Компания готовит новый зеленый выпуск серии 002Р-02 на 0,8 млрд руб. сроком 7 лет с амортизацией и ежемесячным купоном лесенкой. Очередная порция зеленых облигаций. Немного оценок ниже.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Эмитент: ЕвроТранс
Повторю справку из мартовского разбора, пока не появилось отчетности по итогам 2023 года: компания работает в Московском регионе, сеть из 55 автозаправок, нефтебаза, парк бензовозов, завод незамерзайки и фабрика-кухня. Продажа топлива дает 95,3% выручки. Картина меняется для структуры валовой прибыли: доля топлива падает до 79,2%.
Провели IPO на МосБирже в ноябре 2023 года по цене 250 руб./акцию, собрали 13,5 млрд руб. Бумаги торгуются под тикером EUTR. Цена закрытия на 22 апреля: 244 руб. Компания открыла окно для покупки дополнительных акций участниками IPO по ... 250 руб.
Пропущу отчетность: цифры за 1 полугодие 2023 года есть в мартовском разборе, на конец апреля не так актуально. Компания укладывается в сроки по раскрытию, но не спешит с отчетом за 2023 год: пока не появилась на сайте центра раскрытия Интерфакса консолидированная отчетность. Это расстраивает, на рынке торгуются обычные и зеленые облигации, акции.
Кредитный рейтинг: A-(RU) от АКРА со стабильным прогнозом.
Облигации на МосБирже: ЕвроТранс
На бирже торгуется 4 выпуска на 13 млрд руб. ЕвТранс2P1 и ЕвроТранс3 с амортизацией, ЕвТранс2P1 – зеленый выпуск с купоном лесенкой.
Первые выплаты начинаются в 2025 году: 3 млрд руб. Максимум приходится на 2026 год: 6,8 млрд руб.
Кредитные спреды: ЕвроТранс
Средний кредитный спред по старым выпускам: 270-275 бп к кривой ОФЗ. Спред 'уже 314-327 бп по рейтинговой группе ruA-. Можно брать в качестве ориентира мартовский ЕвТранс2P1: зеленый выпуск с амортизацией и ступенчатым купоном, вышел недавно и торгуется шире. Спред ЕвТранс2P1: 340-355 бп, шире группы ruA-, премия за лесенку. Такие бумаги ведут себя хуже классических облигаций с фиксированным купоном в теории.
Итоги
ЕвротТранс соберет книгу по выпуску 002Р-02 25 апреля на 0,8 млрд руб. на 7 лет. Амортизация: по 12,5% в даты окончания 54, 60, 66 и 72 купонных периодов, по 25% в даты окончания 78 и 84 купонных периодов. Сложнее с ежемесячным купоном: установили ступени, ставка снижается на 0,5% с 13, 19, 25, 37, 49, 61 и 78 купонных периодов. Техническое размещение 2 мая. Информацию опубликовал портал rusbonds.
Начальный ориентир по купонам: 17,0%->16,5%->16,0%->15,5%->15,0%->14,5%->14,0%->13,5% годовых, что соответствует доходности к погашению 18,39% годовых, дюрации 3,7 лет и спреду 500 бп к кривой ОФЗ. Спред шире в сравнении 340-350 бп по мартовскому зеленому ЕвТранс2P1, заявили меньший объем. Будут ли двигать ориентир и как поменяют ступени, увеличат ли объем – основные интриги нового размещения. Маловероятно, что это произойдет, если учитывать долгое размещение ЕвТранс2P1. Может преподнести сюрприз годовая отчетность.
Компания делала зеленый выпуск на 2 млрд руб. в марте. Пошло тяжело: закончили размещать 18 апреля, объявили новый выпуск меньшим объемом после. Подорожали ветряки и электрозарядные станции или просто надо занять еще – вопрос. Планировали потратить часть денег от IPO в рамках широкой инвестпрограммы на 11 млрд руб. на зеленое направление.
Публикую таблицу с оценкой спредов для нескольких значений купона. Потребуется поправка на новое значение кривой ОФЗ в дату сбора заявок.
При частичном или полном цитировании ссылка на источник обязательна.
Ссылки на материалы по терминам из публикации:
