Добрый день, Инвестсообщество!
На фондовом рынке отчётливо просматриваются несколько тенденций, которые нужно принять во внимание при инвестировании.
Так как рынок нынче меняется очень быстро, некоторые мои утверждения в этой статье могут моментально устареть. По крайней мере актуальность этих тенденций точно сохранится на май-июнь 2024 года, возможно будут работать и дольше.
Я советую обратить на них внимание перед принятием инвестиционных решений, чтобы избежать лишнего риска и потерь.
Разумеется, сначала я попрошу вас поставить лайк и подписаться на канал, так как это очень важно для развития Инвестсообщества. Да и меня это будет мотивировать больше создавать полезного контента.
Высокая ключевая ставка с нами надолго
В целом, каждый из вас скажет, что мы знали: "Быстрого снижения не будет." Но я напомню, что консенсус прогноз в начале года был на снижение в апреле, а теперь консенсус на август-сентябрь и при этом в лучшем случае к 12-13%. А средняя в 2025 году будет 11%.
Перекос в доходности выплат между классами активов
Рынок пересматривает в моменте свой взгляд на снижение ставки, а так же продолжающееся агрессивное размещение ОФЗ Минфином с премией к рынку вылилось в новый виток давления на RGBI.
Длинные ОФЗ уже приносят доходность по 13.5-13.8% годовых. Напомню, что средняя годовая доходность индекса 14% годовых, а тут почти столько же, но с минимальным риском.
А теперь посмотрите на купонную доходность длинных ОФЗ.
Купонная доходность 11%-12% годовых и это минимальный риск. А дивидендные фишки на Московской бирже приносят дивидендную доходность в 10%-11% годовых.
Это неэффективность рынка, которая должна рано или поздно исправиться: либо отрастут ОФЗ, либо упадут акции до соответствующей доходности.
Возможно, высокая инфляция сдерживает реализацию устранения этой неэффективности, так как инфляция отобразится в росте выручки компаний и затем в прибыли и дивидендах.
Большинство компаний выравниваются по дивидендной доходности
Эта тенденция тоже происходит из-за высокой ключевой ставки, а ещё показатель низкой "избирательности" частных инвесторов.
Большинство компаний выравнивается к дивидендной доходности в 10-11.5% годовых. На длинной дистанции это много, но в моменте мало кто заглядывает из чего и сколько платит компания, и может ли повторять такие выплаты дальше?
Вот примеры совершенно разных компаний, но требования к ним заканчиваются на уровне дивидендной доходности:
- Сбер платит 50% от чистой прибыли и торгуется уже с дивидендной доходностью в 11% годовых;
- Башнефть платит 25% от чистой прибыли и торгуется с дивидендной доходностью в 11.1% годовых;
- Ленэнерго префы платят 10% от чистой прибыли по РСБУ и торгуются с дивидендной доходностью в 11.3% годовых;
- МТС платит частично в долг или прямо награни и торгуются с дивидендной доходностью в 11.8% годовых;
А ещё есть масса компаний, которые платят 100% от чистой прибыли и торгуются с точно такой же дивидендной доходностью.
И получается, что требования у рынка одинаковые к компаниям, которые выжимают из себя всё и к компаниям, которые могут легко увеличить дивиденды, либо больше вкладывать в развитие.
Думаю вы и сами понимаете, что в таком случае лучше выбрать тех, кто платит не всё, так как есть запас прочности и меньше риска для снижения дивидендных выплат.
Особое внимание к чистому долгу в компаниях
Это тоже вытекает из-за высокой ключевой ставки, но тут акцент на время, раз она с нами надолго, значит есть компании в особой группе риска.
Дело в том, что для бизнеса нормально иметь долговую нагрузку, так как развиваться можно либо на заёмный капитал, либо на акционерный, либо с прибыли.
Ярким примером компании в этой группе риска это МТС. У неё отчётливо видно давление на OIBTDA из-за роста обслуживания долга.
Советую почитать мою статью про МТС, где я разбирал отчёт за 2023 год. Тогда картинка в голове сразу сложится - https://m.dzen.ru/media/id/5e0d6f273bf9af00ae6c7a11/razbor-otcheta-mts-za-2023-god-jiva-li-dividendnaia-korova-65eb4b680fe2f30fb1ce41e1
То есть любая большая долговая нагрузка влечёт собой постоянное рефинансирование, так как компании не могут закрыть все долги и они рефинансируются по более высокой ставке, а значит падает на выходе чистая прибыль.
Ещё сюда же входят АФК Система, Полюс, ГМК Норникель, Русал, Мечел.
Разумеется высокая долговая нагрузка не приговор, но стоит учесть это при выборе компании в портфель.
Обратная сторона этого - отрицательный чистый долг, то есть раз кому-то тяжело платить высокие проценты, значит кому-то приятно их получать.
При чём это не только Сургутнефтегаз и Интер РАО. Их много: Лукойл, Северсталь, Транснефть, Татнефть, ММК, Юнипро и многие другие.
Отрицательный чистый долг это потенциальные дивиденды, сделки по поглощению или просто дополнительная маржа безопасности вашей инвестиции.
Бурный рост IT сектора
Нас конечно вряд ли будет ждать крах я-ля доткомы 2000-х. Активное импортозамещение и нехватка своих программных продуктов + самоуход конкурентов сделают своё дело и IT компании хорошо заработают.
Здесь проблема в моде на эти акции. Например, Астру пиарят, как операционную систему, которая заменит Windows. А по факту таких как Астра у нас в России около 5-7 ОС.
Например, Газпром переводит компы на RedOS, а не на Астру.
Под эту тему есть интересное изречение Баффета: " В начале эпохи автомобилестроения было более 4000 компаний, а сколько их сейчас... "
Астра бурно растëт, так как экстрополируются еë темпы захвата рынка на пару лет вперед, но по факту еë могут подвинуть другие игроки.
Позитив групп тоже не единственный кибербез и конкуренция там высокая.
Жажда рынка на IT компании вполне понятна:
- Их почти не было на рынке;
- Проще масштабировать: быстро нарастить продажу продукции и увеличить выручку.
Тебе не надо строить завод по производству, главное найти рынок сбыта.
Сложно оценить, где уже есть явный перегрев, а где нет, но советую с предельной осторожностью относиться к покупкам IT компаний.
Жажда лёгких денег
В целом это проблема всегда была на рынке и был целый пласт частных инвесторов, которые хотят по быстрому срубить несколько иксов, но сейчас я вижу тенденцию их увеличения.
Много выходит статей про иксы и большие профиты, и связано это с их читаемостью.
Эта статья с полезной информацией наберёт меньше лайков, чем про Астру или ЮГК или Мечел или SFI, где кроется +100% к лету.)))
Нас просто испортил 2023 год, когда каждый суслик и так в поле агроном, да ещё и господин рынок помогает ему в этом убедиться. Всё росло, чтобы не купили, любая идея срабатывала, даже самая нелепая!
В добавок теперь мы видим разгоны в котировках с низким объёмом акций в свободном обращении (free float).
Когда мы с друзьями обсуждаем идеи на рынке, мало кому интересны понятные идеи с +20-30% доходностью в год, когда ЮГК стреляет по 5-6% в день с завидным постоянством.
Сейчас бесспорно тепличные райские условия для профессиональных трейдеров, но по факту большинство участников в этих "ракетах" не понимают, что происходит в самом бизнесе.
Возьмите и проведите эксперимент: если у вас есть друзья, которые занимаются инвестициями спросите у них почему они держат ту или иную акцию и результат вас огорчит.
Большинство не смогут вам дать внятный ответ: либо акция наслуху, либо её порекомендовали в тлг канале, либо пиарят как Мечел - всем известный брокер на три буквы.
Всё это приводит к неоправданному риску, который они не понимают. А бурно растущий рынок поддерживает эту тенденцию.
ВМЕСТО ВЫВОДА
Сами по себе тенденции это не стоп сигнал на покупку компаний. Просто я хочу, чтобы вы более чётко осознавали что делаете, когда нажимаете кнопку "купить".
Если вам было интересно, поставьте лайки и поддержите канал подпиской. Спасибо!
ЭТО ИНТЕРЕСНО:
- Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Пишите, буду рад пообщаться!
