Компания «Транснефть» занимает монопольное положение в России как единственный владелец и оператор системы главных нефтепроводов. Долгое время обычным инвесторам было сложно приобрести акции этой компании из-за их высокой стоимости — каждая акция оценивалась более чем в 130 тысяч рублей.
Однако в феврале 2024 года «Транснефть» провела процедуру сплита акций, что сделало их более доступными для широкой публики. Мы расспросили экспертов о том, как это повлияет на стоимость акций в течение года и стоит ли их приобретать инвесторам.
Что представляет собой бизнес «Транснефти»
«Транснефть» является владельцем и оператором нефтепроводной и нефтепродуктопроводной сети в России, протяженность которой превышает 67 тысяч километров. Компания контролирует основные экспортные маршруты нефти, такие как нефтепроводы «Дружба» и «Восточная Сибирь — Тихий океан» (ВСТО). Через «Дружбу» происходит поставка нефти в ряд европейских стран, включая Чехию, Словакию и Венгрию, а ВСТО транспортирует нефть из Сибири в порт Козьмино на Дальнем Востоке для экспорта морем. Также нефть напрямую экспортируется в Китай по трубопроводу «Сковородино — Мохэ», который является ответвлением от ВСТО.
Уставный капитал «Транснефти» составляет 724 934 300 акций, номиналом в 1 копейку за акцию, разделенных на:
- 569 446 800 обыкновенных акций (78,55% от акционерного капитала),
- 155 487 500 привилегированных акций (21,45%).
Все обыкновенные акции принадлежат государству через Росимущество, а привилегированные акции находятся в свободном обращении на рынке и не дают права голоса, но обеспечивают получение дивидендов их владельцам.
В феврале компания произвела сплит акций, снизив номинальную стоимость каждой акции в 100 раз — с 1 рубля до 1 копейки, при этом акционеры получили по 100 новых акций за каждую старую. При этом новый выпуск акций не проводился. До проведения сплита, акции «Транснефти» считались самыми дорогостоящими на российском рынке.
На Московской бирже торгуются исключительно привилегированные акции компании, из-за чего «Транснефть» не входит в лидеры по рыночной капитализации, которая на 19 апреля составила 251 млрд рублей. Однако, если бы котировки привилегированных акций распространялись на все акции компании, ее капитализация могла бы достигать 1,2 трлн рублей, что позволило бы «Транснефти» занять место среди топ-15 компаний России по данному показателю.
Как «Транснефть» подвела итоги за 2023 год
В 2023 году «Транснефть» демонстрирует выдающиеся результаты по финансовым показателям, достигнув максимальных значений в прибыли и выручке.
• Чистая прибыль организации по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) увеличилась на 22,2% и составила 296,5 млрд рублей в течение года.
• Выручка нефтетранспортной компании возросла на 10,5%, достигнув отметки в 1,3 трлн рублей. Производственные показатели в 2023 году показали менее значительный рост.
Объемы перекачки нефти через систему магистральных трубопроводов остались на уровне прошлого года. Объем экспорта нефти снизился на 6,5%, в то время как поставки нефти на российские нефтеперерабатывающие заводы (НПЗ) увеличились на 2,3%.
Компания сохранила уровень поставок в Китай на прошлогоднем уровне — 40 млн тонн. В то же время, прокачка нефти в порты для экспорта увеличилась: в Новороссийск — на 3,1% до 30 млн тонн, в Приморск — на 6,5% до 44,4 млн тонн, в Усть-Лугу — на 9% до 34 млн тонн, и в Козьмино — на 9,4% до 42,8 млн тонн.
Также в прошлом году значительно возрос объем транспортировки нефтепродуктов — на 10,9%, до 43,3 млн тонн. При этом объем поставок нефтепродуктов на внутренний рынок вырос на 8%, а на экспорт — на 12,5%.
В сентябре 2023 года совет директоров «Транснефти» одобрил предложение о дроблении акций компании в сто раз, а в ноябре это решение было подтверждено акционерами на внеочередном общем собрании. В связи с новостями о предстоящем сплите акций, их стоимость в последние месяцы года увеличилась на 5%.
За 2023 год стоимость акций компании выросла на 65,9%, с 87 100 до 144 500 рублей за акцию. Чистая прибыль «Транснефти» за 2023 год оказалась выше ожиданий рынка, отмечает Кирилл Бахтин, старший аналитик «Инвестбанка Синара». По словам Елены Кожуховой, аналитика ИК «Велес Капитал», значительные финансовые результаты прошлого года могут способствовать увеличению выплаты дивидендов по сравнению с 2022 годом.
Прогнозы дивидендов «Транснефти» за 2023 год
В июне 2023 года акционеры «Транснефти» одобрили выплату дивидендов за предыдущий год, установив их размер в 16 665,2 рубля на каждую обыкновенную и привилегированную акцию. Всего на дивиденды было выделено 120,8 млрд рублей, что стало рекордной суммой в истории компании.
Историческая динамика выплат дивидендов «Транснефти» представлена следующим образом:
- 2016 год: 4296,48 рубля на акцию, общая сумма – 30,6 млрд рублей;
- 2017 год: первое полугодие – 3875,49 рубля, финальные дивиденды – 578,27 рубля, в сумме 11 453,76 рубля на акцию, общая сумма – 132,5 млрд рублей;
- 2018 год: 10 705,95 рубля на акцию, общая сумма – 77,6 млрд рублей;
- 2019 год: 11 612,20 рубля на акцию, общая сумма – 84,2 млрд рублей;
- 2020 год: 9224,28 рубля на акцию, общая сумма – 66,9 млрд рублей;
- 2021 год: 10 497,36 рубля на акцию, общая сумма – 76,1 млрд рублей;
- 2022 год: 16 665,20 рубля на акцию, общая сумма – 120,8 млрд рублей.
Согласно мнению аналитика ФГ «Финам» Сергея Кауфмана, акции «Транснефти» являются привлекательными в качестве дивидендных бумаг. Елена Кожухова отмечает, что в прошлом году дивидендная доходность акций была одной из самых высоких на российском рынке, достигая почти 12%.
В предвидении результатов за 2023 год, Сергей Кауфман прогнозирует выплату дивидендов в размере 191 рубль на акцию (учитывая сплит), что соответствует доходности в 11,8%. «БКС Мир Инвестиций» прогнозирует выплаты на уровне 186 рублей на акцию, с доходностью 11,5%. «Инвестбанк Синара» оценивает возможные дивиденды в 192 рубля на акцию, что приведет к доходности 11,9%.
Факторы, влияющие на стоимость акций «Транснефти» в 2024 году
С начала 2024 года стоимость акций «Транснефти» заметно выросла, увеличившись на 11,6% до 1613 рублей за акцию по состоянию на 19 апреля (учитывая проведенное дробление акций). Однако, в феврале стоимость этих ценных бумаг достигла еще более высокой отметки — 1677 рублей за штуку, что стало максимальным показателем с сентября 2021 года.
Сергей Кауфман отмечает, что одним из ключевых факторов, повлиявших на рост стоимости акций, стало проведение сплита, которое способствовало увеличению числа акционеров компании. Альберт Короев из «БКС Мир Инвестиций» подчеркивает, что прогнозируемость доходов и прибылей компании обусловлена регулируемым характером бизнеса и ростом тарифов на транспортировку нефти и нефтепродуктов.
Тем не менее, Кауфман предполагает, что финансовые результаты компании в 2024 году могут оказаться под давлением из-за ухудшения операционных показателей и увеличения операционных расходов. Кроме того, согласно прогнозам ФГ «Финам», объем транспортировки нефти уменьшится на 3-4% в связи с добровольным сокращением добычи в рамках соглашения ОПЕК+. Короев также указывает, что условия этого соглашения могут негативно сказаться на прибыли компании, что может привести к снижению дивидендов до 180 рублей на акцию (доходность около 11,1%).
Позитивный момент для «Транснефти» в 2024 году — это увеличение тарифов на транспортировку на 7,2%, что является значительным по сравнению с предыдущими годами. Кауфман считает, что это увеличение должно компенсировать рост затрат и незначительное уменьшение объемов транспортировки. Это, по его мнению, способствует росту показателя EBITDA.
В целом, по мнению экспертов, акции «Транснефти» остаются привлекательными для инвесторов, ориентированных на получение дивидендов. ИК «Велес Капитал» оценивает, что во II квартале стоимость акций может достигать от 1690 до 1812 рублей. «Финам» прогнозирует целевую цену в 1769 рублей, что обеспечит рост на 9,7%, а «Инвестбанк Синара» предсказывает рост до 1980 рублей за акцию (+22,8%). «БКС Мир Инвестиций» же ожидает увеличение до 2000 рублей за акцию, что соответствует росту на 23,9%.
