В ответ на пост
ЮГК — все сложно
Финансы
· Выручка за первое полугодие — 44 млрд (+29% г/г). При этом реализация снизилась — на 4%. Средняя цена реализации золота в рублях за грамм - 8609 (+35% г/г). Продают дороже, чем Полюс.
· Себестоимость — 34 млрд (-5% г/г). TCC компания не раскрывает.
· Валовая прибыль — 11,7 млрд (+22% г/г). Валовая маржа — 27%%. Для сравнения, у Полюса — 71%.
· Процентные расходы — 4,8 млрд (+79% г/г) .
· Операционные расходы — 4,6 млрд (+20% г/г).
· CAPEX по всем активам — 12 млрд (+2% г/г). Все стабильно.
· Чистая прибыль — 7,2 млрд (+34% г/г). Рентабельность — 17% (+1 п.п.).
· Чистый денежный поток — 1,6 млрд (+123%).
·EBITDA скорр — 15 млрд (+9% г/г). Рентабельность — 35% (-6 п.п.).
· Чистый долг — 74 млрд (+5% г/г). ND к форвардной EBITDA — 2,43x.
Вывод и оценка
P/E форвард — 8,7
EV/EBITDA форвард — 6,6
P/FCF форвард — 38,4
Из-за более низкой маржинальности и более высокой долговой нагрузки, по P/E и денежному потоку ЮГК даже сейчас выглядит дороже Полюса, но по EV/EBITDA ситуация обратная.
За последнее время планы роста компании успели покрыться пылью — сначала проверки Ростехнадзора, потом передача актива Росимуществу. Понятно, что никаких 0,9 млн унций к 2028 году уже не будет, но даже с переносом сроков вправо, перспектива роста со 164 до 900 тысяч унций выглядит привлекательно.
Остается только ждать новостей от нового менеджмента и владельцев, и надеяться на хорошие новости. Как никак, финансовый инвестор вряд ли будет платить своему топ-менеджеру по 3 млрд в год. А может быть и с ростехнадзором проблем станет меньше, если подход к работе будет более профессиональным. Старую страницу в истории компании уже перевернули, интересно, что будет дальше.
