2020 мы перешагнули. Впереди новый год, по моим ожиданиям - не менее интересный. Почти весь предыдущий год я напоминал о том, что возможен обвал на рынке акций. Но уже пара месяцев, как немного пересмотрел своё восприятие по данному вопросу и теперь хочу им поделиться.
Исходные данные.
Не смотря на обвал рынка в марте 2020, к концу года все потери были отыграны, а акции многих компаний обновили свои исторические максимумы. Новогоднее ралли, которого так ждали, по сути происходило половину года.
Будет ли ещё один обвал, которого ждали многие финансисты и инвесторы? Обязательно будет, когда-нибудь.
Но если честно, то я не помню таких случаев, когда за 1-2 года рынки обваливались бы несколько раз. Прошлое ничего не говорит о будущем, и как в попсовой песенке "я знаю точно - невозможное возможно", но если оценивать здраво, то что мы имеем.
- Вакцинация идёт.
- ФРС и ЕЦБ продолжают печатать деньги и стимулировать экономику.
- На пороге - новый товарно-сырьевой цикл.
Многие обвиняли власти ФРС в том, что они печатают триллионы ничем не обеспеченных долларов и таким образом толкают рынки вверх. Что всё это пирамида и т.д.
Так вот, для кого-то это может стать страшным озарением, но акции росли вовсе не на деньгах ФРС. Эта служба вкладывала деньги не в весь рынок и не в рынок акций, а только в долговой рынок. Долговой рынок, или рынок облигаций - это первичный рынок, на котором стоит рынок акций. Он более фундаментален, чем рынок акций.
Исходя из этого, акции росли, потому что их покупали частные инвесторы (приток которых за год был рекордным что в США, что в России), которые верили в поддержку со стороны ФРС.
"Умные деньги" ушли с рынка ещё в конце 2019-го, частично вернулись в марте, на обвале, "сняли сливки" и снова ушли в TIPS и золото.
По итогу, мы имеем толпу, загруженную акциями компаний.
Возможный сценарий.
Не смотря на проблемы в экономике, риски инфляции и конфликты в политике - я не ожидаю обвала сейчас. Потому что именно этого ожидают многие.
Что я делал бы, будь я крупным игроком на рынке? Имей я возможности влиять на стоимость активов? И видя толпу, которая загружалась акциями на хаях?
Я продолжил бы устраивать на рынке волатильность. Разогревал и остужал активы, собирая профит между двумя крайностями - ростом и коррекцией.
И вот тут нужно признать, что преобладающая масса новых инвесторов, без опыта и стратегии, будет делать то, что уже давно считается традицией: покупать, когда дорого и продавать, когда дёшево.
Но даже в том случае, если инвестор будет выкупать коррекции, он может оказаться в ситуации, когда денег на выкуп и усреднение просто не останется. Такое будет возможно в случае сильной волатильности и длинного цикла коррекций и роста, в котором эти процессы будут сменять друг друга.
Ещё в 2020-ом рынок стал информационным. Это значит, что управление действиями инвесторов происходит за счёт новостного фона.
Иными словами, обвал может быть, но не в той форме, в которой его воспринимают, не как стремительное падение рынка. А как последовательные коррекции с отскоками. Итог будет тот же, или почти тот же.
Менее вероятный сценарий.
Самый негативный сценарий, на мой взгляд, произойдёт в том случае, если ФРС начнёт поднимать ключевую ставку. Экономика США не может позволить себе такого. Впрочем, именно это (наличие огромного государственного и корпоративного долга) может быть причиной тому, как развивались события в начале прошлого года (и как продолжают развиваться сейчас).
Если просто задуматься о том, кому всё это выгодно и вспомнить о том, что вслед за созданием (за 1 год) 20% всех существующих долларов неизбежно наступит инфляция, которая будет обесценивать доллары (и как следствие - обнулять долги), то концы с концами свести можно.
Так что повышать ключевую ставку действительно не выгодно. Но, если это произойдёт, рынок акций скорее всего рухнет.
Следи за собой.
Пассивному инвестору, который один раз собрал портфель и намерен держать активы на отрезке в 8-10 лет - весь этот рыночный шум должен быть не интересен.
А вот активному инвестору, который продолжает накапливать свой капитал в активах и ежемесячно докупается - я бы рекомендовал быть более внимательным и стараться выкупать сильные коррекции, избегая покупок перегретых ещё в 2020-ом активов по более высокой стоимости.
- У меня именно такой план на год - выкупать коррекции (в идеале, более 10%) и продолжать собирать недооценённые акции.
Но в таком подходе кое-что лично мне не нравится - неопределённость относительно будущего роста. То есть, неизвестно, с каких уровней начнётся коррекция. А это важно, потому что чем выше "подкинут" стоимость акций - тем больший запас прочности останется на коррекции.
В связи с чем, вероятно начну брать в портфель очень небольшие доли таких компаний, как Apple, Intel, Baidu и т.д. Всё то, что находится на начальном этапе новых трендов, и чем хотелось бы владеть долгосрочно.
И, вероятно, эти же технологичные компании буду выкупать в случае сильной коррекции в первую очередь.
Напоследок ещё раз отмечу (особенно для тех, кто недавно занялся инвестициями), что бесконечного роста не бывает. Рынок так не работает. И коррекции на рынках - это такое же нормальное явление, как и рост. А коррекция уже давно напрашивается.
Поэтому сейчас куда важнее следить за собой, исполнением своей инвестиционной стратегии, следованием своим решениям, нежели за тем, что происходит в рынке.
А всем, кто верит в бесконечный рост - рекомендую внимательно посмотреть на мультипликаторы компаний:
Это лишь малая часть. Специальную выборку по компаниям не делал - просто охватил сразу весь рынок и сделал пару скринов.
Но обратите внимание на AirBNB. Спору нет, компания интересная, но сейчас она стоит 399 ежегодных прибылей. И таких историй достаточно много.
Благодарю, что читаете. Надеюсь, мои мысли оказались для вас полезными.
По традиции - будьте богаты, здоровы и любимы.
