Мультипликатор EV - это справедливая стоимость компании. Определяется так :
EV = рыночная капитализация + все долговые обязательства - доступные средства компании
Пример EV Роснефть и Лукойл
Капитализация, млрд. руб 3772 - 3273
Долн, млрд. руб. 3828 - 553
Собственные деньги млрд. руб. 228 - 516
EV 7372 - 3310
Стоимость Роснефти на фондовом рынке 3 772 млрд. руб, а цена Лукойла 3 273 млрд. руб. Получается, что, Роснефть немного дороже на 449 млр. руб, но на самом деле это не так и EV нам это объясняет:
После покупки «Роснефти » вы получите долги еще на 3 828 млрд рублей, а в кассе будет 228 млрд — получится, что реально для вас компания обойдется в 7 372 млрд рублей.
А если вы купите «Лукойл» за 3 273 млрд рублей, то вы также получите ее денежные средства в размере 516 млрд. Долг же составит 553 млрд, что даст общую реальную стоимость 3 310 млрд рублей. Получается, что Лукойл обойдется чуть более , чем в 2 раза дороже Роснефти
EV — очень важный показатель сам по себе, но главная его польза — в сравнении со следующим показателем.
Мультипликатор EBITDA — это прибыль компании до выплаты процентов, налогов и амортизации. EBITDA нужна нам, чтобы понять, какую прибыль приносит непосредственно бизнес компании. Умеет компания зарабатывать деньги? Если еще проще, то EBITDA — это сколько бы компания зарабатывала в идеальных условиях, если бы все заводы у нее уже были, станки не изнашивались, а государство ввело для нее нулевую налоговую ставку.Отдельная польза мультипликатора EBITDA в том, что он позволяет удобно сравнивать компании одной отрасли, но из разных стран. Ведь если в одной стране налог 13%, а в другой 50%, то, имея одну и ту же прибыль от бизнеса, мы получим разную чистую прибыль. По EBITDA прибыль будет одинаковой.
EBITDA Роснефть и Лукойл
Прибыль до налогов 2 105 - 1 089
EV/EBITDA
Мультипликатор EV/EBITDA — это рыночная оценка единицы прибыли.
С помощью этого показателя сопоставляют компании, которые работают в разных системах учета и налогообложения. Он похож на уже известный вам P/E — соотношение цены и прибыли. Но только теперь вместо рыночной капитализации мы видим реальную рыночную цену компании. А вместо чистой прибыли — более достоверное значение EBITDA.
Помните, мы говорили, что по P/E некорректно сравнивать компании из разных отраслей и в разных жизненных фазах? Проблема была как раз в том, что мы делили рыночную капитализацию на прибыль после всех выплат, налогов и капитальных расходов. А теперь мы смотрим на более чистые и достоверные показатели — по ним компании уже можно сравнивать с большей уверенностью.
EV/EBITDA- P/E
Лукойл 3,03 5.11
Роснефть 3,5 4.11
Рассчитанный мультипликатор EV/EBITDA показывает нам, что реальное положение дел обеих компаний лучше, чем это говорит быстрый расчет по P/E. Принцип оценки EV/EBITDA такой же, как и P/E — чем меньше, тем лучше, а отрицательное значение, как правило, говорит об убытках.Если бы мы ограничились сравнением P/E, то Роснефть нам бы показалась более привлекательной. Однако более точный и детальный EV/EBITDA показал, что «Лукойл» не просто явный фаворит в этом сравнении, но и что акции этой компании в принципе хорошая идея для покупки.
Подписывайтесь на канал, дальше - больше
