Идею, послужившую основой для этой статьи, я почерпнул из книги "Антихрупкость" (Насим Талеб). Впрочем, эти же мысли весьма многие люди озвучивали в комментариях к моим предыдущим статьям.
Начну с того, что я выступаю своего рода Свидетелем Второго Дна (СВД).
Правда, в моём случае это не столько вопрос веры (или теории заговора), сколько наблюдения за происходящими в экономике процессами.
Я не могу с уверенностью сказать, будет ли второе дно, очередной обвал, глобальный #кризис и прочее, но и не ставлю своей целью предсказания. Благодаря таким размышлениям (описанным далее), развивается и дорабатывается моя финансовая и инвестиционная стратегии.
Возможно, эта заметка и вам послужит с той же целью.
Неоправданный энтузиазм на рынке.
С одной стороны, большая часть инвесторов ждёт перемен после ноября и очередных выборов в США. При этом бытует мнение, что Трамп сделает всё возможное (то есть напечатает с помощью ФРС и ЕЦБ немыслимое количество валюты), чтобы как минимум удержать финансовые рынки на достигнутых уровнях, как максимум - обновить предыдущие уровни.
Ко Дню Благодарения индюшку откармливают тысячу дней. Всё это время она думает, что о ней заботятся - её кормят, защищают от хищников, и в целом создают благоприятные условия для жизни. И за несколько дней до праздника индюшке приходится осознать, что мир устроен иначе, нежели она привыкла думать.
Так вот, следуя такой логике - нет никакой разницы, выиграет Трамп в выборах или проиграет. Оба варианта для рынка закончатся одинаково - нельзя вечно печатать ничем не обеспеченные #деньги и вливать их в экономику, рано или поздно наступит перенасыщение и прогрессия остановится.
Если Трамп проиграет, то "Вы сами свергли героя, к чему теперь жалобы? Ведь он так старался удержать экономику на плаву". Если выиграет, то хорошему герою нужен враг, которого герой будет сражать - в данном случае глобальный кризис.
- Другое дело, если враг объявится раньше, а уже имеющийся герой ринется в бой с ним. Речь о том, что #фондовый рынок сша может упасть и раньше.
Russian realities.
Вернёмся из-за границы на родину. В предыдущей статье говорил, что в России все налоговые и финансовые меры стимулируют людей забирать деньги с депозитов и перекладывать их на брокерский счёт. Сейчас, когда рынок в своих максимальных значениях, когда #акции компаний стоят несоразмерно дорого той упавшей прибыли, что случилась во время пандемии.
- Покупая акции сейчас, человек платит за уже имеющийся бизнес + за будущие достижения компании (будущий доход).
Получается своеборазный кредит (доверия), где частный инвестор - кредитор.
О чём, безусловно, все нахлынувшие на рынок начинающие инвесторы (прежде хранившие деньги на депозитах и в недвижимости) не знают.
Дабы не быть голословным, приведу пример с одной из компаний-любимчиков.
Алроса, как яркий пример происходящего.
Выручка: за первое полугодие 2020-го упала на 80%, в сравнении с п.п. 2019-го.
EBITDA: 0,1 миллиарда рублей против 25,1 миллиарда.
Чистая прибыль: 0,3 миллиарда против 13,4.
Свободный денежный поток: - 8,3 миллиарда.
Кроме этого у компании есть проблемы с капитальными затратами (вернее нет денег на эти расходы) и, конечно, поставками алмазов.
При таких показателях максимальная справедливая стоимость лота, на мой взгляд, не должна превышать 5,500 р. Но сейчас компания торгуется по 6,900 р. (хотя даже при такой цене мартовский обвал она ещё не отыграла).
То есть компания торгуется на уровне 2016-го года, после которого произошёл сильный рост. И с некоторым небольшим дисконтом по отношению к 2017-му, после которого также наступил бурный рост.
Наступит ли этот рост в ближайшее время - неизвестно. Фундаментально, Алроса способна восстановить прежние объёмы, но практически - всё будет зависеть от рынка.
Здесь впору вспомнить принцип домино - когда одна костяшка падает, остальные сыпятся следом. У любой компании сейчас могут быть хорошие показатели, но если её бизнес зависит от другого бизнеса (является поставщиком товаров и услуг другим компаниям), то и фундаментальный анализ может не уберечь капитал от "чёрных лебедей".
Расстановка сил на втором дне (кто кого будет есть).
Основной вопрос вот в чём: как будут двигаться деньги и активы на рынке в случае масштабного падения и второго дна? Кто будет выкупать резко подешевевшие акции у тех, кто в панике ринется их продавать?
Логично предположить, что таким покупателем будет государство. Оно же станет продавцом, когда стоимость акций более-менее восстановится к справедливой (полного восстановления при таком раскладе можно ожидать в горизонте 5-10 лет, если рассматривать самый худший сценарий).
Это если мы говорим о глобальном процессе. Если опуститься на индивидуальный уровень, то определённо будут индюшки, павшие жертвой капитализму, которые никогда не вернутся в рынок и утратят веру в то немногое (владение активами), что способно изменить личный финансовый уровень, а также те, что на всём этом "безобразии" заработают.
- Тут в пору вспомнить, что этот кризис - не первый. Возможно, масштабнее, глобальнее и тяжелее в плане последствий, но далеко не единственный.
Всемирно известные инвесторы, которых нынче так модно цитировать, сделали свой капитал (и инвесторский в том числе) в предыдущие кризисы. Любое падение экономики они использовали для увеличения количества активов (частей в бизнесе, из которых экономика складывается).
В этом смысле экономика хрупка и, к тому же, циклична. Возможно, вы слышали, что кризисы случаются каждые 8-12 лет (более подробно об этом рассказывает Рэй Далио в своей "Экономической машине").
И тут нет никакого заговора капиталистов - сама экономика устроена таким образом, что не может быть бесконечного роста. По аналогии с часовым механизмом, который если перекрутить - сорвется, поэтому требует перезаводки в каждое определенное время.
Как не стать индюшкой?
Весьма сложный, на мой взгляд, вопрос. Свой ответ я нашёл в личной инвестиционной стратегии, которую описывал тут.
Может показаться, что я против покупки акций (и других активов) сейчас, но это не так.
Скорее, царящая неопределенность относительно ближайшего будущего вносит свои коррективы в старые финансовые стратегии. Иными словами, стратегия "купи и держи", равно как и спекуляционные стратегии (с целью продать актив, когда он подорожает) сейчас могут стать убыточными, но по-прежнему сохраняют силу (уже забытое многими) стоимостное инвестирование (когда каждый актив оценивается по фундаментальным показателям) и диверсификация с последующим усреднением.
Переждать это время в кэше (наличности) - также не плохая стратегия, но исключающая возможную прибыль в случае, если экономика всё же устоит. К тому же присутствует риск разгона инфляции - во-первых, а также девальвации - во-вторых.
Поэтому оставлять все деньги в наличности и не находиться в активах, которые эти риски перекрывают - также не совсем верно, на мой взгляд.
Всесезонный портфель и индексное инвестирование я вообще не рассматриваю.
- Всесезонный: может возникнуть ситуация, в которой одни активы будут долго дешеветь, а другие долго расти. Растущие активы, фактически, будут перекрывать убыток по другим активам, а их продажа в пользу дешевеющих (так называемый ребалансинг) - всё равно что пускать на мясо дойную корову.
- Индексное инвестирование, если рынок будет падать, принесёт больше убытка, чем отдельно взятые активы.
Актуальным, на мой взгляд, остаётся золото. Потерять в стоимости оно может лишь в одном случае - при крайне благоприятных долгосрочных новостях для всей экономики (снижение безработицы, рост ВВП до прежних объемов, возвращение цикла роста производства и потребления, и т.д.)
- Если обратиться к опыту всё тех же всемирно известных инвесторов, то Уоррен Баффет сократил долю в банках и купил акции золотодобывающей компании Barrick Gold.
Баффет предпочитает находиться в производительных активах, генерирующих дополнительную прибыль, отсюда покупка акций золотодобытчика, а не самого золота.
При этом снижение доли в банках - это не шаг против доллара (заезженая нынче тема о том, что станет с валютой), а ставка против экономики (в первую очередь - экономики США).
Злодеи или незнайки?
В завершение этой заметки и справедливости ради отмечу, что я не разделяю мнений формата "кто кого хочет побрить" и тому подобные идеи.
Крупным капиталистам, в сущности, нет необходимости до последней нитки обирать нашего брата (частного инвестора).
- Скорее дело в том, что крупные капиталисты сами не знают, что делать в сложившейся ситуации.
Предыдущий крупный кризис 2008-го залили деньгами, но и тогда экономические процессы были весьма протяжёнными во времени и болезненными по последствиям.
Возвращаясь к идее, описанной в начале этой заметки - экономика очень хрупка.
Если вы наблюдали за рынком в крайнее время, то наверняка заметили, что рынок всё меньше реагирует на новые деньги позитивом, а любая негативная новость почти сразу отражается в стоимости активов и формирует общую динамику недоверия.
Подытоживая всё вышеописанное, напомню правило, которое помогало капиталистам наращивать своё состояние от кризиса к кризису:
Покупай, когда все в панике продают. И продавай (если это необходимо), когда все находятся в эйфории.
Благодарю, что дочитали. Надеюсь, заметка оказалась полезной, и вы смогли почерпнуть какие-то полезные вещи для себя лично.
По кликабельным ссылкам в тексте можете ознакомиться с другими моими статьями по теме инвестиций и расширить свою финансовую грамотность.
Благодарите лайком.
По традиции: будьте богаты, здоровы и любимы.
