Всем ИнвестПривет!
Несмотря на то, что индекс S&P 500 находится у своих докарантинных максимумов,
ряд секторов и отраслей экономики еще очень далеки от своего восстановления. Именно они и могут дать возможность нам, частным инвесторам, заработать "на отскоке".
Этой статьей мы начинаем цикл про инвестиции в американские акции. Наша цель - найти компании, на которых можно заработать не менее 100% в горизонте ближайшего года.
Внимание! Эти идеи подходят только для агрессивной части портфеля и предполагают реализацию через активную стратегию. При этом консервативную и умеренную по риску части портфеля и пассивную стратегию никто не отменял. Структура Вашего портфеля должна определена на основе инвестиционных целей с учётом вашего риск-профиля.
Несмотря на то, что индекс DJ Retailers уже значительно превысил до карантинный уровень и находится на хяах за счет ралли в таких монстрах как, например, Amazon и Neflix:
внутри него еще есть компании, котировки акций которых находятся вблизи минимумов после падения. Это в первую очередь офлайн-ритейл. В сегодняшней статье мы разберем Fashion-retail (магазины разных форматов модной одежды для всей семьи). Погнали!
В качестве критериев для поиска выберем P/B<1 и MCap > 1B (компании стоят меньше своих активов на балансе, при этом капитализация более 1 млрд. долларов). Первый говорит о недоцененности, второй - о размере (а значит и об общем уровне корпоративного управления).
Получаем список из 4-х компаний, смотрим чем занимаются:
Изучаем обзорно ключевые показатели и мультипликаторы компаний, заодно смотрим наиболее близкие аналоги:
Дополнительно берем в фокус DDS (капитализация чуть меньше 1 млрд, P/B меньше 1):
Остальные не проходят по нашим критериям.
Видно, что все компании синхронно упали на 55-70% от своих максимумов за год, но если KSS и DDS уже отросли на 76-83% от минимумов, то M - только на 37%, поэтому она с этой точки зрения более интересна. Более подробная информация на этот счет:
Также отмечаем, что DDS выросли за 10 лет, далее узнаем почему
Баланс показывает, что M и KSS сильно закредитованны, но при этом у них много кэша, а у DDS низкая долговая нагрузка и почти нет кэша на счетах.
Все компании отказались от выплаты дивидендов в этом году, историческая дивдоходность самая высокая была у M. При этом у DDS планируются дивиденды в текущем году в размере 0,15$ на акцию, что соответствует 1,5% годовой дивдох по текущим котировкам.
Время посетить раздел "Investors" на официальных сайтах компаний, познакомиться с деятельностью компаний поближе и изучить презентации на последние кварталы с комментариями текущей ситуации от менеджмента компаний и прогноз развития событий до конца года.
Начнем с Macy's inc.
Компания - одна из старейших на рынке США (166 лет), развивает 3 бренда: 2 одёжных и 1, с недавнего 20-летнего :), косметический.
Работает офлайн и онлайн, совокупно 777 магазинов.
Продажи просели на 35%, переменные расходы составили 39,2%, эти показатели во втором квартале имеют положительную динамику к общему весеннему сезону, то есть ситуация исправляется.
Менеджмент отлично поработал с переменными издержками - они даже немного ниже показателя за прошлый год. Маржа (торговая наценка) снизилась относительно прошлого года на 1,5%, что для фэшн-ритейла является статическим отклонением, опять же с положительной динамикой относительно данных за всю весну.
Давайте смотреть что с долгом - это ключевой фактор, влияющий на то, выживет компания или нет:
Менеджмент проделал работу по рефинансированию кредитных линий и накопил кэш в размере 1,4 млрд. долларов плюс еще есть 3 млрд невыбранной кредитной линии. Все это им позволяет утверждать, что этого более чем достаточно не ближайшие годы. Обнадеживает.
До конца года компания ждет маржу чуть ниже прошлого года, а также планирует выйти в плюс по EBITDA в 4-м квартале.
Котировки близки к локальным минимумам. При этом надо отметить, что они падали весь прошлый год. Докарантинный уровень - около 18 долларов за акцию.
Теперь о Kohl's Corp.
Не хотят нас видеть среди инвесторов в их акции - не надо, кота в мешке покупать не будем! Для полноты картины посмотрим динамику цен на акции и идем дальше.
Котировки 2019-2020 похожи на Macy's, последнее время акции в боковине в районе 20 долларов за акцию. Кстати, листинга у компании на РТС нет, поэтому она доступна только квалифицированным инвесторам или через счета у иностранных брокеров на NYSE.
В заключении о Dillard's, Inc.
Согласитесь, так ведь намного приятнее?
Все магазины открыты, валовая маржа выше прошлого года (!), запасы снизились на 20% (для сравнения у Macy's - на 30%). Переменные издержи в норме. У компании был аномально плохой квартал 2019 года с убытком в 40 миллионов долларов из-за низкой торговой наценки, поэтому 2-й квартал этого года смотрится отлично. Возможно, именно на этом отчете акции компании и отскочили так сильно от минимумов:
Весь 2019 год акции компании были, по сути, в боковике и уже отскочили на уровень -50% от значения начала 2020 года.
Из пресс-релиза из важного также:
Менеджмент уверен в успешном прохождении пандемии из-за низкой долговой нагрузки и более 90% магазинов в собственности, что позволяет не платить аренду.
Резюме:
Обе рассмотренные (Macy's и Dillard's) недооценены сейчас и достойны инвестиций, должны пройти последствия пандемии. При этом наличие долговой нагрузки у первой делает инвестиции более рискованными, но и апсайд более существенный, так как Macy's еще близка к своим минимумам.
Думаю, что c Dillard's можно ждать х2 в котировках, в а Macy's - x3 от текущих в горизонте года.
Для себя я выбрал именно Macy's именно из-за более высокого апсайда, буду водить в позицию как всегда лесенкой начиная со следующей недели в 3 этапа.
Если вам понравилась статья, поставьте лайк и подпишитесь на наш канал (это ваша оценка нашего труда и того, что он нужный и полезный), дальше будет только интереснее.
Всем здоровья и правильных инвестиций! Снимаю шляпу, Андрей Матвеев.
Указанная выше информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Автор статьи и "Клуб Правильных Инвесторов" не осуществляют деятельность по инвестиционному консультированию и не являются инвестиционными советниками.
