitda и прочие pv/ev, одновременно пытаясь с помощью искусственного интеллекта разобраться, почему их прогнозы работают не всегда, я решил попробовать принимать инвестиционные решения на российском рынке через совершенно иной инструмент.
Предпосылки:
1. Чинуши - как госчиновники и ответственные за регулирующие структуры (ЦБ, МинФин и т.д.), так и руководители псевдокоммерческих компаний (ВТБ, Газпром, Сбербанк)
2. Решения, которые принимают чинуши (управленческие, финансовые, инвестиционные) имеют под собой цели, отличные от отфициально декларируемых: получение дохода, создание равных условий, справедливый доступ к ресурсам и возможностям
3. Чинуши сами себе придумывают критерии оценки. Они никак не отражают качество работы и выбираются по критерию возможности влияния на них. Т.е. картинка будет нарисована красивая, независимо от реального положения дел.
4. Чинуши глупы и трусливы. Поэтому значительные силы бросают на достижение ими же придуманных критериев, чтобы отчитаться перед начальством. Даже если достижение критериев будет токсично для реальных результатов подконтрольных ведомств.
5. Из-за усиления "вертикали" и снижения конкуренции на рынке, действия даже самых глупых и бесталанных чинуш могут влиять на рынок удобным для них образом.
Задача стратегии:
1. Понять, какими критериями руководствуются чинуши в конкретном проекте и какие значения критерия будут им комфортны
2. Найти отклонения критерия от значений, по которым чинуша предполагает отчитываться перед начальством
3. Сделать инвестиционную ставку на достижение целевого значения критерия
4. И плевать на экономику, фундаментальный анализ и прочую шелуху
Примеры строго личные. Детали и статистика описаны в ТГ-канале:
1. Укрепление рубля. Идея, что ЦБ и МинФин будут отчитываться по 2020 году о "крепком рубле" и "инвестиционной гавани". Открыта позиция против доллара от 77 рублей, после усилена на более высоких уровнях. Долгосрочная, в моменте прибыль +1%, цель +2%.
2. Ставка на трусость менеджеров ВТБ на проведении форума инвесторов. После размещения ИПО "Совкомфлот", котировки повторно обвалились -10% к цене размещения. Во избежание неприятных вопросов на форуме котировки будут искуственно задирать. Открыта позиция, в моменте прибыль +2%, цель +7%.
Чинушам Газпрома и ВТБ не поставили задачи капитализации и прибыльности компании (и правда, зачем им такое?). В итоге прекрасные антипримеры самых токсичных активов российского рынка:
Газпрем: при рекордных уровнях и дальнейшем росте цены на газ, котировки "национального достояния" находятся на уровнях кризиса 2008 и весны 2020 годов.
ВТБ: после "национального ай-пи-о" (в народе - НаИПО) котировки сложились втрое и продолжают пребывать на дне. С 2008 года только за счет инфляционной переоценке нормальные компании показывают инфляционный рост стоимости 50+%. Но только не наш поциент.
Подводя итог: следите, как меняются показатели, по которым чинуши отчитываются перед президентом. Добавляйте себе как одну из стратегий их попытки формально отчитаться об успехе.
И не покупайте газпрем и втб до тех пор, пока с руководителей этих компаний не начнут спрашивать за эффективность и результаты.
