🟢🇩🇪📰(+)Die Welt: «Иллюзия итальянского экономического чуда» (перевод с немецкого)

Обзор немецких медиа

🗞(+)Die Welt в статье «Иллюзия итальянского экономического чуда» рассказывает, что итальянская экономика переживает бум. Несмотря на кризис и различные смены правительства. Но в этом неожиданном подъёме есть подвох. Экономисты даже говорят о «непросчитываемом риске». Уровень упоротости: отсутствует 🟢

© Harald Nachtmann/Getty Images; Монтаж: инфографика WELT

Стагнация, упадок духа, страх упадка: Германия находится в сложной экономической ситуации. Тем более удивительно, что страна, которая ещё недавно, казалось, испытывала все эти симптомы кризиса, теперь движется вперёд. Италия в настоящее время переживает удивительный бум.

С момента окончания кризиса, вызванного коронавирусом, экономика страны росла значительно быстрее, чем экономика Германии, а в последнее время эта тенденция даже ускорилась. Германия впала в рецессию, Италия продолжает расти: кажется, что к югу от Альп происходит маленькое экономическое чудо. Но при ближайшем рассмотрении оказывается, что за это пришлось заплатить высокую цену - и последствия могут быть ужасными.

По сравнению с 2019 годом, то есть временем, предшествовавшим пандемии, экономический рост в Германии сейчас составляет всего 0,7%. В Италии, напротив, рост составляет 3,8%. Только в 2023 году итальянская экономика выросла на 0,9%, в то время как в Германии она сократилась. В четвёртом квартале прошлого года Рим всё же смог объявить о плюсе в 0,5%, в то время как Федеральное статистическое управление в Висбадене вынуждено было сообщить о минусе в 0,2%.

Но почему так? «Дело не в том, что страна провела фундаментальные структурные реформы или что итальянские товары и услуги в последнее время стали особенно популярны», - говорит Тарик Чодри, экономист Коммерческого банка Гамбурга. «Скорее, это значительные фискальные стимулы, благодаря которым итальянская экономика кажется более экономически стабильной - по крайней мере, в краткосрочной перспективе - чем она есть на самом деле».

В период своего пребывания на посту премьер-министра с февраля 2021 по октябрь 2022 года Марио Драги пытался провести различные реформы в рамках масштабного тур-де-форс. Но в итоге он потерпел неудачу, как и другие правительства до него.

«В конечном итоге важные проекты, которые должны были способствовать сокращению бюрократии, сделать рынок труда более гибким, а страну - более конкурентоспособной, в числе прочего, сошли на нет», - говорит Йорг Крамер, главный экономист Commerzbank. «Единственным значимым результатом попыток реформ стало то, что Драги лишился своего поста, как и его предшественники, которые предпринимали аналогичные попытки».

Джорджия Мелони, очевидно, извлекла уроки из этого опыта. С тех пор как правый националистический политик заняла свой пост в октябре 2022 года, она не сосредоточилась на структурных реформах или мерах жёсткой экономии. Вместо этого она пустила бюджетный дефицит на самотёк.

Во время коронавирусного кризиса все страны ЕС сообщали о высоком дефиците, но большинство из них в результате резко сократили его. А вот Италия - нет: по первоначальным данным, в 2023 году дефицит всё ещё превышал 7% экономического производства.

Основная причина этого - программа «Супербонус 110», которая была введена правительством Джузеппе Конте в 2020 году для стимулирования экономики после спада, вызванного коронавирусом. Домовладельцы могут вычесть из своих налогов 110% расходов на реконструкцию жилья, если реконструкция направлена на то, чтобы сделать здание более экологичным и устойчивым.

Спрос, конечно, огромен: в четвёртом квартале 2023 года общий объём инвестиций в Италии был на 30% выше, чем до пандемии, в то время как в Германии за тот же период он упал примерно на 5%. И большая часть этого итальянского инвестиционного бума приходится на строительную отрасль.

Срок действия «Супербонуса 110» должен был истечь в конце 2021 года, когда коронавирусный кризис был бы в основном преодолён. Но с тех пор все правительства неоднократно продлевали его действие. В результате на сегодняшний день расходы составили €107 млрд, что эквивалентно примерно 5% экономического производства.

Совсем недавно сумма, подлежащая налогообложению, была снижена до 90%, и правительство, похоже, даже подумывает о том, чтобы поскорее прекратить субсидирование в целом. Но это не единственная программа субсидирования. «Помимо супербонуса, в бюджетных планах на 2023 и 2024 годы есть пункты о значительных субсидиях на оплату энергии для домохозяйств и компаний, а также о широких налоговых льготах», - добавляет Йорг Крамер.

Но это ещё не всё, что достанется гражданам страны. С 2021 года Италия также получает дополнительное финансирование из фонда восстановления ЕС. Ожидается, что к 2026 году эта сумма составит около €190 млрд, из которых €123 млрд будут предоставлены в виде кредитов, которые будут зачтены в счет дефицита национального бюджета, а €72 млрд - в виде прямых грантов. К настоящему времени выплачено около €45 млрд в виде грантов.

На этом фоне хорошие показатели роста экономики страны выглядят не очень убедительно. «Только бум в жилищном строительстве, который, вероятно, во многом обусловлен супербонусами, привёл к тому, что реальный валовой внутренний продукт Италии с 2019 года вырос на 2,25%», - подсчитал Йорг Кремер. «Оставшиеся 1,5% роста, зафиксированные за последние четыре года, также, вероятно, в значительной степени обусловлены стимулирующей фискальной политикой».

Итак, в то время как Германия упорно пытается избежать новых долгов и для этого сокращает свой бюджет, оставляя экономику в состоянии рецессии, Италия стимулирует свою экономику, невзирая на бюджетный дефицит. Вопрос в том, является ли это просто вспышкой на сковороде или, возможно, толчком к устойчивому повороту в росте.

В конце концов, деньги ЕС должны быть направлены именно на это: они должны поступать в проекты, способствующие цифровизации, улучшению транспортной инфраструктуры и, таким образом, повышению экономических показателей страны в долгосрочной перспективе. Однако независимый экономист Кодоньо Лоренцо не верит, что начатые на данный момент проекты достигнут этой цели - необходимо большее.

«Потребуется беспрецедентная приверженность и настоящая экономическая революция», - говорит он. «Всё должно быть направлено на реализацию этого долгосрочного видения». Но на данный момент он не видит никаких признаков этого со стороны правительства.

Поэтому более вероятно, что экономическое чудо в Италии быстро закончится, когда закончатся деньги. Деньги из фонда ЕС заканчиваются в 2026 году, а субсидии, выплачиваемые из государственного бюджета Италии, не могут продолжаться на нынешнем уровне вечно.

С одной стороны, Европейская комиссия дышит в затылок правительству, настаивая на возвращении к целевому показателю нового долга в размере менее 3% от экономического производства в год. Однако Рим недавно заявил, что этого не удастся достичь раньше 2026 года.

Однако в определённый момент финансовые рынки также могут занервничать и оказать давление. В настоящее время этого не происходит, так как высокая инфляция пока не позволяет росту долговой нагрузки из-за огромного дефицита.

Но вскоре ситуация должна измениться. «В среднесрочной перспективе, если процентные ставки на рынках капитала будут оставаться высокими ещё дольше, а инфляция снова снизится, ситуация с долгом Италии, скорее всего, превратится в неисчислимый риск», - говорит Тарик Чодри.

Это связано с тем, что коэффициент задолженности может снова вырасти, что рано или поздно заставит инвесторов нервничать. Доходность итальянских государственных облигаций может быстро вырасти, как это уже было во время долгового кризиса евро.

Тогда помочь могли только радикальные меры жесткой экономии, которые ввергли экономику в глубокий кризис. Поэтому нынешняя экономическая весна может неожиданно смениться для Италии глубокой морозной зимой.

Автор: Франк Штокер. Перевёл: «Мекленбургский Петербуржец»

@Mecklenburger_Petersburger

P. S. от «Мекленбургского Петербуржца»: тут вообще говорят, что Италия такими темпами может обогнать Германию и Францию и стать ведущей экономикой ЕС. Верится с трудом, конечно. Особенно глядя на грязь, крыс и откровенно бросающуюся в глаза бедность Неаполя. Но, работают-то, понятно, северяне.