И снова день ставки. В Центробанке сегодня прошло очередное заседание совета директоров по денежно-кредитной политике. В ЦБ решали, что делать с ключевой ставкой. Развилка была простая: поднять ее или оставить без изменений. Снижать ее точно никто не собирался. Многие аналитики прогнозировали, что будет первый вариант. То есть, ставку поднимут - до 19 или даже сразу до 20 процентов годовых. Собственно, так и произошло. Ставка выросла до 19%. Почему? Какие для этого были предпосылки? И как все это отразится на экономическом росте и на ставках по вкладам и кредитам? Вот в этом давайте сегодня и разберемся.
Для начала напомню, как менялась ключевая ставка в последние два с половиной года. В феврале 2022 года она взлетела до 20%, потом стала довольно быстро опускаться. За полгода упала до 7,5% годовых. И долго стояла на этом уровне. Но прошлым летом начала снова подниматься. Выросла к декабрю до 16%. Зафиксировалась там на полгода. А летом снова выросла - до 18%. И вот очередное повышение. То есть, мы практически вернулись к той же самой ставке, что была в самое сложное и неопределенное время. Тогда такой уровень вводили, чтобы сбить поток желающих снять наличные рубли и купить на них доллары. Щедрые ставки по вкладам тогда стимулировали многих оставить деньги в банках и перейти к сберегательной модели.
В общем, тогда ЦБ удалось сбить панику и ажиотаж. И ставка стала быстро опускаться. Сейчас ситуация другая. В экономике очень много денег. Денежная масса в стране сильно выросла за счет дополнительных бюджетных расходов. Да и зарплаты тоже увеличились - из-за дефицита кадров. Как итог - резкий скачок инфляции.
Судите сами. Если до пандемии цены у нас росли на 3 - 4 процента в год, то потом разогнались. Правительство запустило льготные программы. И это увеличило денежную массу. Пиковой инфляция стала в 2022 году - почти 12%. В 2023 темпы сначала приостановились, а потом стали разгоняться. В итоге в этом году, несмотря на фактически заградительную ставку, инфляция будет примерно такой же, что и в прошлом.
Правда, причина не только в том, что в экономике слишком много рублей. А в том, что некоторых товаров не хватает. Напечатать деньги легко. Тем более что сейчас их даже печатать физически не надо. Все это лишь цифры со многими нулями на экране компьютера в Центробанке и Казначействе. А произвести новые товары, например, автомобили, сложнее. На это обычно требуются годы.
С завозом тоже сложности. США и Евросоюз грозят нашим контрагентам вторичными санкциями. Те, конечно, по большей части не обращают на них внимания. Но время от времени все же перестраховываются. То есть, резко нарастить объемы импорта мы тоже не можем. В итоге возникает дисбаланс спроса и предложения. Потребители хотят купить больше, а продавцы не могут столько предложить. И принимают единственно правильное решение - поднимают цены.
Кстати, на руку продавцам играют инфляционные ощущения и ожидания россиян. Так, наблюдаемая ими инфляция за последний год составила 15%. Это по ощущениям граждан - то есть, на глазок среднего респондента. Инфляционные ожидания выросли на полпроцента - до 12,9%. Это взгляд в будущее. Каким видит обыватель рост цен в ближайший год. Для сравнения, официальная инфляция по Росстату за истекшие 12 месяцев составляет чуть выше 9%.
Отсюда и потребительское поведение. Условно, люди взвешивают его на своих внутренних весах. Вот есть депозиты под 18% годовых, а есть возможная инфляция под 13% годовых. Вроде бы как выгоднее положить деньги на вклад, а не тратить их в магазине. Но выгода не настолько очевидна, чтобы совсем уж зажать свои расходы. Вот многие и решают, что лучше потратить все здесь и сейчас, чем откладывать что-то на завтра. Мало ли что!
Более того, некоторые даже берут на эти цели кредиты. Правда, усилия ЦБ все же не зря. Там всегда говорят, что не торопитесь. Изменение ключевой ставки влияет на экономику в среднем через 3 - 6 кварталов. А поднимать ее начали всего год с небольшим назад. Но первые ростки уже пошли. И рынок кредитования потихоньку охлаждается.
В августе этого года банки выдали физлицам кредитов на сумму 1 триллион 200 миллиардов рублей. Это на 33% меньше, чем в августе прошлого года. Правда, здесь главным фактором все же была отмена льготной ипотеки.
В общем, на спрос давят как могут. Тут, правда, любители свободного рынка тут же запоют любимую песню. Мол, бизнес при таких ставках не выживет. Никто в здравом уме не будет под такие проценты брать кредиты, чтобы открывать новые производства и тем самым наращивать производство товаров. А без этого цены не сбить. Здесь у ЦБ стандартный ответ. Сначала надо инфляцию победить и сделать ставки органично низкими. А уже потом это даст стимул бизнесу. Никак не наоборот.
И тут за примерами далеко ходить не надо. Самый близкий - на той стороне Черного моря. Турция уже много лет борется с двузначной инфляцией. Там лоббисты от бизнеса продавили, что экономике для роста нужны низкие ставки. В итоге страна получила такую спираль инфляции, что до сих пор не может из нее выйти. В августе годовая инфляция в Турции составила 52%. И власти этому рады. Потому что совсем недавно цены каждый год просто удваивались.
К концу году в ЦБ Турции надеются снизить инфляцию до совсем приятных 42%. А все почему? Потому что в этом году наконец-то подняли местную ключевую ставку до 50%. То есть, конечно же можно попытаться сбить высокую инфляцию какой-нибудь гомеопатией от Международного валютного фонда и приверженцев современной монетарной теории. Но если хочешь вылечиться, все равно придется принимать горькое лекарство.
Так что и нам нужно какое-то время потерпеть, пожить при высоких ставках. И заработать на этом. Потому что доходность депозитов напрямую зависит от значения ключевой ставки Центробанка. И уже потом, когда инфляция снизится - можно будет пуститься во все кредитные тяжкие.
