Сегодня вышел отчет ММК за 2 квартал 2025 года по МСФО. Акции компании есть в Ромином портфеле, поэтому даю комментарий по отчету. Про причину приобретения эмитента можно прочесть в подборке «Покупки акций» этого блога.
Если коротко, то отчет получился ожидаемо слабым: вся отрасль черных металлургов под давлением – цены на сталь низкие, рубль сильный, ставка ЦБ высокая, а стройка еле дышит. Поэтому котировки будут находиться внизу еще долго.
Ключевые показатели за 2 квартал в сравнении квартал к кварталу:
◉ Выручка составила 155 060 млн руб., сократившись на 2,1% в связи с изменением структуры продаж.
◉ Показатель EBITDA составил 22 027 млн руб., увеличившись на 11,5% в основном в связи со снижением цен на основные сырьевые ресурсы. Показатель рентабельности по EBITDA — 14,2%.
◉ Чистая прибыль составила 2 476 млн руб., сократившись на 21,1%.
◉ Свободный денежный поток составил -4 252 млн руб. в связи ростом капитальных вложений в рамках годовой программы инвестиций.
Ключевые показатели за 1 полугодие в сравнении год к году:
◉ Выручка составила 313 515 млн руб., сократившись на 25% в связи со снижением объемов продаж и цен реализации на фоне высокой ключевой ставки и замедления деловой активности в России.
◉ Показатель EBITDA составил 41 785 млн руб., упав на 54,9% на фоне снижения выручки.
◉ Чистая прибыль сократилась на 88,8%, до 5 614 млн руб.
◉ Свободный денежный поток составил -4 707 млн руб., отражая снижение EBITDA.
Также неделю назад вышел операционный отчет, прикрепляю данные по нему, чтобы сложилась более полная картина о самочувствии компании на данный момент.
Ключевые показатели за 2 квартал
Выплавка чугуна выросла на 8,8% относительно 2 квартала 2025 года и составила 2 375 тыс. тонн в связи с завершением капитального ремонта доменной печи №6.
Производство стали выросло на 1,8% относительно прошлого квартала, до 2 620 тыс. тонн, отражая сезонное оживление деловой активности.
Продажи металлопродукции составили 2 493 тыс. тонн, увеличившись на 2,7% и в основном за счет роста продаж г/к проката. Продажи премиальной продукции составили 992 тыс. тонн, сократившись на 2,0% относительно 2 квартала в основном из-за коррекции продаж толстого листа стана 5000 на фоне снижения спроса со стороны трубной промышленности. Доля премиальной продукции в портфеле продаж составила 39,8%.
Объем производства угольного концентрата составил 762 тыс. тонн, сократившись на 4,7% в связи со снижением потребности ММК в угольном концентрате.
Ключевые показатели за 6 месяцев
◉ Выплавка чугуна за 6 месяцев 2025 года составила 4 558 тыс. тонн, снизившись на 8,8% относительно 6 месяцев 2024 года, отражая больший объем капитальных ремонтов в доменном переделе по сравнению с прошлым годом.
◉ Производство стали снизилось на 18,2% относительно аналогичного периода прошлого года, до 5 193 тыс. тонн, в основном в связи с замедлением деловой активности в России на фоне высоких процентных ставок и в связи с неблагоприятной рыночной конъюнктурой в Турецкой Республике.
◉ Продажи металлопродукции составили 4 921 тыс. тонн, снизившись на 14,9% относительно 6 месяцев прошлого года, вследствие неблагоприятной конъюнктуры российского рынка на фоне макроэкономических факторов, а также в связи с проведением капитальных ремонтов в прокатном переделе. Продажи премиальной продукции сократились на 18,1% относительно 6 месяцев 2024 года, до 2 005 тыс. тонн, отражая сокращение продаж толстого листа стана 5000 и проката с покрытиями.
◉ Производство угольного концентрата выросло на 16,1% относительно 6 месяцев 2024 года, до 1 562 тыс. тонн, в основном в связи с ростом объемов добычи.
Выводы. После сильного 2023 года, когда показатели компании почти достигли рекордных результатов 2021 года, весь последний год шло снижение результатов, но это не сюрприз. «Подводит» непростая ситуация в строительной отрасли страны. Высокая ставка ЦБ и отмена льготной ипотеки больно ударили по строительному сектору, и металлургов такой поворот тоже задел. Поэтому дивидендов по итогам 1-го полугодия ждать не стоит. Но на фоне начала цикла снижения ставок ЦБ стройка должна начать оживать, поэтому в среднесрочной перспективе у сектора черной металлургии неплохое будущее. 🤑
Данные по отчету взяты с сайта https://bcs-express.ru/.
Все написанное в статье не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
