Продлеваем торговую идею «Лонг Полюс» с целевой доходностью 10–12% до середины декабря. С момента открытия идеи 17 сентября бумага умеренно подросла (на 2,3%), незначительно опередив рынок. Помимо высоких цен на золото, ближайшим катализатором роста котировок могут стать уточненные параметры проекта «Сухой Лог».
Главное
• Три причины покупать:
Бумаги Полюса все еще торгуются неоправданно дешево при растущих ценах на золото. Ожидаем, что компания до конца года опубликует новые параметры «Сухого Лога». Выход проекта на проектную мощность обеспечит рост производства на 70–80% к 2029–2030 гг.
• Оценка: Полюс торгуется с дисконтом 33% по мультипликатору Р/Е по споту (М2М).
• Ожидаемая доходность: 10–12% до середины декабря.
• Катализаторы: рост цен на золото, объявление параметров «Сухого Лога».
• Риски: ястребиная политика ФРС, укрепление рубля.
В деталях
Обновленные параметры «Сухого Лога» станут дополнительным драйвером
Проект «Сухой Лог» Полюса — крупнейший в мире по доказанным и вероятным запасам, более 43 млн унций, среди проектов на стадии развития с высоким содержанием золота 2,1 г/т против 1,3–1,4 г/т в среднем в мире. Такое преимущество, при прочих равных, обеспечит более низкие затраты на производство металла по сравнению с мировыми и позволит Полюсу сохранить мировое лидерство с точки зрения рентабельности.
Компания начнет активно разрабатывать месторождение с 2025 г., и мы ожидаем, что проект может выйти на полную мощность в 2029–2030 гг. Это обеспечит рост производства на 70–80% до 5 млн унций против текущих 2,8–2,9 млн унций.
Ожидаем, что до конца года Полюс представит обновленные параметры «Сухого Лога» с расчетами капзатрат и график строительства объектов на активе. Мы считаем, что такая публичность станет как краткосрочным, так и долгосрочным позитивным катализатором для переоценки всего бизнеса.
Золото остается на рекордных уровнях на фоне сильного спроса
Котировки золота после недавней коррекции вновь перешли к росту, прибавив около 3% менее чем за неделю, и продолжают оставаться на рекордных уровнях выше $2600 за унцию. Недавнее снижение ставки ФРС сразу на 50 базисных пунктов превзошло ожидания рынка, что дало дополнительный импульс росту цен на золото.
Последние данные Всемирного совета по золоту показывают, что спрос на металл как стороны инвесторов, так и центральных банков остается высоким. В частности, чистые притоки денежных средств в мировые фонды ETF двигались по позитивной траектории в сентябре и пятый месяц подряд, а чистые покупки со стороны мировых центробанков держатся выше нуля с апреля (данные на август).
Таким образом, считаем, что при условии дальнейшего снижения ставки ФРС и геополитической нестабильности мировой спрос на золото останется высоким и обеспечит сохранение цены на желтый металл на высоких уровнях.
Ждем доходность по идее 10–12% до середины декабря
При текущем курсе рубля и ценах на металлы акции Полюса торгуются с дисконтом 33% по мультипликатору Р/Е. Полагаем, что рекордные цены на золото вместе со слабеющим рублем приведут к переоценке бумаги в сторону повышения. Дополнительным катализатором станет публикация новых параметров «Сухого Лога». Таким образом, ждем доходность по идее 10–12% до середины декабря.
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Больше полезной информации для инвесторов вы найдете на BCS Express.
