Это не индивидуальная инвестиционная рекомендация!
Коррекция на нашем рынке продолжается уже более 3 месяцев. Падение уже отчетливо визуализируется даже на 10-илетнем графике индекса Мосбиржи полной доходности:
Занимательно поведение финансовой медийки. Конвенциональные СМИ, Telegram-паблики про российские акции, блоги на Дзене. Все они все отчетливее становятся похожи на Telegram-каналы, посвященные военной тематике. Постятся кликбейтные заголовки с цитатами директоров ЦБ, представителей Минфина. Первоисточники, естественно, никто не читает. Более того, никто эти первоисточники не приводит. Достаточно "ПРОБЛЕМА С ПЛАТЕЖАМИ В КИТАЙ УСУГУБИЛАСЬ В АВГУСТЕ", "ЦБ МОЖЕТ ПОДНЯТЬ СТАВКУ ДО 25%", "ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ Х ЗА ПЕРВОЕ ПОЛУГОДИЕ УПАЛА НА 30%" и тд. Автор относится к такого рода материалам, скорее, как к триггерам (или будильнику) "Что-то произошло". Месседж триггера (то, что в заголовке, капс локом, без контекста и с идиотскими комментариями) я пропускаю и направляюсь читать первоисточник. И вот спокойное, вдумчивое изучение первоисточника уже дает какую-то картинку, а не надпись на заборе. Призываю и читателя выстраивать гигиеничные отношения с информацией. Теперь это касается и финансовых СМИ.
Основная беда, которая всех волнует, это ставка 20, 22 и так далее. Будет ли ЦБ повышать ставку, будет ли повышать в сентябре, или дождется данных по бюджету от минфина и повысит в октябре.
Приходящие данные (недельная инфляция от Росстата, инфляционные ожидания, кредитование) противоречивы. ЦБ сам пока не решил, что будет. Данные по инфляции Центробанк обычно публикует после 15-ого числа следующего за отчетным месяцем. Хотя, думаю, к 13 сентября уже будет немало сведений. Тут, понимаете, в чем дело. Основная причина нашей инфляции - не безмерный спрос на кредиты. Дело в огромном бюджетном импульсе. Странно видеть на пресс-конференции ЦБ вопросы: "Вы же повышаете ставку и держите ее высокой так долго. Почему инфляция растет?"
Пока у нас будет будет такое впрыскивание денег в экономику, пока у нас будет повсеместно не хватать людей, пока в США будет высокая ставка, мы будем жить с повышенной инфляцией. И главное здесь - это первое. Более того, даже успешное выполнение Россией геополитических задач не означает отмену бюджетного импульса. Деньги будут нужны на выстраивание инфраструктуры и импортозамещение. Помните, как тяжело было выстроить систему МИР, обеспечить продовольственную безопасность? Наверное, нет. Зато наверняка помните девальвацию рубля после 2014 (тогда, кстати, тоже винили ЦБ) и рост цен на все. Все это оплатили мы с вами в том числе. И платить еще придется немало.
Более того, нет гарантии, что бюджетный импульс (а с ним и инфляция) будут ограничены текущими размерами. И совершенно необязательно у ЦБ будет и дальше сохраняться мандат на задирание ключевой ставки синхронно с ростом инфляции. Возможен переход к схеме "8% инфляция, 8% ставка" / изменение таргета по инфляции.
Серьезные плюсы у сложившейся ситуации тоже есть. Например, несмотря на гонения ЦБ из-за "удушения экономического роста", минфин прогнозирует рост ВВП на 3,9% по итогам года. В условиях серьезных ограничений, в условиях боевых действий, в условиях высокой ставки и структурной перестройки экономика страны растет. Это круто. Но повышенная инфляция, вероятно, с нами надолго.
Сейчас сезон отчетностей за полугодие (2 квартал), не могу не отметить отличные показатели работы большинства компаний. Дивиденды по многим компаниям при грубом пересчете на год - от 10 до примерно 17%, очень круто. Забавно: дивиденды растут, прибыли растут, а индекс так сильно падает. Чтож, дело ритейл инвестора продавать, мое покупать.
Теперь по инвестициям.
Золото
Продолжает обновлять рекорды. За последний год, кстати, бумажное золото выросло на 21% (вот где доходность выше, чем по вкладам). Бумажное золото и фонд ВИМ золото автор покупал в начале месяца, после чего приостановил покупки. В пятницу вообще продал пару золотых облигаций Селигдара. Нужно было привлечь ликвидность, так как рынок уже долго падает, пробивая дно, а кэш не бесконечный. Хотя в свете последних событий, ликвидность лучше будет привлечь из акций ЗДК. И вот здесь поподробнее.
Что-то уж больно много рисков у наших ЗДК. Полюс - вроде все отлично. Идет тяжелая работа над Сухим Логом, но менеджмент у компании очень достойный. Не сомневаюсь, все там будет хорошо. НО. Эта ситуация с байбеком в 2023 портит все. И мало самого байбека. Компания так за "помощь миноритарию" и не извинилась, не представила пути решения. Будто это в порядке вещей. А теперь у нас, извините, Сухой Лог. Дивидендов не ждите. Несмотря на очень сильную отчетность, несмотря на рекорды золота, несмотря на позитивное отношение к Полюсу в фин. СМИ автор не питает иллюзии к этой компании. Потенциал, полагаю, есть и серьезный. Но пока для меня это скорее спекулятивная история, зафиксировать плюс на росте золота.
Теперь вторая ЗДК в портфеле (ЮГК). Ох. Можно простить претензии Ростехнадзора, суды, штрафы. Но отчетность... Читая ее, сначала было приятное впечатление. Ну отрицательный денежный поток, ну снизилась продукция золота. Зато выручка растет, чистая прибыль 5 млрд против убытка. И тут 2 пойнта. Раз. 1,4 миллиарда - "зарплата" мажоритарию. Замечательно. Такая "статья расходов" и раньше была в ЮГК, но все надеялись на исправление ситуации с выходом на биржу. Это уже достаточная для автора причина закрыть позицию по этим бумагам.
Но есть еще два! У компании "скандальная" репутация, но это перебор, вкупе с первым пунктом.
Источник. Написано эмоционально и не везде соответствует действительности, но месседж внушает.
В общем, принято решение закрыть позицию. Уже сейчас планирую вернуться к закупкам бумажного золота / ВИМ золота. Буду докупать просто регулярно или при падении цен на золото. Уж слишком серьезные риски связаны с нашими ЗДК.
Валюта
Продолжаю закупать в 25-27 числах каждого месяца. Пик продаж валютной выручки, по опыту, приходится на 27 число, а не на 28. С 28 рубль начинает ослабевать. Ближе к 20-21 числу, опять же, основываясь на наблюдениях, рубль наиболее слаб (если мы говорим про сферический рубль в вакууме, нормальный месяц, нормальные цены за нефть, нормальный экспорт, без сюрпризов и черных лебедей). Примерно ближе к 20-21 числам, бывает, могу продать что-то юаневое для привлечения ликвидности (хотя сейчас в приоритете акции ЗДК). Все более склоняюсь, что после начала октября торги юанем на бирже не прекратятся: экспортеры и ЦБ постоянно поставляют ликвидность именно сюда, на биржу, т.н. "грязные юани". В приоритете покупка юаневых облигаций Полюса.
По поводу юаней еще на днях всплыла новость "КАРАУЛ! В АВГУСТЕ ОБОСТРИЛАСЬ ПРОБЛЕМА С ПЛАТЕЖАМИ В КИТАЙ!". Изучив материал, ощущаешь недоумение. Да, крупнейшие банки первого эшелона Китая отказываются принимать платежи. Но это банки первого эшелона. Есть еще второй и третий. Которые можно использовать как прокладки. Еще сейчас легализуют крипту для международных расчетов. Еще можно использовать золото для оплаты. У компании из статьи про это все (неточная цитата) "Мы нашли решение . Но у нас ушло три недели на это". (Источник). Но нашли же решение. И вряд ли если введут санкции на банк-прокладку, какой-нибудь крупный китайский банк первого эшелона будет подвержен санкциям за взаимодействие с этой прокладкой. Что, китайским банкам нельзя взаимодействовать друг с другом? И Китай ничего не сделает за санкции на какой-нибудь Bank of China? Не думаю. В нескольких курсах юаня нет ничего криминального тоже. Как говорит Crimson, за "очищение" грязного юаня нужно платить. Если потенциальная выгода - 10% от суммы, исполнитель обязательно найдется. С Китаем торгует Иран, торгует Северная Корея. Да, с издержками. Но торгует.
Кстати, 21 августа биржевой юань почти доходил до уровня перед санкциями на Мосбиржу. Спрос есть, и немаленький.
Акции
Роснефть - закупал больше всего. Ликвидность привлекал, зачастую, из-за падения именно этой бумаги. Сейчас (и уже приличное количество времени) очень привлекательная цена. Я закупал, в основном, на ~560, за текущие цены искренне благодарен продавцам. Отчетность очень порадовала, ждем новостей о дивидендах. Обещают быть щедрыми. Даже долг меньше стал, отлично.
Фосагро закупал чуть меньше. Нынешние уровни (особенно в пятницу) тоже впечатляют. Цены на удобрения носят циклический характер. А рынков сбыта у компании стало так много, что за счет роста продаж не так страшны низкие цены на удобрения.
Газпромнефть - стал закупать осторожнее, по ней самый небольшой минус. Чрезмерная настойчивость материнской компании в отношении дивидендов может изменить отношение через пару лет к компании (как сейчас МТС и АФК система). Хотя пока дивиденды очень радуют. А учитывая высокую вероятность начала снижения ставок ФРС, можно предположить, что нефть будет дорожать.
Новабев. Нервный квазисплит. Снова обвинения в мошенничестве. "Обман!Торговать нельзя! Налоги у бедного народа выдавливают! Дивиденды копеечные! Чистая прибыль падает! ААААА"
По поводу квазисплита можно почитать на сайте компании, там все вроде отчетливо написано. Здесь автор опишет, как он это видит, понял и представляет (не ИИР, ваши финансы - ваши проблемы). После сплита цену на торгуемые бумаги определяет рынок. Налитые пока не торгуются. После НГ бумаги объединятся, цена на все будет равной торгуемым. Если брокер показывает минус по торгуемым бумагам, можно с их продажей оптимизировать налоговую нагрузку. Цена торгуемых бумаг сейчас чуть выше таковой до сплита (была 585). Автор решил продать торгуемую часть (как бы в плюс к тому, что было до сплита), оптимизировать налоги, и начать их снова откупать обратно на уровне ~600. Глядя на текущее отношение к компании на рынке, думаю, пока будет стремиться дальше вниз.
А у автора отношение к компании, кстати, отличное. На секундочку, это не только импортер алкоголя и производитель алкоголя, но и растущая сеть магазинов. И на открытие, аренду магазинов нужны деньги. Приносить прибыль такое начнет не сразу, а инвестировать надо. Да, ЧП упала, дивиденды небольшие, подросли расходы, но это не навсегда так. Менеджменту дивиденды не менее нужны, и они, в отличие от ЮГК, не выплачивают себе миллиард, а играют по правилам. Это отлично.
Напоследок, по Сберу тоже очень симпатичные цены, закупал примерно как Роснефть. Активно наращиваю его долю в портфеле акций.
