Суть сделки.
Сергей Галицкий продает банку ВТБ пакет акций в 29,1% за 138 млрд. руб.
Претензии миноритариев
Директор компании Prosperity Capital Management Алексей Кривошапко назвал сделку плевком в сторону миноритариев, так как по сути ВТБ приобретает контроль над сетью. По его мнению, покупатель должен был сделать предложение о выкупе акций миноритариев. По словам Кривошапко, ВТБ, по сути, приобретает контроль в «Магните», так как весь остальной акционерный капитал размыт и находится в руках множества других несвязанных между собой акционеров.
Закон требует делать предложение миноритариям при выкупе 30% и более акций. И в таком случае банку необходимо было бы заложить на выкуп оставшихся акций у миноритариев около 340 млрд. руб.
Как все начиналось.
В сентябре 2017 года в акциях одного из крупнейших ритейлеров России ПАО "Магнит" началась прогнозируемая корректировка. Поводом послужили неутешительные прогнозы по операционной деятельности компании. 20 октября вышли данные по чистой прибыли за 9 месяцев 2017 года - снижение на 32%. За этим последовало резкое падение котировок акций (с 9470 руб. до отметки около 6340 руб. на конец года). 26 января 2018 года вышло заявление о том, что Магнит, скорее всего, откажется от выплаты дивидендов по итогам 2018 года, а акции компании на этой новости потеряли еще около 10%. Впоследствии снижение продолжилось, и на закрытии торгов в четверг 14 февраля (перед объявлением о сделке по продаже), акции компании занимали отметку около 4850 руб./шт. Падение акций за этот период стерло половину капитализации компании.
Показатели к концу года у Магнита следующие: открыто больше 2 тысяч новых магазинов, в основном, в формате - "у дома"; сопоставимые продажи сократились на 1,4%; отток покупателей достиг 2,6%. Прибыль снизилась на 42% за год. Также стоит отметить, что Магнит потерял 1 млрд. руб. из-за сбоя онлайн-касс в декабре 2017 года.
Очень много вопросов.
По правде говоря, сделка между С. Галицким и банком ВТБ выглядит очень странно:
1. Ни одного слуха о готовящейся сделке, никаких утечек. Даже бывший губернатор Краснодарского края, а сейчас министр сельского хозяйства Александр Ткачев, имеющий довольно хорошие отношения с Галицким, признается: «Меня потрясла эта новость. Как гром среди ясного неба. Больше вопросов, чем ответов."
Складывается впечатление, что Галицкий до последнего момента не хотел продавать компанию. В ноябре бизнесмен продал часть своего пакета за 700 млн долларов с целью вложения вырученных средств в дальнейший рост компании. И вдруг, через три месяца, Галицкий неожиданно полностью отходит от дела, над которым трудился почти 25 лет. Да и по его интервью в пятницу было видно, что Магнит для Галицкого не просто бизнес-проект, а словно родной ребенок - с каким трудом он произносил слова о продаже компании.
2. Магнит активно вкладывался в реконструкцию своих магазинов, шло масштабное обновление всей инфраструктуры. Сами котировки акций еще ни о чем не говорят. Компания, в отличие от многих конкурентов, проводила активную экспансию, захватывая рынок и открывая все новые магазины (16 тысяч на конец года, против 13 тысяч полтора года назад). Падение акций — всего лишь реакция на плохие финансовые результаты. Это не похоже на упадок, который мог бы стать причиной продажи, а скорее, на шаг назад, чтобы сделать новый рывок.
3. Сергей Галицкий продает пакет за 138 млрд. рублей, по цене 4660 руб. за акцию, тогда как на закрытии торгов в четверг акции стоили 4850 руб./шт. Учитывая, что ВТБ фактически получает контроль на розничной сетью, дисконт к рыночной цене выглядит как минимум странно. Как правило, происходит наоборот - в случае совершения такой сделки, при которой покупатель становится основным владельцем крупной публичной компании, платится дополнительная, так называемая, "премия за контроль". На западе, при честной сделке, когда оба партнера стремятся получить наилучшие условия, в аналогичных случаях (пакет акций свыше 25%), принято доплачивать продавцу 30-40% к рыночной стоимости пакета акций. Таким образом, Сергей Галицкий вполне обоснованно мог бы претендовать на сумму порядка 187 млрд. руб. Что случилось? Почему, несмотря на всю его привязанность и любовь к компании, сумма продажи не соответствует реалиям рынка? С делом всей своей жизни так не расстаются.
Что делать инвесторам?
Есть два варианта развития событий для миноритариев:
1 (позитивный). По многочисленным жалобам миноритариев, ФАС обяжет ВТБ (либо официально, либо все решат в кулуарах) докупить недостающий процент акций и сделать предложение о покупке остальным акционерам. В таком случае цена выкупа составит средневзвешенную цену за полгода, предшествующие сделке - ориентировочно 7800 руб. за акцию.
2 (нейтральный). Регулятор не будет предпринимать никаких действий.
В любом случае ни покупать, ни продавать акции Магнита сейчас не имеет смысла. Если вы уже являетесь акционером компании, то лучшее решение сейчас - это ждать.
P.S. На момент написания статьи появилась информация о возможном bayback Магнита примерно на $200 млн. Размер программы определит совет директоров.
Если статья показалась интересной и вы не против почитать еще что-то похожее - ставьте "лайк" и подписывайтесь.
