Цена золота уже 15 раз с начала 2024 года достигала исторических максимумов. На торгах 10 апреля на бирже Comex в Нью-Йорке, крупнейшей по ликвидности, цена золота превысила отметку в 2378 долларов за унцию, установив очередной рекорд.
С начала года цена золота в долларовом выражении выросла на 15%. В России также наблюдается рост цен. Согласно данным Банка России, с начала года стоимость золота выросла на 17,5% и составила 6918 долларов за грамм.
Вопрос о том, продолжится ли стремительный рост цен на золото, и как это повлияет на акции российских золотодобывающих компаний, обсуждался с экспертами.
Причины роста цен на золото включают в себя такие факторы, как активная фаза президентского избирательного цикла в США, отсутствие признаков ослабления геополитической напряженности и продолжающиеся покупки золота центральными банками для страховки от ослабления доллара и в ожидании скорого смягчения денежно-кредитной политики ФРС.
Однако возможна ситуация, когда ставки начнут снижаться, и тема роста цен на золото уже будет исчерпана рынком, что может привести к коррекции цен, подчеркивает аналитик. Также следует отметить, что золото на бирже является скорее финансовым инструментом, чем просто металлом, и его цена может быть подвержена спекулятивной инерции.
Повышение геополитических рисков, а также возможное смягчение денежно-кредитной политики ФРС, которое снизит стоимость фондирования в долларах, могут также способствовать дальнейшему росту цен на золото.
Традиционно, политика Федеральной резервной системы США непосредственно влияет на котировки золота. Повышение ставок ФРС обычно приводит к укреплению доллара и снижению цен на золото из-за роста доходности альтернативных инвестиций.
Кроме того, растет и стоимость серебра, которая поднялась до пиковых значений 2021 года в размере 28–29 долларов за унцию. В данный момент ключевые драгоценные металлы могут быть перегреты технически, но ряд факторов оказывает среднесрочную поддержку котировкам.
Мнения аналитиков относительно дальнейшего роста цен на золото различаются, но многие ожидают, что цена металла может продолжить свой рост до уровня 2400–2500 долларов за унцию, учитывая различные факторы, такие как спрос на металл в КНР, геополитические риски и ожидания относительно политической ситуации в США.
Старший аналитик УК "Первая" Иван Авсейко указывает на то, что при росте цены на золото покупка акций золотодобывающих компаний не всегда оправдана. Например, за последний год стоимость иностранного отраслевого фонда VanEck Gold Miners ETF, инвестирующего в акции крупнейших публичных золотодобывающих компаний Канады, США и некоторых других стран, снизилась на 4%, несмотря на рост цены на золото на 12%.
Одной из ключевных причин отставания акций золотодобывающих компаний от цены на золото было увеличение совокупных издержек на добычу золота (AISC), вызванное высокой входящей инфляцией.
Однако акции российского "Полюса" в долларовом выражении показали более сильную динамику, увеличившись на 1,2% год к году. Общий рост цен на золото также может выступать для инвесторов как защита от ослабления рубля.
По мнению аналитика Алексея Калачева, рост цен на золото напрямую влияет на оценку российских золотодобывающих компаний, так как это отражается в их финансовых результатах. Кроме того, акции золотодобывающих компаний реагируют на рост золота, что отражается в росте их стоимости.
Согласно Альберту Короеву, рост цен на металлы благоприятен для акций золотодобывающих компаний и продолжает транслироваться в их стоимость. Он выражает позитивное мнение о бумагах "Южуралзолота" с потенциалом роста около 20%, а по отношению к "Полюсу" и Polymetal он высказывает нейтральную позицию.
На Московской бирже торгуются акции пяти золотодобывающих компаний: "Полюс", Polymetal, "Селигдар", "Лензолото" (дочка "Полюса") и "Южуралзолото" (ЮГК).
Несмотря на то, что текущие цены на драгоценные металлы могут не выглядеть устойчивыми с макроэкономической точки зрения, ЮГК и "Полюс" могут продемонстрировать улучшение финансовых показателей в случае затяжного периода высоких цен на драгметаллы, считает Евгений Локтюхов. Он утверждает, что сохранение цен на золото выше 2300 долларов за унцию в ближайшие месяцы может способствовать достижению целевой цены ПСБ по акциям "Полюса" уже в середине 2024 года.
В свою очередь, Калачев отмечает, что акции "Полюса" уже превысили целевую цену "Финама", поэтому они отправлены на пересмотр с высокой вероятностью пересмотра в сторону повышения. Акции "Селигдара" и ЮГК также могут представлять интерес, хотя на данный момент у них нет рейтинга и целевой цены.
Также стоит отметить, что после продажи российских активов Polymetal фактически стал полностью казахстанской компанией. Его обращение скоро будет полностью переведено на казахстанскую биржу AIX, и его дальнейший статус на Московской бирже пока не ясен.
