Найти тему
🤓 Что такое дебиторская задолженность? Зачем она нужна? Продолжаем рубрику #нюансы_отчетности Дебиторская задолженность возникает тогда, когда бизнес продаёт товары или оказывает услуги с отсрочкой платежа, или в кредит. В некоторых индустриях, например, IT или рекламе, дебиторская задолженность занимает значительную долю от общего числа активов компании. Иногда часть дебиторской задолженности становится проблемой — некоторые клиенты не могут оплатить предоставленные им товары или услуги. Допустим, компания получает выручку с отсрочкой платежа и через год становится понятно, что 10% дебиторской задолженности будет невозможно получить. Если списать долги и уменьшить прибыль второго года, по отчетности будет видно, что второй год компания отработала хуже, чем первый. Но ведь в реальности эти убытки — результат работы в первый год. Для того, чтобы не нарушать принцип соответствия при составлении финансовой отчетности: Компания должна признавать доходы и расходы, связанные с получением этих доходов в один и тот же отчетный период. Что такое резервы по сомнительной дебиторской задолженности? 🤔 Чтобы решить эту проблему, компании сразу же создают резервы по сомнительной задолженности. Определенная сумма сразу вычитается из прибыли компании и появляется на балансе в разделе с резервами. Для правильного расчета резервов по дебиторке используется три метода: — Метод процента от продаж (компания предполагает, что потенциальные невозвраты будут занимать определенный процент от ее выручки —> создает резервы) — Метод создания резервов по конкретным задолженностям (компания время от времени анализирует состояние дебиторской задолженности своих клиентов —> при сомнениях создает резервы) — Метод «старения» дебиторской задолженности (компания разбивает все задолженности по временным интервалам —> для каждого интервала оценивает ожидаемый процент невозврата —> создает резервы) К чему может привести отсутствие контроля задолженностей? 😕 Отличный пример приведен в книге «Финансовая отчетность» Алексея Герасименко. В 1990 году компания Oracle росла невероятно быстрыми темпами и потеряла контроль над получением денег от клиентов. Менеджеры Oracle получали комиссионные от продаж сразу же после регистрации продажи, а выручку компания регистрировала сразу после подписания контракта, а не после поставки ПО клиенту. И самое главное — условия платежей для клиентов практически не контролировались, из-за чего компания часто оставалась с пустыми карманами. В 1989 г. выручка Oracle составляла $583 млн, а дебиторская задолженность — $262 млн. Но в 1990 г. при выручке в $970 млн уже только просроченная дебиторская задолженность составляла $468 млн. Все вышеперечисленные факторы привели к обвалу цен на акции. Делаем выводы и следим за тем, чтобы карманы не оставались пустыми. А вот у кого карманы точно останутся пустыми, так это у акционеров компаний, про которые мы расскажем далее. Российские чемпионы по дебиторке 😢 Первое место отдаем дочкам Роснефти. Башнефть и Саратовский НПЗ имеют дебиторскую задолженность в 487 и 31 млрд рублей соответственно. При капитализации в 370 и 9,2 млрд рублей соответственно. Акционеров ждет самый настоящий золотой дождь, если материнская компания решит распоряжаться деньгами более справедливо по отношению к миноритариям. Второе место остается за дочками Мечела. Если в случае с Роснефтью все, что нам остается это смирение и надежда, в случае с Мечелом, у нас нет даже надежды на то, что ситуация может измениться. Надеемся, было полезно! Пишите, о чем еще хотите почитать. @harmful_investor
4 часа назад
💩М.Видео — рынок смотрит в зеркало заднего вида. Эксперт РА сохранил кредитный рейтинг компании на уровне ruА, прогноз изменен на негативный. Примерно так выглядит заголовок новости, на которой акции компании упали почти на 4%. Все знают, что сейчас у М.Видео не самая лучшая ситуация с долговой нагрузкой. ND/EBITDA = 4,1, рост долгового портфеля. EBITDA полностью уходит на выплату процентных платежей. Однако, важнее то, что ждет компанию дальше. А впереди у нас докапитализация на 30 млрд рублей. Самый главный вопрос — каким будет размытие. ЦБ зарегистрировал размещение 30 млн акций. Объем докапитализации — 30 млрд рублей. Получается, что докапитализация пройдет по цене существенно выше рынка? Такая вероятность точно есть. Структуры сделки мы не знаем. Сегодня пришли новости — мажоритарный акционер дал займ 8,5 млрд под 2% на 5 лет. В СМИ писали также о том, что 11 млрд из 30 уже переданы компании. Что будет с компанией после докапитализации? Эксперт РА ждет снижения ND/EBITDA до 3x к 2026 году. В дальнейшем она может снизиться еще сильнее. Укрепление рубля хорошо скажется на марже. А потенциальное снятие санкций позволит зарабатывать больше за счет плотных контактов с поставщиками. Еще одна точка роста — фокус на магазинах небольшого формата и услугах. Главная угроза — маркетплейсы — просто займет соседнюю с М.Видео нишу. Гонки на выживание не будет. Подведем итоги. Бонды М.Видео уже не пиратская идея. А шортить акции — очень рискованный ход. Ну а мы напомним, что первыми разглядели потенциал в компании и даже закупились акциями парни из Рыночной Пены. @harmful_investor
1 день назад
🏠Уже все обшутили тот факт, что ЛСР получила премию за открытость Эмитент не принимает во внимание интересы миноритарных акционеров, не публикует квартальную МСФО отчетность, не проводит никаких публичных IR мероприятий. И при этом ЛСР получает премию "За активную корпоративную политику в сфере раскрытия информации". Для тех, кто вдруг забыл, ЛСР это та самая компания, которая подарила 15% акций из казначейского пакета своему мажоритарию, а потом выкупила с премией 89% к рынку позицию УК Арсагера (узнали мы об этом, естественно, не из официального пресс-релиза компании). Премию получают компаниии, добившиеся наибольших успехов в оперативном и полном раскрытии информации для инвесторов. Она была учреждена в 2003 году. Почетный приз - прозрачный кристалл - вручают компаниям на церемонии награждения победителей ежегодной премии "Директор года", организованной Ассоциацией профессиональных директоров АНД и РСПП. Жюри премии отметило приверженность ЛСР принципам информационной прозрачности, хорошо организованный корпоративный сайт, качественную отчетность. Вдруг мы не принимаем в расчет какие-то обстоятельства, которые делают ЛСР достойной награды за открытость? Мы решили взять комментарий у организации, которая присудила эту премию компании. Как вы уже поняли, ответа мы не получили. Делайте выводы сами @harmful_investor
1 день назад
🕵️‍♂️ Делимобиль отчитался — что внутри? Делимобиль отчитался за 2024 год. Ожидаемо, высокая ключевая ставка негативно сказалась на результатах компании. Несмотря на это, растущая компания остается растущей. Но ставка, ставочка наша… Разберемся в цифрах: — Выручка за 2024 год увеличилась на 34% год к году до рекордных 27,9 млрд рублей, при этом выручка от предоставления услуг каршеринга выросла на 36% год к году и достигла 22,7 млрд рублей. Низкая доступность кредитов и высокие цены на автомобили повышают спрос на услуги каршеринга. При этом, общее количество зарегистрированных пользователей достигло 11,2 млн, (+17% г/г) — Валовая прибыль сократилась на 3% и составила 7,3 млрд рублей на фоне роста себестоимости на 54% — Показатель EBITDA по итогам 2024 года составил 5,8 млрд рублей, рентабельность по показателю EBITDA – 21% (2023: 31%) — Чистая прибыль компании в 2024 практически обнулилась и составила 8 млн рублей — Компания продолжает инвестировать в развитие: собственную IT платформу и сеть станций техобслуживания. Кстати, СТО в будущем может стать не только способом снижения операционных расходов, но и отдельным направлением бизнеса — Чистый долг/EBITDA составил 5,1х. В конце 2025 ожидают снижение показателя до уровня ниже 3,0x. Большая часть рефинансирования долга (16 млрд) приходится уже на 2026 год — Финансовые расходы увеличились до 4,8 с 2,9 млрд (+65%) — Менеджмент компании предложил акционерам провести байбек. По данному предложению акции не будут погашаться, будут направлены на премирование менеджмента(печати новых акций как у одной компании тут не будет). Хотелось бы получить от компании комментарии по себестоимости, чтобы понять, был ли такой существенный рост связан с чем-то временным и может ли ситуация, когда себестоимость растет быстрее выручки повториться в 2025 году. Обязательно ждём компанию в скором времени у нас в гостях и уже получили предварительное согласие. В остальном, отчет приемлемый. Рестрактом точно не пахнет, с долговой нагрузкой эмитент справляется. Самое время пересмотреть наш ролик с IR компании Делимобиль, который мы записывали в конце 2024 — https://youtu.be/y_SBFAzB-oQ?si=sKyybAkKoOVxEzNf
5 дней назад
🕵️‍♂️ Делимобиль отчитался — что внутри? Делимобиль отчитался за 2024 год. Ожидаемо, высокая ключевая ставка негативно сказалась на результатах компании. Несмотря на это, растущая компания остается растущей. Но ставка, ставочка наша… Разберемся в цифрах: — Выручка за 2024 год увеличилась на 34% год к году до рекордных 27,9 млрд рублей, при этом выручка от предоставления услуг каршеринга выросла на 36% год к году и достигла 22,7 млрд рублей. Низкая доступность кредитов и высокие цены на автомобили повышают спрос на услуги каршеринга. При этом, общее количество зарегистрированных пользователей достигло 11,2 млн, (+17% г/г) — Валовая прибыль сократилась на 3% и составила 7,3 млрд рублей на фоне роста себестоимости на 54% — Показатель EBITDA по итогам 2024 года составил 5,8 млрд рублей, рентабельность по показателю EBITDA – 21% (2023: 31%) — Чистая прибыль компании в 2024 практически обнулилась и составила 8 млн рублей — Компания продолжает инвестировать в развитие: собственную IT платформу и сеть станций техобслуживания. Кстати, СТО в будущем может стать не только способом снижения операционных расходов, но и отдельным направлением бизнеса — Чистый долг/EBITDA составил 5,1х. В конце 2025 ожидают снижение показателя до уровня ниже 3,0x. Большая часть рефинансирования долга (16 млрд) приходится уже на 2026 год — Финансовые расходы увеличились до 4,8 с 2,9 млрд (+65%) — Менеджмент компании предложил акционерам провести байбек. По данному предложению акции не будут погашаться, будут направлены на премирование менеджмента(печати новых акций как у одной компании тут не будет). Хотелось бы получить от компании комментарии по себестоимости, чтобы понять, был ли такой существенный рост связан с чем-то временным и может ли ситуация, когда себестоимость растет быстрее выручки повториться в 2025 году. Обязательно ждём компанию в скором времени у нас в гостях и уже получили предварительное согласие. В остальном, отчет приемлемый. Рестрактом точно не пахнет, с долговой нагрузкой эмитент справляется. Самое время пересмотреть наш ролик с IR компании Делимобиль, который мы записывали в конце 2024 — https://youtu.be/y_SBFAzB-oQ?si=sKyybAkKoOVxEzNf
5 дней назад
🥇 Биотех в России — тщательный анализ рынка В новом выпуске шоу Назар и Сергей Еремеев, частный инвестор и эксперт в области фармацевтики, обсуждают деятельность Ozon Фармацевтики, Промомеда и Артгена, маржинальность на рынке биотеха, историю и мифы биотехнологий. А еще: ▫️ Создаются ли в России оригинальные инновационные препараты? Или все-таки эта история не про нас? ▫️ Запуски каких препаратов ожидаются в ближайшем будущем? ▫️ Чем биотех отличается от привычного нам представления химии? ▫️ Как выглядит будущее биотехнологий? ▫️ Какие особенности контроля качества существуют в отрасли? 💬 Смотреть на YouTube: https://www.youtube.com/watch?v=eQXkKz2l5wA&t ➡️ Смотреть в ВК: https://vk.com/wall-211172525_1398
5 дней назад
День инвестора GloraX Были на дне инвестора девелопера, которого возможно скоро увидим на публичном рынке (бонды не в счет). Основные тезисы, про которые хочется рассказать: — Главное, что отличает GloraX от других публичных застройщиков — экспертиза в мастер-девелопменте: покупают участки без градостроительной документации, разрабатывают ее сами, что позволяет делать проекты с IRR>30% и рентабельностью >10%. Планируют увеличить долю таких проектов до 15% от выручки. — Расширили присутствие до 10 регионов, планируют еще в 3-5 выйти в этом году. — Объем строительства по итогам года составил более 300 тыс. кв. м, в 2025 году планируется запустить стройку до 1 млн кв. м, чтобы войти в топ-10 девелоперов страны. — GloraX ждет 30 млрд рублей выручки по итогам 2024 года и 45 млрд в 2025 году. Помимо органического роста могут быть M&A сделки, если будет возможность купить кого-то с дисконтом. — Недавно погасили облигационный выпуск на 1 млрд руб. ND/EBITDA ожидается на уровне ниже 3. — У команды есть опционная программа. Это акции акционера, никаких допок под это дело не будет. Общее впечатление — компания постепенно выходит в свет, рассказывая о себе и своих преимуществах инвесторам. Прошлый год прошли хорошо, интересно, как будет в этом. Планируют IPO при более низких ставках. Сейчас не видят возможностей получить справедливую, по их мнению, оценку. А мы пока можем посмотреть, достигнут ли они своих целей и гайденсов, особенно сейчас, в тяжелый период для девелоперов. @harmful_investor
6 дней назад
💻 JetLend выходит на IPO Краудлендинговая платформа JetLend, которую мы совсем недавно приглашали на шоу, открыла книгу заявок в рамках IPO. Площадкой для размещения стала СПБ биржа. Перейдем к числам. Основные параметры: ▪️Ценовой диапазон установлен в пределах от 60 до 65 рублей за одну акцию. ▪️ Рыночная капитализация в размере от 6,0 до 6,5 млрд рублей без учета средств, которые планируется привлечь в рамках IPO. С учетом акций, проданных на размещении максимальная капитализация будет в районе 7 млрд. Оценка по P/S около 10. ▪️ Общий размер IPO может составить до 1,0 млрд рублей. Доля акций группы в свободном обращении (free-float) может составить до 14%; ▪️ До 15% размещения будет кешаутом. Действующие акционеры в рамках IPO имеют возможность продать принадлежащие им акции на сумму до 151,42 млн рублей. ▪️ Полученные средства будут использованы для масштабирования бизнеса, наращивания базы пользователей и разработки новых продуктов. Советуем пересмотреть нашу беседу с основателем компании для того, чтобы понять, интересно ли вам это размещение по такой оценке. Узнать подробности можно по ссылке: https://jetlend.ru/blog/tsenovoj-diapazon-i-otkryvaet-knigu-zayavok-v-ramkah-ipo/?ysclid=m85prcojz0533069400
6 дней назад
😕 Заказ Дайсона через Яндекс Еду перестал быть шуткой В новом дайджесте Назар рассказывает все, что произошло на прошлой неделе — великое множество отчетов, обновление дивидендной политики Аэрофлота, допэмиссия Абрау-Дюрсо и Сегежи, доставка М.Видео через Яндекс Еду и Деливери, спойлеры к предстоящему шоу, консолидирование Х5 нескольких региональных ритейлеров. А еще: ▫️ Объемы первых торгов выходного дня на Мосбирже ▫️ Отчеты ТМК, Европлана, VK Tech, Аэрофлота, Полюса и МТС Банка (и многих других) ▫️ Новости о pre-IPO Цифровых привычек и IPO Jetlend ▫️ Биотехнологические препараты от Ozon Фармацевтики 🐷 Смотреть на YouTube: https://www.youtube.com/watch?v=lbOttn4gTLk&t 💰 Смотреть в ВК: https://vk.com/wall-211172525_1375
1 неделю назад
🍏 Магнит всё еще молчит Новый пост из рубрики #вопрос_к_эмитенту, в которой мы спрашиваем у компаний то, что реально волнует её акционеров и публикуем посты независимо от того, получили ответ, или нет. Наш вопрос к компании Магнит: Какая сейчас стратегия развития у компании? Есть ли планы догнать вашего основного конкурента? Можно ли сказать, что период, когда компания была занята корпоративными действиями, а не операционным развитием подошел к концу? К сожалению, компания сейчас не готова давать комментарии по этому вопросу. Магнит редко можно заметить в инфополе. Недавно компанию вообще исключили из индекса Мосбиржи. Непонятная ситуация с ВОСА по дивидендам, которое было признано несостоявшимся из-за отсутствия кворума и котировка, которая с начала года снизилась на 5%, несмотря на рост рынка, намекают на то, что компания готовится или к очередной многоходовочке, аналогичной выкупу нерезидентов в 2023 году, или к делистингу. В любом случае, в росте котировки компания пока что не заинтересована. P.S. Собираем все ваши вопросы к компаниям в гугл-форму. @harmful_investor
1 неделю назад
🌐 WorldCom: взлет, падение и урок для российских инвесторов Вы ждете годный контент — мы его (как и всегда 😈) публикуем! Подготовили для вас разбор краха одной из крупнейших телекоммуникационных компаний США 90-х — WorldCom. Как компания с таким огромным потенциалом стала банкротом? Почему после этой истории большая пятерка аудиторов стала большой четверкой? Читаем, оставляем комментарии, ставим реакции и делимся мыслями! 🥸 SMART-LAB: https://smart-lab.ru/blog/1126467.php 📎 VC-ru: https://vc.ru/invest/1856015-worldcom-vzlet-padenie-i-urok-dlya-rossiiskih-investorov
1 неделю назад
⚡️Фундаментальный анализ — В С Ë. Просто покупайте то, что растет Надеюсь, теперь у вас возникло желание дочитать этот пост до конца. Аналитики Альфа Капитал совместно с РАНХиГС проанализировали доходность российских акций с 2007 по 2024 год по ряду критериев, таких, как размер, оценка по P/E, дивидендная доходность и т.д. В результате, они выяснили, какая из факторных стратегий показала себя лучше на горизонте 17 лет. При анализе использовали как и выборку по всем акциям на рынке, так и уменьшеную выборку, состоящую из акций 1-2 эшелона. Для простоты, будем называть их голубыми фишками. В посте буду приводить данные только по общей доходности — с учетом дивидендов. Доходность факторных стратегий будет сравниваться с бенчмарком — индексом Мосбиржи полной доходности (MCFTR) Размер имеет значение: Маленькие компании дают долгосрочную премию за размер в 3,32 процентных пункта для 1 и 2 уровней и 20,25!!! по всей выборке. И большие и маленькие компании обгоняют широкий рынок. В последнее время из-за разгонов неликвидных компаний доходность от фактора размера увеличилась. Ловушка стоимости Низкий P/B — на горизонте 17 лет у компаний из 1 и 2 эшелонов есть 0,84 п.п. премии в доходности. За последние 10 и 5 лет по общей доходности такие компании проиграли акциям с высоким P/B. Если брать всю выборку, преимущество компаний роста становится выше. При этом, обе выборки (низкий и высокий P/B) обгоняют доходность бенчмарка. Низкий P/E компаний из 1 и 2 уровней листинга дает премию 5,48 п.п. За последние 10 и 5 лет альфа уменьшилась. Если брать компании по всей выборке — ситуация обратная. Чуть слабее компаний с высоким P/E за 17 лет и на 5,63 п.п. лучше за последние 5 лет. Дивиденды — не всё так просто В первом и втором эшелоне премии за высокую дивидендную доходность нет. По полной выборке — есть. За 15 лет альфа 4,67 процентных пунктов, немного снижается. При этом, что удивительно, у компаний вообще без дивидендов тоже есть альфа над рынком. Частный бизнес работает лучше История подтверждает — частные компании показывают большую доходность, чем компании с госучастием на 6,69% по всей выборке и 4,96 по 1 и 2 эшелонам. Премия сохраняется на всех исследуемых таймфреймах. Где самая большая доходность? Король-моментум. Премия за эффект моментума — 6,99 и 10 п.п в голубых фишках и по всей выборке соответственно. Эффект только увеличился за последнее время. Для стратегии на базе моментума брали топ 30% акции с лучшей динамикой за последний квартал, ребалансировали каждый месяц. 30% лучших акций — выборка 'победителей', чью доходность замеряли относительно рынка и 'проигравших'. Выводы: → Факторные стратегии работают. Буквально каждая выборка, кроме акций с низкой доходностью за последний квартал показала себя лучше рынка. Видимо, это знак инвесторам, которые любят покупать на отскок шлак вроде Сегежи или Мечела. → Будьте осторожны с дешевыми компаниями, чтобы случайно не купить за 2 копейки гирю, которая будет тащить ваш депозит на дно. Отбирать бумаги автоматически только на основе того, что они стоят дешево — недостаточно. → Дивиденды не правят рынком, зато дают возможность получать стабильный денежный поток. → Моментум работает. Но это не повод бросать анализ и покупать только то, что растет. Зато это повод подумать над тем, чтобы не избавляться от компаний, которые уже принесли вам очень хорошую доходность. ❕Не забывайте о том, что зеркало заднего вида это не хрустальный шар. Доходность в прошлом не определяет доходности в будущем, зато помогает извлечь полезные уроки для себя. Кроме того, доходность, зачастую, это функция от взятого на себя риска. Наше убеждение в том, что изменить риск — невозможно. Тут уместна лишь качественная оценка, провести которую — задача каждого инвестора. Ссылка на файл с исследованием — https://t.me/Real_Buy_Side/544 @harmful_investor
1 неделю назад