12 августа 2025 года Яндекс Финтех выходит на рынок с вторым выпуском секьюритизированных облигаций. Эмитент — ООО «СФО Сплит Финанс», созданный исключительно под эту сделку. Объём размещения — 9 млрд ₽, ставка купона ориентировочно 17,5–17,7% с ежемесячными выплатами. При реинвестировании купонов доходность вырастает до 19,2% годовых. Минимальная сумма входа — 10 000 ₽. Обеспечение — пул потребительских кредитов Яндекс Банка на 11,538 млрд ₽, что превышает номинал выпуска на 28,2%. Рейтинги — наивысшие eAAA(ru.sf) от АКРА и ruAAA.sf(EXP) от Эксперт РА. Но давай-те подробнее!
Кстати, уже 5 лет я пишу в Telegram то, что не успевает дойти до новостей: инсайды, цифры, разборы, мысли на ходу. Один день — инфа про майнинг Бутана. Другой — как выбрать трейдинг-бота или почему кофе — новый биткоин. Без воды и по делу.
Структура сделки: почему она выглядит «безопасно»
Выпуск оформлен через СФО — специализированное юрлицо, которое не занимается другой деятельностью. Это защищает облигации от рисков всего Яндекса: даже если с основной компанией что-то случится, обязательства по этим бумагам не зависят от её баланса.
Обеспечение это портфель потребительских кредитов, прошедших жёсткий фильтр: нет реструктурированных займов, заёмщики сделали минимум 3 платежа, просрочки не превышали 30 дней.
Важная деталь, которую не всегда замечают: резервный фонд 10% — это живая подушка для обслуживания купонов, если поступления от заёмщиков временно снизятся.
Амортизация стартует через год: постепенно тело облигации будет возвращаться инвесторам. Это снижает риск «ждать всё в конце срока». Но и есть нюанс: амортизация — это возврат капитала, а не новый доход, и реинвестировать эти суммы придётся уже под другие ставки.
Что такое секьюритизация?
Секьюритизация — это когда компания берёт набор своих долговых требований (например, кредиты, ипотеку, лизинг) и превращает их в ценные бумаги, которые продаёт инвесторам. По сути, компания упаковывает кредиты в «коробку» и продаёт эту коробку. Инвесторы получают выплаты по облигациям из денег, которые платят заёмщики по этим кредитам.
📦 Пример на бытовом языке:
- У банка есть 10 000 потребительских кредитов, которые приносят 33% годовых.
- Он продаёт эти кредиты специально созданной фирме (СФО), которая выпускает облигации.
- Инвесторы покупают эти облигации и получают купон из платежей по кредитам.
💡 Главное, что нужно помнить: секьюритизация это не «волшебная» облигация. Да, она часто выглядит безопаснее, потому что обеспечена конкретными кредитами, но её качество напрямую зависит от того, как будут платить люди и бизнесы по этим кредитам.
Макро-сравнение: какая здесь премия?
На фоне ключевой ставки ЦБ РФ 18% облигации с купоном 17,7% кажутся «на уровне». Но здесь работает ежемесячный купон и эффект реинвестирования — реальная доходность выше, чем у годового депозита под те же проценты. Для понимания:
- ОФЗ сегодня дают 13–14%
- AAA-корпоративные облигации — 14–15%
- Средний вклад на 2 года — 15%
Спред к ОФЗ — более 500 б.п. (5 п.п.). Для бумаги с максимальным рейтингом и переобеспечением — это много. Это объясняет, почему выпуск подается как «почти ОФЗ, но с доходностью заметно выше».
Зачем Яндексу это нужно?
Первый выпуск в 2024 году был одним из самых успешных — доходность 28% при погашении за 2,5 года, спрос превысил предложение. Теперь Яндекс повторяет схему. Секьюритизация даёт компании:
- Быструю ликвидность — портфель кредитов превращается в деньги без роста долговой нагрузки Яндекса на собственном балансе.
- Дешевле, чем прямое привлечение — по сути, они занимают у инвесторов под залог кредитов, а не берут у банков под более высокие ставки.
- Маркетинговый эффект — каждый такой выпуск раскручивает Яндекс Банк на рынке капитала и среди инвесторов, формируя доверие.
Яндекс активно наращивает портфель кредитования и ищет быстрые источники фондирования. Это признак агрессивного роста, но и потенциального увеличения долговой нагрузки в экосистеме.
⚠️ Кстати, минимальный размер участия: 10 000 ₽, если покупать через Т-банк, то комиссия 0,15%; новым клиентам дают бонус до 5000 руб, поэтому комиссия покрывается с плюсом.
Риски, которые вы могли не заметить
- Экономический цикл: потребкредит — чувствительный сегмент. При падении доходов населения уровень просрочек растёт быстрее, чем в ипотеке.
- Риск качества портфеля: сейчас кредиты свежие, с минимальными просрочками. Но срок обращения 2 года, и вторая половина срока — это уже кредиты с бóльшим риском дефолтов.
- Зависимость от одного банка-сервисера: если Яндекс Банк столкнётся с операционными проблемами, качество обслуживания портфеля может пострадать.
- Амортизационный риск: выплаты тела долга начнутся через год, и придётся искать, куда реинвестировать их в будущем.
И важное: хотя облигации имеют рейтинг AAA, это не гарантия отсутствия убытков. Рейтинг отражает текущую структуру сделки, но не защищает от изменений на рынке.
Кому подойдёт выпуск
- Подойдёт: инвесторам, кто понимает механику секьюритизации, готов к горизонту вложения 1,5–2 года и хочет доходность выше депозитов при контролируемом риске.
- Не подойдёт: тем, кто ищет абсолютную защиту капитала, не готов разбираться в нюансах или планирует быстро выйти из позиции.
💡 Облигации от Яндекс Финтех доступны только после прохождения тестирования. Мы подготовили статью с разбором вопросов и пояснениями, чтобы вам было проще подготовиться. Читайте здесь!
В текущей макросреде доходность оправдана: это редкий случай, когда AAA-инструмент даёт почти на треть больше дохода, чем ОФЗ. Но это не «бесплатный обед»: стоит помнить, что за высокой ставкой стоит растущий портфель потребкредитов, который хорошо чувствует себя на растущей экономике, но уязвим в кризис.
Данный материал подготовлен исключительно в информационных целях, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не учитывает ваши инвестиционные цели и финансовое положение. Любые решения о вложениях вы принимаете самостоятельно и несёте за них полную ответственность.
Кстати
В моём Telegram-канале я регулярно делюсь своими сделками и достижениями – например, с начала года я получаю около 24,73% годовых на выпуске корпоративных бондов. Рассказываю, как выбираю эмитентов, как оцениваю риски и почему это работает лучше, чем вклады. Присоединяйтесь!
