Базовая зависимость: Цена облигации и ключевая ставка
Между ценой облигации и ключевой ставкой существует обратная зависимость.
Правило простое: когда ключевая ставка растет — цены существующих облигаций падают. Когда ключевая ставка снижается — цены существующих облигаций растут.
Почему так происходит? Представьте себе ситуацию:
- Вы купили ОФЗ с фиксированным купоном, скажем, 7% годовых.
- Через месяц Центральный банк повышает ключевую ставку до 8%.
- Теперь государство начинает выпускать новые ОФЗ с купонами уже 8% годовых.
Вопрос: Какой облигацией инвесторы захотят владеть? Конечно, новой, которая дает 8%. Ваша облигация с 7% становится менее привлекательной.
Чтобы кто-то купил у вас вашу "старую" облигацию с доходностью 7%, вам придется продать ее дешевле ее номинальной стоимости. Эта "скидка" компенсирует покупателю разницу в доходности. В результате рыночная цена вашей облигации падает.
И наоборот:
- Если ЦБ снизит ставку до 6%, ваши облигации с купоном 7% станут "золотыми". Все захотят купить их, чтобы получать доходность выше рыночной. Спрос взлетит, и вы сможете продать свою облигацию дороже номинала. Ее цена вырастет.
👉🏻 https://t.me/anastasiafinances
Длительность (Дюрация) — ключ к пониманию выгоды
Теперь главный нюанс: не все облигации одинаково реагируют на изменение ставок.
Чем дольше срок до погашения облигации и чем ниже ее купонный доход, тем сильнее меняется ее цена при изменении ключевой ставки. Эта мера чувствительности называется дюрацией.
- Короткие облигации (срок погашения 1-2 года): имеют низкую дюрацию. Их цена мало меняется при изменении ставок. Они более стабильны.
- Длинные облигации (срок погашения 10-15 лет и более): имеют высокую дюрацию. Их цена очень сильно меняется при изменении ставок.
Почему? Потому что, покупая длинную облигацию, вы "фиксируете" ее доходность на много лет вперед. Если ставки упадут, вы будете получать высокий "старый" купон еще очень долго, что делает вашу облигацию сверхприбыльной на фоне новых низкодоходных бумаг. Это и вызывает резкий рост ее цены.
Почему выгодно покупать длинные ОФЗ в начале снижения ключевой ставки?
Именно здесь сочетание двух факторов выше создает идеальную возможность для заработка.
Стратегия выглядит так:
- Вы покупаете длинные ОФЗ на пике ключевой ставки или в самом начале цикла ее снижения.
- В этот момент облигации еще торгуются с высокой доходностью (потому что рынок учитывает высокие ставки), и их цена может быть около номинала или даже ниже (если купон был установлен ранее, когда ставки были еще выше).
- Центральный банк начинает цикл снижения ключевой ставки.
- Доходность по всем облигациям, особенно по длинным, начинает резко падать.
- Цена ваших длинных ОФЗ, купленных ранее, начинает резко расти. Помните про высокую дюрацию? Падение ставок на 1% может привести к росту цены вашей длинной облигации на 10%, 15% или даже больше.
Вы получаете двойной выигрыш:
- Купонный доход: Вы продолжаете получать высокие купонные выплаты, которые были зафиксированы в период высоких ставок.
- Рост курсовой стоимости: Рыночная цена ваших облигаций значительно вырастает, позволяя вам продать их с крупной прибылью.
Риски стратегии:
- Риск роста ставок. Если вы купили длинные облигации, ожидая снижения ставки, а ЦБ неожиданно ее повысит (например, из-за роста инфляции), цена ваших облигаций резко упадет, и вы понесете убытки.
- Риск реинвестирования. Если ставки снизятся слишком сильно и быстро, вы не сможете реинвестировать купонные выплаты под такой же высокий процент.
- Ликвидность. Некоторые длинные облигации могут иметь меньший объем торгов.
Вывод
Покупка длинных ОФЗ в начале цикла снижения ключевой ставки — это классическая стратегия облигационного инвестора, направленная на максимизацию капитальной прибыли за счет высокой дюрации бумаг. Это позволяет "поймать" волну роста цен на облигации и зафиксировать высокую доходность на долгий срок. Однако успех этой стратегии напрямую зависит от правильного прогноза будущих действий Центрального банка.
Сейчас индекс RGBI находится на низких значений, при появлении у инвесторов понимания дальнейшего снижения ключевой ставки он начнет расти.
Спасибо за внимание! Благодарю за активность! 👉🏻 https://t.me/anastasiafinances