Сейчас выходные и мы хотели бы поговорить о еще одной важной теме, которая интересует множество инвесторов по всему миру - #дивиденды. Какая инвестиционная стратегия лучше - #инвестиции в компании с высокими дивидендами или в компании роста?
В прошлой нашей статье мы уже рассказали о том почему вам не стоит покупать российские акции, а в этой мы попробуем рассказать почему мы, как правило, не покупаем акции с высокой дивидендной доходностью.
Стоит отметить, что на американском рынке выбрать компании, платящие высокие дивиденды достаточно просто. В США существует понятие дивидендные аристократы индекса S&P500, к которым относятся компании, которые соответствуют следующим критериям:
- Входят в индекс S&P500;
- Имеют рыночную капитализацию выше 3 млрд долларов;
- Непрерывно платят и увеличивают размер дивидендов на протяжении последних 25 лет.
Сейчас в индексе #S&P500 более 60 компаний подходящих под эти требования.
Такой подход дает определенную вероятность того, что приобретаемая компания из этого списка продолжит стабильно платить и увеличивать размер выплат, кроме того у дивидендного инвестора есть возможность купить не одну конкретную компанию, а биржевой фонд #ETF, включающий в себя компании из списка дивидендных аристократов, например, NOBL.
Однако, несмотря на простоту выбора компаний со стабильной див.доходностью и растущими дивидендными выплатами, мы считаем это плохим выбором для долгосрочных инвесторов. Мы считаем, что правильный выбор компаний роста принесет гораздо больше денег разумному инвестору.
Для наглядности предлагаем посмотреть на график роста биржевого индекса #Nasdaq Composite в сравнении с ранее упоминавшимся биржевым фондом NOBL:
На графике наглядно видно, что в целом биржевой фонд, ориентированный на дивидендных аристократов значительно уступает в доходности индексу Nasdaq Comp., отражающему динамику акций высокотехнологичных компаний, которые в основном не платят высоких дивидендов, а инвестируют свою прибыль в дальнейший рост бизнеса.
Другой негативный фактор, который сильно влияет на капитализацию компаний с относительно высокими дивидендами - сильная зависимость от этих самых дивидендов. Если по какой-то причине компания с высокими дивидендами сокращает размер выплат или вообще прекращает платить, то это приводит к драматическим последствиям, как это было с General Electriс (GE) в 2017-2019 гг.:
Итак, допустим в 2017 вы искали стабильную дивидендную историю. GE кажется отличным вариантом. За 2016 г. компания заплатила 93 цента на акцию, дивиденды стабильно повышаются. Акция стоит примерно $31,50, т.е. доходность 3% годовых в валюте, отлично. Бизнес понятный и устойчивый. Вы покупаете, и к 2020 г. акции падают в 5 раз до $6,50. Дивиденды сокращены и теперь это 4 цента в год. Что вам дали ваши дивиденды? Ничего, слабое утешение. Таких примеров очень много (из свежих Chesapeake Energy, JC Penny, Hertz и т.п.). Вам может показаться, что это преувеличение. Но тогда обратитесь к примерам из истории. Вспомните General Motors, Polaroid, Kodak, JVC, Sharp, Delta Airlines и т.д. Все эти компании в какой-то момент казались стабильными, платили дивиденды. А затем кто-то прошел через банкротство, кто-то просто сократил выручку в разы.
"Просто так" высокие дивиденды не платят. Как правило, высокие дивиденды сопряжены с риском сокращения или даже вымирания бизнеса. Компании имеют известный жизненный цикл. Пример, на кривой жизненного цикла фирмы по Адизесу, фаза "аристократия" наступает в начале заката. А высокие дивиденды компании обычно начинают платить ближе к смерти. Кроме того, высокая дивидендная доходность подчас сопряжена с долговыми проблемами, рисками банкротства. Если компания перестала расти, цена ее акций, вероятно, останется прежней через 10 лет. Вы можете решить, что вас устраивает идея стабильных выплат, "квазиоблигации". Но откуда у вас уверенность, что компания переживет этот период времени и вы сможете вернуть ваши инвестиции? Сейчас вы например можете польститься на отличные дивиденды в нефтегазовом секторе или даже добыче энергетического угля. Но что будет в этих отраслях через 5-10 лет?
Мы предлагаем вам задуматься, имеет ли смысл покупать "дойные коровы", которые с каждым годом становятся ближе к "долине смерти"? Разве не логично, что риск покупки дивидендных акций выше, т.к. компания с высокими дивидендами может не дожить до момента, когда вам выплатят сумму ваших инвестиций обратно? Мы предпочитаем покупать доли в высокотехнологичных бизнесах, цель которых создать высокую акционерную стоимость через развитие, увеличить инвестиции кратно. Заметьте, нет никакой возможности абстрагироваться или изолироваться от научно-технологического развития. Вы можете считать, что вас, как инвестора в "стабильные" компании это не касается, но НТР доберется до любого сектора экономики. Нужно всегда держать руку на пульсе и вовремя избавляться от долей в устаревших бизнесах.
Полный список наших инвестиционных идей можно посмотреть в посте структура портфеля SUVE CM.
Ознакомиться с важной информацией о блоге можно здесь.
