Этой заметкой я открываю цикл, посвящённый теме трендов в экономике и инвестициях.
Для начала отмечу, что тренды не имеют прямого отношения к тому, что популярно, к так называемому хайпу. Тренд, как явление, носит более длительный (многолетний) и фундаментальный характер.
В то же время, тренд - это не только и не столько возможности и направление развития, но и определённые сложности, трудности и проблемы, с которыми сталкивается человечество.
Поэтому выбирая компании из тех или иных областей, нужно ориентироваться не только на сам тренд, но и на возможности той или иной компании решать новые проблемы и справляться с трудностями.
В связи с чем, в некоторых областях определить бенефициаров тренда может быть затруднительно, но если компания фундаментально сильная - за счёт тренда она получит возможность для роста и масштабирования.
Рост населения.
В основу большого количества трендов ложится кратный рост населения планеты.
Согласно исследованию, проведённому "Electric Brand Consultants" совместно с "PRESIUM": в период с 1950 по 1999 год население выросло с 2,5 до 6 млрд человек. Всего за XX век население Земли выросло в 4 раза.
Общее мировое население нашей планеты составляет более 7,7 миллиардов человек. А к концу столетия может вырасти до 11 миллиардов.
И во всём этом есть один важный нюанс, а именно - разница между ростом и приростом населения. Это разные показатели.
Так, мировое население растёт не за счёт естественного прироста (рождаемости), а в основном за счёт продолжительности жизни.
Прирост за счёт рождаемости наоборот снижается. Любопытный факт, что в более благополучных странах рождаемость ниже, чем в развивающихся. Так, основной прирост рождаемости сейчас и в ближайшее время происходит и ожидается в Африке (и далее Индия с Индонезией). А Китай, например, из списка стран с высокой рождаемостью выбыл.
- По прогнозам, уже в ближайшее время людей старше 65 станет больше, чем детей до 5 лет. К 2050 году их будет 16% населения планеты, более чем в два раза больше, чем детей до 5 лет.
О чём всё это нам говорит?
Во-первых, за счёт роста численности населения возрастает продовольственное потребление.
Бенефициарами этого тренда станут аграрное и химическое производство (в частности, производство химических удобрений).
Такой быстрый рост населения требует увеличения мирового сельскохозяйственного производства на 77%. Для удовлетворения потребностей в пище мы должны утроить урожайность к 2050 году и удвоить потребление фосфатных удобрений (согласно всё тем же данным Electric Brand Consultants и PRESIUM).
Во-вторых, уже зародилась и продолжает развиваться так называемая "серебряная экономика". Поскольку численность населения растёт, а рождаемость снижается, то всё больше людей по всему миру доживают до пенсионного возраста - у этих людей другие предпочтения и потребности в потреблении.
Бенефициарами этого тренда станут компании из области здравоохранения (в частности, биофармацевтические), спорта, бьюти-индустрии (косметика, ботекс и т.д.) и кейтеринга (отрасль общественного питания).
Основные темы этого тренда: медицина и медицинское обслуживание, повседневные товары, страховые услуги, клининг (уход и уборка), отдых и всё, связанное с занятиями спортом.
К слову, во всей этой теме назревают очень большие проблемы, касающиеся финансового обеспечения пенсионеров. В конце 2020 я писал статью о том, что в РФ планируется закрыть ПФР. Статья собрала очень много негативных комментариев, кто-то всё это назвал пропагандой (я, правда, не понял пропагандой чего).
Так вот, с одной стороны растёт количество людей, которые своевременно задумались о том, на какие средства жить на пенсии. Эти люди, чаще всего, выходят на пенсию активными потребителями, то есть уровень их расходов и потребления на товары и услуги не падает (но меняются приоритеты и сами потребности), поскольку за время трудовой жизни они смогли сформировать накопления.
С другой стороны, в странах, где люди не задумываются о пенсии и надеются на государство и его поддержку - у самих государств возникают проблемы. Как и за счёт чего прокормить стареющее население, которого ежегодно становится всё больше? При том, что рождаемость снижается, а стало быть и количество трудоспособных людей.
Миграция.
Ещё один тренд, который уже сейчас набирает обороты - это рост численности городов за счёт миграции (как внутри стран, так и международной).
Согласно данным исследования Electric Brand Consultants и PRESIUM:
Несмотря на то, что в 2015 году доля мигрантов в мировом населении была лишь 3,4%, их вклад в глобальную экономику составил почти 7 триллионов $ или около 9,4% мирового ВВП.
В некоторых странах денежные переводы мигрантов на родину составляют значительную долю в ВВП страны. В частности, из них на 34% формируется ВВП Гаити.
В 2016 году мигранты из развивающихся стран отправили домой порядка 413 миллиардов $. В 2019 году их объём вырос на 30% и составил 554 миллиарда $. Эта сумма выше, чем объём всех прямых иностранных инвестиций.
Основных бенефициаров миграции выделить сложно, но в первую очередь - это компании, работающие в сфере образования.
В некоторых странах Центральной Америки, Карибского бассейна и Африки показатель эмиграции выпускников высших учебных заведений превышает 40%; почти в 30 странах этот показатель выше 20%.
Высокая доля иммигрантов с высшим образованием также происходит из Индии (51%), Китая (48%) и России (43%).
- В пользу тренда на образование говорит и необходимость многих стран повышать производительность труда для дальнейшего развития своих экономик.
Выводы.
Подводя итоги описанных долгосрочных трендов, мы можем определить те отрасли, что окажутся востребованными в ближайшие годы, и необходимость производства в которых будет расти дальше.
В первую очередь, это сельско-хозяйственный сектор, включающий аграрную промышленность и химическое производство (удобрений).
Среди иностранных эмитентов, торгующихся на бирже, я не нашёл компаний со стабильными финансовыми показателями. Возможно, вы знаете кого-то - в таком случае делитесь в комментариях.
В российском рынке этот сектор представлен следующими эмитентами: РусАгро и Черкизово (аграрное производство), Фосагро и Акрон (химическое производство и удобрения).
- У меня в долгосрочном портфеле есть РусАгро, долю которой я планирую регулярно наращивать. ФосАгро и Акрон имеет смысл добавлять в портфель на коррекциях.
Стоит отметить, что сельскохозяйственный сектор слабо развит. Участие государства в этой сфере минимально. Поэтому представители этого сектора вынуждены решать все проблемы и преодолевать трудности самостоятельно. Но, вполне вероятно, что по мере развития тренда государство увеличит свой контроль и влияние на аграрное и химическое производство.
Далее, отдельно выделяя развитие серебряной экономики, мы можем определить ещё один глобальный мировой тренд - развитие биофармацевтической отрасли.
Все остальные сферы, связанные с предпочтениями в потреблении людей пенсионного возраста либо плохо развиты, либо не представляют интереса для долгосрочного инвестора в виду небольшой прибыли. Они могут быть интересны скорее для частного бизнеса.
Так, например, я нашёл несколько американских компаний, владеющих тренажерными залами, но у них очень слабые финансовые показатели.
Впрочем, какие-то компании из сектора путешествий можно отобрать.
Но лично я делаю ставку на развитие биофармацевтических компаний, которых очень и очень много на рынке акций.
В виду большого выбора, стратегии инвестирования в биофармацевтику могут быть разные.
Можно отбирать надёжные эмитенты, с историей, заслуженным именем и стабильными финансовыми показателями.
Можно разбавлять долю надёжных эмитентов молодыми и перспективными компаниями, у которых больше возможностей для стремительного роста и масштабирования. Или брать на себя большие риски и инвестировать исключительно в такие, недооценённые, компании.
Можно отбирать компании по тем направлениям, в которых они разрабатывают и создают препараты. Или разбавить долю тех, кто разрабатывает препараты, теми компаниями, которые производят медицинское оборудование.
Наконец, можно отбирать крупные и стабильные компании из разных стран. Это мой случай. Вместо того, чтобы делать ставку, например, на несколько конкурирующих внутри страны компаний, я предпочитаю диверсифицировать свой портфель компаниями из разных стран: каждая получает доход от населения той страны, где она функционирует, и растёт/масштабируется за счёт международного спроса.
Но, небольшую ставку на долгий срок я делаю и на те молодые компании, что работают над прорывными технологиями или препаратами. Такие компании - всегда высокий риск, поскольку в начале они убыточны и работают в лучшем случае в ноль. Потому и доля таких компаний в моем портфеле будет небольшой.
Весь список фармацевтических компаний, как вы понимаете, огромен. Рекомендую проштудировать эту область самостоятельно.
- У меня в портфеле уже есть французская Sanofi и американская Bristol-Myers Squibb. Финансовый разбор обеих компаний делал в других заметках.
- Молодая и рискованная, которую я собираюсь взять в портфель в ближайшее время - Allogene Therapeutics Inc. На финансовые показатели лучше не смотреть. Но за этой компанией стоит очень сильная команда профессионалов. А данное направление медицины может стать прорывным.
Интересными претендентами в портфель мне показались следующие компании: индийская Dr. Reddy,s Laboratories, китайская China Biologic Products Holdings, немецкая Carl Zeiss Meditec AG, немецкая Merck KGaA.
На все эти компании (кроме одной) у меня выставлены уведомления о коррекциях цены, поскольку сейчас они стоят слишком дорого.
Коротко о каждой:
Самая интересная из всех China Biologic Products Holdings - отличная финансовая отчётность, недооценённость по мультипликаторам, и отрицательный чистый долг. Но это заметил не только я, и сейчас решается вопрос поглощения другой компанией. Сделка должна состояться в первом полугодии 2021, после чего акции перестанут торговаться на бирже. Если сделка сорвётся - возьму. А пока только ждать.
Carl Zeiss Meditec AG на хаях. Показатели хорошие, но по мультипликаторам перегрета.
Merck KGaA (более 250 предприятий в одной компании): растущий чистый долг, упавшая рентабельность, упавшая прибыль, нестабильный свободный денежный поток. С другой стороны, растущая выручка, растущий капитал, растущие активы. За 5 лет ни одной дополнительной эмиссии акций (фармацевты часто добавляют по чуть-чуть) - это плюс.
Надо читать новости за 2018-2019 - там что-то происходило в компании, что негативно отразилось на финансовых потоках. Хотя в 2020 они начали выравниваться, так что на коррекции опять же - подобрал бы.
- Отмечу, также, что в случае каких-то старых и надёжных компаний в области биофармацевтики принято платить дивиденды. Небольшие, но регулярные.
Наконец, рассматривая вопрос миграции населения, мы можем определить тренд на обучение. Бенефициарами этого тренда являются компании и проекты, развивающие дистанционное обучение с последующим присвоением профессии (а также изучение иностранного языка).
- По этой причине я оставил акции Mail.ru Group на долгий срок - компания активно поглощает и развивает обучающие проекты. При этом нацелена на международный рынок.
Кроме Mail, из сферы онлайн образования можно выделить следующих эмитентов: Яндекс, Google, Apple, Cisco (все стоят слишком дорого и имеет смысл подбирать на коррекциях), ArcoPlatform Limited, 2U Inc, Cornerstone Ondemand Inc (у всех нестабильные финансовые показатели, стало быть - есть риски относительно устойчивости развития).
Хочу обратить ваше внимание (и в следующих заметках ещё буду об этом говорить), что некоторые эмитенты имеют весьма интересную внутреннюю диверсификацию бизнеса. Одна и та же компания может оказаться в нескольких трендах.
Заключение 1 части о трендах.
Ещё раз отмечу, что тренды носят длительный временной характер. Это не о том, как заработать быстро и много сейчас, а о том, во что можно вложиться на длительный период.
Всякие аналитики и финансисты говорят, что Coca-Cola, Apple и т.д. - это хорошие компании, которые есть в портфеле Баффетта. Чего не говорят, так это того факта, что Баффетт покупал эти компании в начале формирования трендов, когда они стоили дёшево и были недооценёнными.
Но, поскольку мы говорим о долгосрочных инвестициях, к отбору эмитентов в свой портфель стоит отнестись серьёзно, и изучить финансовые показатели компаний, точки роста и возможные риски.
Также, стоит приобретать эти бумаги в портфель или постепенно, например, на ежемесячной основе, или дожидаться коррекций (которые обязательно случаются на рынке - это нормально).
Моя задача в этом цикле заметок - обрисовать общие черты трендов, которые набирают обороты и будут развиваться в дальнейшем.
Надеюсь, заметка оказалась полезной.
Благодарите лайком, если так.
По традиции - будьте богаты, здоровы и любимы.
