Добрался до нефтегазовых доходов: Минфин выпустил данные за август 2024 года на прошлой неделе. Рубль недостаточно слабый, чтобы выйти на плановые цифры, нефть подешевела. Можем отстать от плана, но разница будет небольшой: накопили запас с начала года, осталось всего 4 месяца. Немного сухих цифр в начале, оценки и выводы после.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать риски.
Статистика по нефтегазовым доходам
Бюджет получил 0,8 трлн руб. нефтегазовых доходов в августе против 1,1 трлн руб. в июле. Поступления июля выше из-за квартального налога на дополнительный доход от добычи углеводородного сырья, НДД. Следующий и последний платеж 2024 года пройдет в октябре за 3 квартал.
Поступления за 8 месяцев: 7,6 трлн руб. против 4,8 трлн руб. за аналогичный период 2023 года: помогли дорогая нефть и слабый рубль в этом году. Достаточно котировкам нефти вернуться к $50, чтобы ежемесячные доходы сократились в 2 раза.
Выполняем годовой план 11 трлн руб. по нефтегазовым доходам при средних поступлениях 857 млрд руб./месяц до конца года с учетом НДД в октябре. Идем с небольшим отставанием: подробнее про оценки в конце заметки.
Вырос НДПИ на нефть: 882 млрд руб. против 800 млрд руб. в июле. Подорожала нефть в рублях: 6469 руб./баррель в сравнении с 6127 руб./баррель по данным ФНС. Цифры близки к апрелю 2024 года: двигаемся за нефтью без сюрпризов.
Улучшилась ситуация с доходами от газа: стабилизировался на уровне 50 млрд руб. НДПИ за газовый конденсат, экспортная пошлина вернулась в плюс после возврата переплат июня, вырос с 94 млрд руб. до 112 млрд руб. НДПИ. Поступления могут увеличиться с наступлением холодов. Это слабо повлияет на годовой план по нефтегазовым доходам: цифры небольшие в сравнении с НДПИ на нефть.
Оценка нефтегазовых доходов
Нефтегазовые доходы сентября: 0,6-0,8 трлн руб. по предварительной оценке при среднем курсе 89 руб./$ и Urals на уровне $69.
План 2024 года 11 трлн руб. выполняется при среднем курсе 90 руб./$ и цене Brent $81 до конца года или 103 руб./$ и $72. Осталось несколько месяцев, бюджет накопил запас с начала года и меньше реагирует на колебания курса и нефтяных котировок.
Итоги
Не выглядит критическим отставание от плана 11 трлн руб. по итогам года: 0,2-0,5 трлн руб. при текущих котировках рубля и нефти. Плановую цифру пересмотрели летом, начальное значение: 11,5 трлн руб., отставание выглядит более существенно при таком значении. Подвела удача: цены на нефть – внешний фактор, который сложно контролировать и прогнозировать. Вопрос к планированию на 2025 год: получится ли найти источники, чтобы компенсировать слабый нефтегаз. Альтернатива слабый рубль.
Расходы бюджета по году выросли до 38 трлн руб. по данным ГИИС Электронный бюджет. Неочевидно с доходами: нефтегаз хромает, ненефтегазовые доходы выглядят неоднозначно. Плановый дефицит вырос до 2,9 трлн руб. в сравнении с 2,1 трлн руб. в новой версии бюджета 2024. Минфин с трудом приближается к 0,5 трлн руб. по размещению ОФЗ в 3 квартале при плане 1,5 трлн руб.
Основная интрига – курс рубля при слабой нефти. Есть деньги в Фонде национального благосостояния, ФНБ, чтобы закрыть дефицит. Деньги фонда могут понадобиться в следующем году: каждая копейка на счету. Неочевиден результат повышения налогов в 2025 году: посмотрим на проект бюджета. В такой логике слабый рубль выглядит простым решением, но это проифнляционный фактор: период высоких ставок может затянуться. Пространство для маневра сужается по мере сокращения ликвидной части ФНБ. Снова надежда на дорогую нефть: Brent по $60 не сильно повредит бюджету в этом году, поставит под угрозу доходы следующего года. Можно подготовиться заранее: дополнительно скорректировать нормативы продажи валютной выручки и операции Банка России со средствами ФНБ.
Соберу данные по остальным бюджетным статьям и оценю подробнее ситуацию с дефицитом в следующей заметке.
Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.
Прошлые публикации: