Финансовые активы: ключевые события, тенденции и прогнозы
Глобальный рынок
Индекс S&P500 быстро оправился от шоковой коррекции начала августа и вернулся к историческим высотам (5621 пунктов против 5667 пунктов 16 июля). Повестка для рисковых активов нашла поддержку в статданных по розничной торговле в США (+1.0% м/м) и намеках чиновников ФРС в стенограмме заседания от 31 июля о готовности к снижению ставок уже в сентябре. На этом фоне вперед вырвались наиболее чувствительные к ставкам сектора: ИТ, коммуникаций и потребительских товаров. Европейские акции в целом подхватили позитивный настрой из США, но встретили сопротивление от укрепления евро. Азиатский сегмент в умеренном пессимизме из-за неоднозначных данных из Китая и опасений сценария «жесткого приземления» его экономики. В российском периметре акциям не удается найти опору на тонкой августовской ликвидности – перевешивают риски повышения ключевой ставки и напряженная геополитика. Сырьевые площадки показали разрозненные тренды. Нефть поддалась коррекции на фоне перспектив урегулирования конфликта в Палестине, а золото вырвалось вверх в ожидании снижения долларовых ставок.
Валютный рынок
На фоне санкционной повестки рублевые валютные пары пока торгуются лишь с одной идеей – поиска наиболее удобного решения для обеспечения надежности внешних расчетов. Как следствие, отчетливее становится сегментация, что влечет заметное отклонение официальных курсов Банка России (USD/RUB* перешел в диапазон 89.0-93.0) от котировок вечных фьючерсов (USDRUBF 89.0-90.0), а также от внешних индикаторов. Одним из наиболее ярких примеров стал «вылет» 13 августа расчетного курса USD/CNY* за пределы 7.70 притом, что внутрикитайский курс все увереннее чувствует себя в диапазоне 7.10-7.20. Перспективы ближайших недель для рубля остаются туманными в контексте высокой зависимости рынка от поступающей в моменте валютной ликвидности на продажу. Согласно данным Банка России, навес экспортной выручки ($35.8 млрд от товаров и услуг, -8.1% м/м) снизился в июле при неизменно настойчивом спросе на импорт ($31.9 млрд, +3.9% м/м), однако август и начало сентября обычно сопровождаются еще меньшими поступлениями извне. Мировые валюты пытаются проторговать идею слабого доллара – индекс DXY вследствие перестройки ожиданий на ставку опустился ниже 102.0 фигуры. Соответственно, для евро-доллара это движение сопровождалось выходом за пределы 1.11, а для (внешнего) доллар-юаня – ниже 7.15.
Долговой рынок
Спокойствие рынка ОФЗ сразу после заседания Банка России 26 июля продлилось недолго. Доходности вернулись к росту, отыгрывая уже привычные факторы, — риск дальнейшего ужесточения политики ЦБ и неясность, как Минфин выполнит план по локальным заимствованиям. В среду, 21 августа, кривая закрывала на отметках 16.89% в 2 годах (+21 бп за 2 недели), 16.33% в 5 годах (+46 бп) и 15.84% в 10 годах (+47 бп). Интересно обратить внимание на то, что в длинных бумагах закрепляется широкий спред между некоторыми «старыми» сериями (26225, 26233, 26230, 26238), которые не могут размещаться на первичных аукционах, и «новыми» аукционными выпусками (26243, 26247, 26248). При одной дюрации разница в доходности может превышать 60 бп. Однако рекомендовать «новые» серии к покупке даже с учетом широкого спреда трудно, учитывая, что Минфин по-прежнему предпочитает по возможности выпускать в рынок именно длинные выпуски ОФЗ с фиксированным вознаграждением (ПД). Рынок US Treasuries провел последние недели в относительном затишье, смирившись с идеей понижения в сентябре ставки Fed Funds. Более плотное осмысление темы президентских выборов в США, вероятно, состоится уже в осенние месяцы.
Макроэкономика
Индексы опережающих индикаторов все более явно указывают на приближение мировой рецессии и более скорое снижение ключевых ставок центральными банками. Индикаторы во всех трех экономических зонах снижались уже достаточно продолжительное время. Однако в последние кварталы в США и Еврозоне индикатор опустился ниже уровня пандемийного кризиса в 2020 году. В Китае индикатор также уже почти достиг докризисного уровня. Последние данные по инфляции и рынку труда в США подтверждают устойчивость этого тренда и смещают ожидания инвесторов в сторону более мягких денежно-кредитных условий. Фьючерсы указывают, что рынок полностью уверен в снижении ставки ФРС в сентябре, при этом 71% ожидает снижение ставки на 25 бп, а 29% - на 50 бп.
Любая информация (включая информацию о валютных курсах, индексах, ценах на различные базисные активы и т.д.) указанная в настоящем обзоре, является индикативной (примерной) и может быть в любое время изменена, в том числе в результате изменения рыночных условий. Информация о валютных курсах, индексах, ценах на различные базисные активы и т.д. приведена на основании данных, полученных Банком из внешних источников Банк не гарантирует правильность, точность, полноту или релевантность информации, полученной из внешних источников несмотря на то, что эти источники разумно оцениваются Банком как достоверные.
Настоящий обзор ни при каких обстоятельствах не представляет собой консультацию или индивидуальную инвестиционную рекомендацию. Финансовые инструменты, сделки или операции, упомянутые в настоящем обзоре, могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). В настоящем обзоре не принимаются во внимание ваши личные инвестиционные цели, финансовые условия или нужды. Перед заключением какой-либо сделки с финансовым инструментом или инвестиций в финансовый инструмент вам следует провести свою собственную оценку финансового инструмента его соответствия вашим инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска его преимуществ, в особенности его налогообложения, не полагаясь исключительно на предоставленную вам информацию, путем получения юридических, налоговых, финансовых, бухгалтерских и иных профессиональных консультаций с тем, чтобы убедиться, что финансовый инструмент вам подходит. Банк не несет ответственности за ваши возможные убытки как инвестора в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в настоящем обзоре Ваша ответственность, в том числе, состоит в том, чтобы определить, уполномочены ли вы заключать сделки с какими-либо финансовыми инструментами либо инвестировать в них.
