Росстат опубликовал итоговые данные по инфляции за сентябрь. Годовая инфляция замедлилась до 8,63% после 9,05% в августе и 9,13% в июне.
Это, безусловно, еще одна победа в копилочку ЦБ в борьбе с инфляцией. Но есть НО. Если предварительная оценка инфляции в сентябре, которая выстраивается по недельным замерам, была 0,43% и соответствовала годовым темпам 5,16% (умноженная на 12 мес.), то итоговая цифра содержит доначисление. Итоговая инфляция за сентябрь получилась чуть выше - 0,48%, что соответствует темпам в годовом выражении 5,76%. После доначисления цифра подросла, и по-прежнему темпы выше целевого уровня в 4%. Я напомню, что при принятии решения по ключевой ставке ЦБ учитывает как раз темпы инфляции, а не ее годовой показатель в прошлом. А тут пока не очень оптимистичные данные, учитывая, что октябрь открылся с темпами 7,44% в годовом выражении.
Стратегически на рынок ОФЗ эти данные особо не повлияют, т. к. картинка по разным показателям в экономике улучшается. Но вот тактически это не очень хорошая новость. На длительную перспективу цены ОФЗ в октябре стали более привлекательными, но это произошло на фоне появившихся параметров расширения дефицита бюджета. Сейчас, на мой взгляд, бюджетный фактор имеет наибольший вес при принятии решения по ключевой ставке. На рынке уже практически полностью заложена ключевая в 20%. Можно сказать, повышение ключевой ставки на ближайшем заседании 25 октября практически свершившимся фактом.
Учитывая, что 25 чисел пройдет опорное заседание, будет корректировка среднесрочного прогноза по траектории ключевой ставки. Вот тут-то нас ждет интрига. Я не исключаю, что ЦБ в свете данных по проекту бюджета пойдет на повышение выше 20%. Напомню, что ЦБ не приемлет сдвиг во времени достижения цели по инфляции в 4%, которое намечено на конец 2025. Учитывая повышение спроса со стороны государства, которое заложено в проекте бюджета, ЦБ придется или еще ужесточать кредитно-денежную политику, или все-таки сдастся и сместить цель по срокам. Оба сценария не очень хороши как для рынка ОФЗ, так и для рынка акций.
Что ж, ждем 25 октября и запасаемся попкорном🍿. Перед заседанием выйдет еще целый ряд статистики, в том числе наиболее важные – опросы по ожидаемой инфляции.
