❗️Во время анонса новой налоговой реформы был озвучен пункт, касающийся капитальных затрат. А именно, сохранение текущей налоговой нагрузки для отраслей, в которых капекс составляет более 20% выручки.
📋 Северсталь и ММК #MAGN подготовились к этому заранее, нарастив капитальные затраты и накопив подушки кэша для их финансирования. Более того, Северсталь выложила презентацию стратегии развития до 2028 года , в которой делается упор именно на капзатраты. Стратегия содержит в себе много интересного, поэтому сегодня подробно разберем ее.
1️. Северсталь исторически была лидером по себестоимости в секторе и планирует и дальше оставаться таковой, целясь в 15% отрыв от ближайших конкурентов по себестоимости сляба.
За счет чего это будет достигнуто?
✔️ Модернизация и капитальный ремонт доменных печей (24-25 годы) и другого оборудования.
✔️ Рост производства окатышей (подробнее скажем об этом позже).
✔️ Снижение расхода кокса за счет перехода на природный газ, максимизация потребления жидкого чугуна.
✔️ Развитие внутреннего машиностроения ремонтной экспертизы.
2️. Рост объемов производства
✔️ Железорудное сырье: +64,8% (с 2023 к 2028 году).
✔️ Окатыши: +92,3%.
✔️ Чугун: +3,5%, сталь: +4,4%.
✔️ Продажи металлопродукции: +24,3%.
🔥 По ожиданиям компании, реализация стратегии позволит к 2028 году увеличить EBITDA на 150 млрд рублей. Это почти 60% прироста к уровню 2023 года!
📊 В 2024 году капитальные затраты по прогнозу должны составить 119 млрд рублей, из которых 61 млрд руб. пойдет на новые проекты. Пик затрат Северсталь будет проходить в 2025 году (примерно 170 млрд рублей), затем они начнут плавно снижаться. Но вплоть до 2028 года останутся повышенными. Рост капексов мы уже видим в отчете за первый квартал 2024: +47% г/г.
💵 Финансировать капитальные затраты Северсталь планирует преимущественно из собственных средств, которых накопилось на счетах 239 млрд рублей. Этого практически хватает до конца 2025 года.
💰 При этом, Северсталь планирует сохранить выплаты акционерам в соответствии с действующей дивидендной политикой.
👉 Ежеквартально
👉 Весь свободный денежный поток (FCF), если ND/EBITDA < 1x
👉 Половину FCF, если ND/EBITDA > 1x
👉 Больше FCF (по желанию), если ND/EBITDA < 0,5x
📉 С учетом размера предыдущих дивидендов и уровня расходов, не стоит ждать доходности сильно выше 8-10% к текущей цене. На мой взгляд, интересная точка входа в акции Северстали может образоваться в следующем году, когда компания будет проходить пик капекса и дивиденды будут под наибольшим давлением.
📌 Подробно весь сектор металлургов разобрал в закрытом клубе.
#CHMF
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
