ГК Элемент, № 1 в России по разработке и производству микроэлектроники с долей российского рынка 51%, объявил параметры размещения акций на СПб бирже:
- цена от 223,6 до 248,4 ₽ за 1 лот (=1000 акций), что соответствует капитализации 90 -100 млрд. рублей;
- сбор заявок на участие проводится с 23 по 29 мая 2024, торги начнутся в четверг 30 мая;
- средства от размещения пойдут на расширение существующих и создание новых производств (сделка Сash-in);
- free-float ожидается на уровне не менее 10%;
- тикер ELMT
ГК Элемент принадлежит АФК Система (с 1993) и госкорпорации Ростех (с 2019). Штат сотрудников превышает 8,7 тысяч. Производственная мощность составляет 120 тысяч пластин 200 мм в год. У Группы 10 производств, из них 9 в России и 1 в Китае, а также 10 центров разработки. Штаб-квартира и ключевое производство находятся в Зеленограде.
Среди слабых сторон предстоящего IPO можно выделить следующие:
- очень дорогая оценка стоимости компании - 18,8х по P/Е, которая соответствует разработчикам ПО;
- слабая дивдоходность - ГК Элемент планирует распределять 25% от скорректированной чистой прибыли, из которой исключаются доходы от государственных субсидий и грантов, приходящихся на капитальные затраты; но даже дивдоходность от нескорректированной чистой прибыли не превышает 1,3%;
- устаревший техпроцесс 90 нм, однако, это не мешает выпускать 2 тыс. товарных позиций для разных отраслей экономики (чипы в автомобилях, банковских картах, паспортах, счетчиках, флэш картах, преобразователях питания, модулях Эра Глонасс);
- размещение подсанкционной ГК Элемент проходит на подсанкционной СПб бирже, что может отпугнуть российских институциональных инвесторов
Из сильных сторон IPO следует выделить:
- благоприятная конъюнктура рынка импортозамещения и быстрорастущий бизнес компании со среднегодовыми темпами роста 31% (выручка за 2023 выросла на 46%);
- всеобъемлющая господдержка;
- лидерство на российском рынке микроэлектроники (доля 51%), отсутствие аналогичных компаний на бирже, что должно вызвать значительный интерес со стороны институциональных инвесторов.
Так стоит ли участвовать в IPO Элемент? Для ответа на этот вопрос, прежде всего, необходимо определить, будут ли институциональные инвесторы участвовать в размещении подсанкционного эмитента на подсанкционной бирже? Если да, то можно! Но небольшим объемом, принимая во внимание дорогую оценку и отсутствие краткосрочного апсайда в бумагах ГК Элемент. Если институционалов не будет, то лучше пропустить и выкупать акции на просадках. Поэтому, следите за переподпиской книги заявок и особенно информацией о доле институциональных инвесторов в ней
