Зачем читать эту книгу?
Чтобы получить базовые знания по финансам. Несмотря на название, финансовый менеджмент это сложно :) Но очень важно для тех, кто хочет заработать хорошие деньги, чтобы хватило на жизнь.
Главное из книги:
1. Любой бизнес - это инвест-проект в котором нужно получить требуемую доходность в определенный срок при заданной норме риска.
2. Инвест-проект характеризуется тремя базовыми вещами:
• Прибыль и деньги. Сколько денег нужно вложить в проект и сколько денег он принесет
• Время. Деньги "сегодня" дороже денег "завтра". Учитывайте не только сумму денег которую принесет проект, но и то, как быстро он принесет эти деньги
• Риск. Вы можете положить деньги под 7% в сбербанк, а можете купить лотерейный билет. Сравнивайте альтернативные способы вложения денег.
3. Оценка инвестиционных проектов нужна не для того чтобы получить какую нибудь цифру NPV, а для того чтобы принять правильное бизнес-решение. Проекты оцениваются:
• По срокам окупаемости. Метод не учитывает риски.
• Дисконтирование и NPV. Сейчас является стандартом принятия бизнес-решений. Модель учитывает риски и то что деньги дешевеют во времени. Чтобы понять эту модель часа 4 сидел в экселе и считал NPV моего бизнеса :)
• Индекс прибыльности (PI). Сколько дополнительных рублей получит инвестор на рубль инвестиций.
• Внутренняя норма доходности (IRR). Показывает максимальную процентную ставку под которую инвестор может дать деньги на проект
4. В инвест-проекте мы учитываем все и только те денежные потоки которые являются следствием этого проекта. Их называют инкрементальными. Не стоит "пихать" в проект затраты которые к нему не относятся, но "очень надо сделать".
5. Средства уже потраченные на проект к моменту принятия решения не должны учитываться в расчете NPV проекта. Пример: вы построили здание, чтобы сдать его в аренду. Но так и не смогли. Как вариант решили открыть там Call-центр. В расчете NPV проекта "Call-центр" не нужно учитывать расходы на постройку здания.
6. При оценке проекта не включайте финансовые расходы, тк их нужно учесть в ставке дисконтирования
7. При оценки проекта нужно убирать из него "хотелки" менеджеров, не связанные с получением прибыли от этого проекта.
8. Распространенные ошибки в оценке:
• Ошибка инфраструктуры. Например вы заказали оборудование, но не учли, что нужно подводить дополнительные мощности электроэнергии.
• Ошибка узкого места. Вы заказали модернизацию оборудования загруженного на 100%. Производительность цеха определяется самым "узким" местом в технологической цепочке. Есть риск неправильно заложить увеличение прибыли если неправильно определить узкое место, либо не просчитать появление другого узкого места.
• Ошибка вложенных проектов. Несколько проектов вкладываются в один, чтобы скрыть отрицательный NPV одного из проектов.
9. Структура капитала не имеет значения. Бизнес создает денежные потоки и получает прибыль. Кому она достанется - кредиторам или акционерам не имеет большого значения в плане создания ценности. Но нужно помнить, что увеличение доли кредитов в капитале компании ведет к увеличению рисков (но увеличению прибыли акционеров). Поэтому золотое правило: не стоит применять рискованную финансовую стратегию к рискованному инвестпроекту. Берите кредиты только под малорисковые темы.
10. Чем больше кредиторов - тем больше риски, тк будет гораздо сложнее договориться со всеми о реструктуризации долга.
11. Чем краткосрочнее долги, тем больше рисков для акционеров. От этого еще зависит процентная ставка.
12. Теория последовательного выбора: менеджеры финансируют в проекты в первую очередь из денежного потока компании. Если его не хватает то берут кредит. Если кредиты не дают придется продать долю в компании или выпустить акции чтобы сделать cash-in. Очень прибыльные компании не будут выпускать акции :)
13. Отличия заемного капитала от собственного:
• В момент получения денег от кредиторов компания знает, сколько и когда ей придется отдавать, а также какой дополнительный возврат на полученные средства ей придется выплатить в виде процентных платежей. В случае с акционерным капиталом никто не знает точно, сколько денег капитал принесет акционерам в будущем.
• Кредиторы имеют приоритетное право на денежные потоки компаний. Акционеры получают деньги в последнюю очередь.
• Кредиторы практически не участвуют в управлении компанией, если только через ковенанты. Акционеры оказывают прямое влияние на компанию через назначение менеджеров.
• Выплаты по процентам вычитаются из налоговой базы. Дивиденды выплачиваются из чистой прибыли компании.
14. Источники заемного финансирования: векселя, лизинг, кредиты, облигации, кредитные ноты и секьюритизация активов
15. Источники собственного капитала:
• Личные средства основателей
• Бизнес-ангелы. Дают мало денег, но много связей и опыта.
• Венчурный фонд. Инвестирует в стартапы.
• Фонды прямых инвестиций. Инвестируют в действующие компании.
• Размещение акций на бирже.
16. Размещение акций на бирже делается по множеству причин:
• Кредиторы и фонды не дают денег
• Компания хочет "поправить" структуру капитала
• Инвесторы форсируют выход на IPO, чтобы выйти из инвестиции
• Основатели хотят сделать cash-out.
17. Плюсы и минусы IPO:
• Компания получает доступ к рынку капитала огромного размера
• Компания получает оценку своей стоимости - легче брать деньги в долг.
• Акционеры разделяют риски с другими акционерами, уменьшается общий риск.
• Упрощается дальнейшее привлечение собственного капитала
• Улучшается мотивационная составляющая опционных программ. Сотрудники видят реальную стоимость своего опциона.
• Если акции компании торгуются, ей проще использовать их как инструмент оплаты поглощения
• Компании придется соответствовать требованиям по раскрытию информации рынкам
• Текущие собственники могут потерять контроль над компанией
• IPO - дорого
• У компании появляется совет директоров, который должен блюсти не только интересы крупных акционеров. Иногда они могут "форсировать" решения, которые невыгодны "большим" акционерам.
PS многое что я описал выше можно оспорить, потому что есть огромное количество дополнительных нюансов. Книги по финансам самые толстые в моей библиотеке :)
Для меня книга оказалась крайне полезной:
• Я понял что успешные инвесторы - очень крутые
• Перестал оценивать бизнес по тому, сколько денег он приносит в месяц. Главное - какой возврат на инвестиции, риски и сроки инвестирования
• Стараюсь при принятии решений в бизнесе применять "инвестиционный" подход
• Многое понял как работают корпорации. Это помогает инвестировать на фондовом рынке
• Если на компании висит долг это не всегда плохо, а иногда даже хорошо, если у бизнеса высокая маржа например. Или смотря какой долг :)
Купить книгу на OZON
