🚩На сегодняшний день мы знаем о намерении вывести пять дочерних компаний Системы на IPO:
— «Cosmos Hotel Group»
— фармацевт «Биннофарм»
— сеть клиник «Медси»
— агрохолдинг «Степь»
— микроэлектроника «Элемент»
🔵Ключевые инсайты по компании:
- 💰 #AFKS — крупный финансовый холдинг, инвестирующий в акции высокотехнологичных компаний
- Владеет такими публичными компаниями как: #MTSS, #OZON, #ETLN и #SGZH
- Компания вкладывает в развитие экономики России (только за 2022 год сумма составила 184 млрд ₽)
- Общая сумма совокупных активов превышает 2 трлн ₽
- В холдинге трудится более 170 тысяч человек
🔵Факторы роста и стоимости:
- Сегодня есть 2 фактора роста: обновлённая дивидендная политика и успешный вывод дочек на IPO
- В 2025-2026 гг. «Система» планирует наращивать темпы роста дивидендных выплат от 25% до 50% к предыдущему году
- В дивполитике прописали опцию выплаты до 50% от свободного денежного потока при условии существенного сокращения внешнего долга
- Стоимость долей в публичных дочках Системы варьируется от 555 до 805 млрд ₽ (EV с учётом долга ~460 млрд ₽)
🔵Риски:
- Огромная сумма обязательств отвлекает на себя ресурсы для развития (совокупные финансовые обязательства >1.1 трлн ₽)
- Текущие проблемы с бизнесом Сегежи и тревожный отчёт Эталона могут ограничить потенциал
- Компания известна своими часто несбыточными планами по IPO
🔵Оценка аналитиков:
- Историческая недооценка акции к сумме долей дочек составляет ~27%
- Некоторые приплюсовывают исторический дисконт к апсайду по стоимости долей, но мы не уверены в текущих ориентирах рыночной оценки пока ещё не вышедших на IPO дочек
- Дивдоходность в 2024 году ~2.5%
Стратегия по акции:
- Мы осторожно смотрим на оценку и полагаем, что акции вблизи справедливой цены
- Будем ждать отчёта по итогам 2023 года
- Пока не добавляем в портфель
Ставь лайк, если понравился разбор 📈
