Очередной флоатер от МБЭС с привязкой к ключевой ставке, КС. Планируют собрать заявки по выпуску 002Р-03 объемом от 3 млрд руб. на 10 лет с офертой через 2 года 10 июня.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Эмитент: МБЭС
МБЭС – международная финансовая организация, которую учредили в 1963 году. Зарегистрировали межправительственное соглашение в секретариате ООН в августе 1964 года. Задачи банка: поддержка межрегиональных торговых операций, проектное финансирование и развитие экономик стран-членов.
Остались 3 страны в учредителях МБЭС:
- Вьетнам
- Монголия
- Россия
Выходят из состава:
- Болгария
- Польша
- Румыния
- Словакия
- Чехия
Банк вернулся к прибыли в 2023 году: заработал 2,5 млн евро против убытка 85,8 млн евро в 2022 году. Вырос в 2,3 раза чистый процентный доход: с 4,8 млн евро до 11,2 млн евро. Сократились с 22,4 млн евро до 3,8 млн евро отчисления в резервы. Сменился прибылью 0,7 млн евро убыток 31 млн евро от валютной переоценки.
Кредитный рейтинг по национальной шкале: AAA(RU) от АКРА.
Облигации на МосБирже: МБЭС
На бирже торгуются 4 выпуска МБЭС на 19,2 млрд руб. Оферта по выпуску МБЭС 1P-02 объемом 5 млрд руб. пройдет в начале июня: доходность к погашению выпуска непоказательна.
Постепенно сдвигают максимум выплат на дальние сроки: новый пик 10,2 млрд руб. придется на 2026 год. Делал консервативную оценку в предположении, что после оферт бумаги вернулись на рынок.
Кредитные спреды: МБЭС
Средний кредитный спред: 195-205 бп. Исключил из сравнения МБЭС 1P-02, который выходит на оферту. Бумаги торгуются на уровне групп ruAA-ruA при рейтинге эмитента AAA(RU) от АКРА.
Похожая картина с облигациями ЕАБР, Евразийского банка развития, с кредитным рейтингом AAA(RU) от АКРА. Средний спред по ЕАБР чуть шире: 205-225 бп, но причина может быть в ограниченной ликвидности выпусков МЬЭС и ЕАБР.
Торгуются с премией 190 бп к RUONIA флоатеры ЕАБР. Близкая цифра премии у флоатера МБЭС 2Р-02 к КС.
Итоги
МБЭС собирает по облигациям серии 002Р-03 10 июня. Объем от 3 млрд руб., срок 10 лет с офертой через 2 года, квартальный купон. Техническое размещение 18 июня.
Начальный ориентир купона: КС + 230 бп. Выходил в конце декабря МБЭС 2Р-02 с купоном КС + 250 бп. Выпуск торгуется выше 101% от номинала, премия к КС с учетом переоценки: 187 бп. Близкие премии у облигаций ЕАБР с привязкой к RUONIA. Ориентир купона выглядит логично и дает премию относительно уровней старого выпуска с учетом переоценки. Потенциал сократится, если купон снизят.
При частичном или полном цитировании ссылка на источник обязательна.
Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов
Ссылки на материалы по терминам из публикации:
