Эта заметка - сборная солянка из разных новостей и аналитики по золоту, а также общеэкономических факторов. В какой-то степени она должна ответить на вопрос (и комментарии читателей) о том, почему я не продаю золото и золотодобытчиков, а последние, кроме того, даже есть в моём плане на дальнейшие покупки в инвестиционный портфель.
Минфин планирует отменить НДС на золото.
До сих пор покупка физического золота в виде слитков в РФ выглядела абсолютно непривлекательным инвестиционным решением, поскольку при НДС в 20% человек терял значительную часть потенциального дохода от роста цены на драгоценный металл и терпел убытки в случаях, если золото не дорожало.
- Как следствие - это влияло на основные свойства золота в качестве антиинфляционного инструмента сбережения капитала.
Не смотря на то, что это вполне очевидно, я всё же отмечу, что именно так и задумывалось изначально. То есть, у государства не было стремления стимулировать рост частных покупателей золота.
Но такие причины, по всей видимости, появились у Минфина сейчас, поскольку на 13-ом международном форуме "Российский рынок драгоценных металлов" замминистра финансов Алексей Моисеев отметил, что Правительство планирует отменить НДС на золото в начале 2022 года.
Официально называется две основные причины "за" и одна, что отсрочивает изменения.
Во-первых, увеличение спроса со стороны частных покупателей с 3-4 до 50 тонн драгоценного металла в год.
Во-вторых, появится выгодная альтернатива доллару, которая действительно нужна. Кроме ожиданий ослабления доллара, присутствует ещё серьёзный риск отложенной инфляции (фактически, он уже реализуется, но далеко не в полную силу).
Официальная причина, по которой отмена НДС откладывается, весьма проста - опасения в совершении мошеннических действий и прочих финансовых манипуляций с помощью золотооборота внутри страны.
Так что попутно принятию решения об отмене НДС будет развиваться и совершенствоваться система контроля и учёта оборота золота в стране (о чём также шла речь на форуме). Тест данной системы начнётся со следующего, 2021 года.
Центробанки планируют наращивать свои золотые резервы.
Такие выводы опубликовала американская инвестиционная компания Invesco, опросившая представителей ЦБ разных стран в августе этого года. Речь шла о продолжении покупок в течении 12 месяцев, то есть до конца лета 2021-го.
В России, тем временем, ещё летом этого года ЗВР (золотовалютные резервы) превысили 600 миллиардов $, около 23,8% которых хранятся в физическом золоте.
И пока риски новых санкций, а также блокировки денежных средств в валюте, хранящихся на территории США нарастают (что при Трампе, что при Байдене), золото остаётся активом, защищающим и от подобных угроз, поскольку хранящийся на территории страны драгоценный металл невозможно заблокировать или арестовать.
Наконец, вспомним о значительных инфляционных рисках в валюте, которые, кроме непосредственного влияния на стоимость валюты, оказывают влияние и на государственный долг США (облигации), доходность которых при сильной инфляции станет отрицательной.
- В общем, я хочу сказать, что не смотря на отмену золотого стандарта и отвязки валюты от драгоценного металла, последний выступает защитой капитала как частных инвесторов, так и отдельных государств и стран. В этом смысле, золото обратно коррелирует к валюте.
Возвращаясь к новости про отмену НДС на золото, есть ещё одна весомая причина для данного шага - сохранение объёмов драгоценного металла на территории страны. К тому же, иногда государству потребуется разгружать свои запасы и ему выгоднее делать это таким образом, чтобы золото не покидало границ.
И ещё пара новостей.
- Фонды скупили рекордное количество золота.
По состоянию на сентябрь, запасы в обеспеченных золотом ETF достигли рекордного уровня и составили 3880 тонн, а с начала года они выросли на 1003 тонны.
- Bank of America, Goldman Sachs и Wells Fargo прогнозируют рост.
Я уже публиковал ожидания этих американских банков по золоту прежде.
На данный момент, аналитики банков ждут золото в следующем году в диапазоне 2,300-3,000 $/унция.
О невозможном.
Я понимаю, что рост золота, равно как и вероятность невозврата в докризисный ценовой диапазон выглядят фантасмагорично.
Суть вот в чём.
Вы ждёте, что скоро вакцина от коронавируса будет закончена. Все излечатся.
Вы ждёте, что ещё один пакет стимулирующих мер будет одобрен. Карантины снимут. Экономика восстановится.
Вы ждёте, что золото откатится к своим прежним значениям, а рынок акций пойдёт в рост.
И все будут счастливы. Доходы будут расти. Потребление будет расти.
И всё будет также, как было до пандемии.
Не будет. Вот, на что не все обращают внимание. Не будет также, как было прежде.
- Мы уже ушли из той точки в прошлом и пришлю в новую, где факторы, события и обстоятельства складываются иначе, не так, как это было когда-то.
Да, в краткосрочном и, возможно даже, среднесрочном периоде будет всё вышеописанное. И рынок акций будет расти, а золото, вероятно, будет корректироваться. Более того, я сам ожидаю начала нового экономического производственного цикла, при котором нефть, газ, уголь и прочие, значительно потерявшие в цене в этот год ресурсы будут восстанавливаться и расти. Но.
Около 10 триллионов $ было влито в экономику за 1 год. 10, мать их ФРС, триллионов ничем не обеспеченных долларов. Будет 12, когда ещё один пакет одобрят. И это необратимый процесс.
Что дальше?
Логично, что эти деньги не попали в реальный сектор экономики, иначе сейчас инфляция в США уже побила бы многолетние уровни и рекорды (в плохом смысле слова). Деньги зависли в рынке, раздувая его как пузырь.
Но что будет, когда инвесторы будут фиксировать прибыль (на том самом росте, которого вы ждёте) и выводить деньги с рынка?
ФРС не может просто напечатать деньги и раздать их. Меры стимулирования проводились (в том числе) за счёт выпуска новых облигаций (долговых финансовых обязательств) и их выкупа. Долг США (и многих частных американских компаний) от этого вырос.
- По долгам, как известно, нужно платить.
- Процент выплат высчитывается из ключевой ставки.
И вот тот самый момент истины: у ФРС есть лишь один способ погашения и удержания инфляции - ключевая ставка.
Когда (не если, а когда) инфляция начнёт разгоняться, ФРС придётся повышать ключевую ставку, чтобы погасить инфляционные издержки.
Но, если она повысит ключевую ставку - увеличатся проценты выплат по долговым обязательствам. А этого экономика США не может себе позволить. Банкротится, в таком случае, будут не только компании, но и США в целом.
Теперь вы понимаете, в каких тисках зажимается экономика? Вы про акции, про золото, а я о том, что экономическая система даёт трещину между двумя давящими факторами - инфляцией и ключевой ставкой.
Это не про фондовый рынок. Всё это про тот мир, в котором мы живём, потому что всё это найдёт отражение в доходах населения и в ценах в магазине.
Так что будет делать ФРС? Никто не знает. По-всей видимости, ФРС этого то же не знает. Сейчас она заявляет о готовности удержания нулевых процентных ставок и готова к инфляции на уровне 2%.
Когда люди вернутся к прежнему образу жизни (без карантина), перестанут экономить и начнут тратить деньги - инфляция просто не заметит этой границы в 2%.
Возвращаясь к золоту и золотодобытчикам.
Итак, долгосрочную вероятную картину мы увидели. А теперь давайте просто подумаем.
Нас ждёт, как минимум, разгон инфляции и ослабление доллара. Кроме этого вопрос пузыря на рынке акций США всё чаще поднимается в новостях - стоимость компаний на рынке уже давно ушла от реальной доходности этих компаний. Сдувание пузыря - это вопрос времени.
Даже если в начале следующего года вакцина от коронавируса будет запущена в массовое производство, люди начнут выздоравливать, а карантины будут снимать - на восстановление экономики потребуется 2-3 года. И это "восстановление" будет происходить с новыми, описанными выше проблемами, решения которых пока нет.
В виду чего, лично я сомневаюсь, что в ближайшие годы золото вернётся в свои докризисные уровни стоимости. Скорее я поверю в то, что в экономическом мире, где царит неопределённость, золото займёт прочное постоянное место в инвестиционных портфелях как частников, так и фондов и инвестиционных компаний.
Вы можете быть со мной несогласным и верить в то, что будет обвал в рынке золота до прежних значений.
Но я предпочитаю следовать своей инвестиционной стратегии, описанной тут, и хеджировать риски в портфеле за счёт золота и, даже в большей степени, за счёт золотодобытчиков.
И всё же отмечу, что всё вышеописанное - это не о том, как можно заработать на золоте, не о спекуляциях. Я отталкиваюсь от долгосрочной инвестиционной стратегии и стараюсь сделать антихрупкий портфель, учитывающий различные факторы.
Золото и золотодобытчики в размере 10-20% от инвестиционного портфеля, собираемого на ежемесячной основе на 10-15% своего активного дохода - это не то же самое, что вложение всех денег в 1 актив с целью заработать на разнице цены.
Все, кто покупал золото в середине-конце 2019-го и продавал сейчас - поздравляю, вы заработали.
Теперь рекомендую серьёзно задуматься о том, что дальше делать с деньгами. Потому что при разгоне инфляции облигации будут показывать отрицательную доходность. Мировые рынки акций перегреты, а рынок США вообще приобрёл форму пузыря. Рынок недвижимости перегрет. Депозиты в банках уже почти сравнялись с инфляцией. Доллары, при увеличении денежной массы, ослабевают.
На мой взгляд, по-настоящему выиграть в таких условиях сможет только долгосрочный инвестор, имеющий личную инвестиционную стратегию, и учитывающий как разные риски, так и разные возможности.
Благодарю, что читаете. Надеюсь, эта заметка оказалась полезной.
По традиции - будьте богаты, здоровы и любимы.
