Навеяло дискуссией в одном из чатов и разбором нового выпуска АРЕНЗА-ПРО: облигационная арифметика на кончиках пальцев. Совсем коротко, но будет много цифр.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Фиксированный и плавающий купон выпусков АРЕНЗА-ПРО
Выходит с ориентиром ежемесячного купона КС + 350 бп новый флоатер АРЕНЗА-ПРО. Получаем 21,5% годовых при ключе 18%.
Доходность к погашению при постоянном ключе до конца жизни бумаги: 23,75% годовых. Текущая доходность 21,5% годовых, если купить по номиналу.
Доходность к оферте, YTP, выпусков с фиксированным купоном АРЕНЗА1Р03 и АРЕНЗА1Р04: 25,5% годовых и 26,5% годовых. Текущие доходности: 16,9% годовых и 18,2% годовых. Догадываетесь, к чему клоню? Купон + дисконт по выпускам с фиксированным купоном против КС-флоатера.
Предвижу резонное возражение: не равна доходности вложений доходность к погашению/оферте, есть риск реинвестирования. Логично, первые оценки – повод посчитать. Исключаю реинвестирование, добавляю результат от дисконта, пересчитываю простым процентом на срок бумаги.
Получился показатель, который МосБиржа называет скорректированной текущей доходностью: 21,5% годовых по флоатеру и 23,2-24,2% годовых по облигациям с фиксированным купоном.
Понятно с риском: все испортит повышение ключа. Обратная ситуация – снижение ставок. К вопросу выбора между флоатерами и бумагами с фиксированным купоном: стало все не так однозначно с расширением спредов по корпоративным выпускам. Польза облигационной арифметики: дает повод к размышлениям.
Пишите в комментариях, если интересен подробный разбор ситуации в моменте и 2-6 месяцев назад по большему набору бумаг
Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.
Ссылки на материалы по терминам из публикации: