Вышли без сюрпризов данные по нефтегазовым доходам за 9 месяцев. Удивила новая оценка нефтегазовых доходов 2024 года в проекте бюджета: не получится собрать столько денег при текущих курсах рубля и нефти. Статистика в начале, оценки и выводы после.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать риски.
Статистика по нефтегазовым доходам
Бюджет получил 0,8 трлн руб. нефтегазовых доходов в сентябре, на уровне августа, по верхней границе модельной оценки. Результат октября будет выше: придет налог на дополнительный доход от добычи углеводородного сырья, НДД, за 3 квартал.
Поступления за 9 месяцев: 8,3 трлн руб. против 5,6 трлн руб. за январь-сентябрь 2023 года: помогли дорогая нефть и слабый рубль в этом году. Геополитика на Ближнем Востоке удерживает нефть выше $70.
Выполняем годовую оценку 11,3 трлн руб. по нефтегазовым доходам при средних поступлениях 994 млрд руб./месяц до конца года с учетом НДД в октябре. Не выглядит реально без налогового творчества.
Немного снизился НДПИ на нефть: 848 млрд руб. против 882 млрд руб. в августе. Подешевела нефть в рублях: 6254 руб./баррель в сравнении с 6469 руб./баррель по данным ФНС.
Без значительных изменений НДПИ на газовый конденсат: 53 млрд руб. против 50 млрд руб. августа. Вырос с 112 млрд руб. до 116 млрд руб. НДПИ на газ, увеличилась с 51 млрд руб. до 59 млрд руб. экспортная пошлина.
Оценка нефтегазовых доходов
Можно ожидать 1,1-1,3 трлн руб. в октябре с учетом 0,5 трлн руб. НДД. Средний курс сентября 91,31 руб./$, Urals на уровне $63. Налог рассчитывают с лагом 1 месяц: нефть была дешевле в сентябре, рубль только начинал движение к новым уровням. Оставил в модели консервативную оценку дисконта к Brent: $10, значение сократилось до $9 в августе.
Обновил плановую оценку 2024 года из новых документов по бюджету. Цифра выросла с 11 трлн руб. до 11,3 трлн руб. на 2024 год. Выходим на эту цифру при нефти Brent $77 и курсе 120 руб./$ или нефти $70 и курсе 134 руб./$. Можно творчески подойти к расчету демпфера или забрать НДД за 4 квартал в декабре вместо марта следующего года. Пока цифра выглядит виртуальной: нефтегазовому сектору придется выступить в роли совы, если считать новый план глобусом.
Итоги
Снова улыбается удача бюджету: нефть подорожала на геополитике, рубль слабеет. Улыбка получилась невеселой: подняли планку нефтегазовых доходов на 2024 год, что не выглядит реалистичным => годовой дефицит может оказаться больше: бюджет рискует недобрать 0,4-0,5 трлн руб. без налоговых новаций для нефтянки. Посмотрю на ситуацию с дефицитом, когда выйдет полная статистика по бюджету.
Не вижу логики в публикации суммы покупки валюты и золота в ФНБ за счет дополнительных нефтегазовых доходов: фонд не проводит сделок, получил золото и валюту на 41,5 млрд руб. в июне, не ожидается пополнений в этом году. Накопленный объем отложенных покупок: 863 млрд руб. с начала года за вычетом трансферта в ФНБ. Сумма уйдет на финансирование дефицита.
Возникает интрига: нет ответа на вопрос по неттингу плановых продаж валюты Банком России с виртуальными покупками Минфина, сокращал регулятор продажи или нет. Не возникнет влияния на валютный рынок, если плановые продажи Банка России шли без неттинга, не сокращали объем на размер виртуальных покупок. Любопытнее в обратной ситуации: отложенные покупки превратятся в плановые продажи валюты на 2025 год. Подожду официальных публикаций.
Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.
Прошлые публикации: