Инфляция с 5 по 11 марта 2024 года: на дне

Росстат опубликовал данные по инфляции за период с 5 по 11 марта 2024 года. Инфляция: 0% за неделю. Приближается победа над ценами и снижение ставки или регулятор заменит цифры Росстата своими расчетами для решений по ключу, путь к турецкому сценарию?

Изображение сгенерировала нейросеть Kandinsky.

Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.

Недельная статистика по инфляции

Остановилась инфляция: 0% за неделю и 0% в пересчете на год против +0,09% или +4,8% неделей ранее. Рост с начала года: +1,6% против +1,51% неделей ранее. Повлияла итоговая цифра февраля: +0,68% в сравнении с оценкой по недельным данным +0,6%, Росстат считает месяц по большему набору позиций.

• Меняются местами в ТОПе лидеров морковь, свекла, помидоры и капуста. Динамика на уровне прошлой недели: +1-2,2% против +1,2-2,3%. Результаты с начала года: +17,1-30,2%
• Дружно дорожают гостиницы: +0,8%
• Бензин и дизель на месте
• Попали в аутсайдеры отечественные авто: -1,8%. Алексей Заботкин говорил в одном из интервью, что волнуется о ценах на автомобили и бытовую химию: пожалуйста
• Снижаются авиаперелеты: -1,6% в сравнении с -0,8% на прошлой неделе
• Сдуваются прежними темпами яйца: -0,7%
• Валятся 3 недели подряд огурцы: -5,1% в сравнении с -5,2% неделей ранее. Рост с начала года: +20,1%. Немного не бьется изменение с начала года с недельными темпами: допускаю, что работают уточнение и пересчет по итогам февраля. Держат яйца, закручивают гайки огурцам

Средняя скорость роста в первой десятке: +1% в сравнении с +1,2% в предыдущем отчете. Десятка отстающих: -1,2% против -0,9%. Подорожали 63 позиции из 107 в сравнении с 75 на прошлой неделе. Сократилось число позиций с ростом 1+%: 4 против 5 неделей ранее.

Средний рост цен по корзине без учета весов: +0,05% против +0,19% на прошлой неделе. Говорят в пользу локального минимума цифры, если не учитывать сезонный фактор.

Остановилась недельная инфляция в пересчете на год: 0% против +4,8% неделей ранее. Результат без учета авиа: +1,2% в сравнении с +5,5% на прошлой неделе. Убираем легким движением огурцы и цифра превращается в +5,3% против +9,8%. Исключаем автомобильный фактор и получается +8,5%. Огурцы – сезонность, автомобили – скорее разовое движение.

ТОП-5

ТОП-5 наиболее подорожавших и подешевевших за 4 недели позиций:

ТОП-5 лидеров и аутсайдеров за 4 недели.

• Ушли из лидеров авиаперелеты, осталась традиционная овощная четверка с результатом +5,6-8% в сравнении с +5-8,8% в прошлой публикации
• Продолжают сползать смартфоны, попали в аутсайдеры авто
• Свалились на дно огурцы: -8,7%, выпала из расчета неделя роста

Разница первого и последнего мест: 16,7% против 12,9% в предыдущей публикации. Средний рост пятерки лидеров: +6,4% в сравнении +7,6% прошлой недели без учета весов корзины. Пятерка отстающих потеряла в среднем -3,2% против -1,1%. Влияет огуречная история, но в целом курс на замедление.

Итоги

Удивила неделя без инфляции. Упал до +0,005% среднесуточный рост цен в марте в сравнении с +0,012% в марте 2023 года. Выглядит не так красиво картина без волатильных компонент, но темпы невысокие.

Вышла февральская инфляция: +0,68%. Результат г/г: +7,7% из-за низкой базы февраля 2023 года. Обошлось без сюрпризов, когда факт января оказался выше оценки по недельным цифрам. Упали темпы в продовольствии и непродовольственных товарах относительно января. Ускорились услуги: +1,1% в феврале против +0,8% в январе и +0,1% в декабре 2023 года. Цифры на уровне февраля 2022 года и выше среднего значения +0,5% с 2014 года.

Динамика помесячной инфляции и инфляции в пересчете на год скользящим окном за 2 месяца.

Стабилизировались цены в пересчете на год за 2 месяца: +9,8%. Недельные цифры волатильны, поэтому Банк России обращает больше внимания на длительные периоды.

Нет оптимизма в ОФЗ: цены сползают, прошел вяло аукцион 13 марта. Доходность по цене отсечения ОФЗ 26243 достигла 13,15% годовых. Рынок был чрезмерно оптимистичен осенью прошлого году, теперь ситуация обратная.

Индекс госбумаг обновляет минимумы конца октября 2023 года. Ищет дно индекс линкеров: подросла вмененная инфляция.

Динамика кривой ОФЗ с даты заседания Банка России по ключевой ставке 16 февраля.

Остался последний отчет Росстата до заседания Банка России по ключевой ставке 22 марта. Маловероятно, что эти цифры что-то изменят. Вышел доклад по региональной экономике. Отметили высокую потребительскую активность и инфляционное давление: Банк России может готовить рынок к сохранению ключевой ставки в марте. Порассуждаю о сценариях по ключу:

• Остается около нуля или уходит в минус недельная инфляция по общей цифре и за вычетом волатильных компонент, рубль стабилен, ниже 9% инфляционные ожидания.
  Более вероятно смягчение сигнала, если учитывать консерватизм Банка России и помесячные данные в пересчете на год: можно подождать до апреля и заякорить ожидания. Станет смелым шагом снижение ставки
• Остается ниже 0,2% или 11% в пересчете на год недельная инфляция, рубль стабилен, сохраняются или незначительно снижаются инфляционные ожидания.
  Причина оставить ключ без изменений
• Уходит к 0,3-0,5% или 17-30% в пересчете на год недельная инфляция в целом и за вычетом волатильных компонент, слабеет рубль, растут инфляционные ожидания.
  Повод для повышения ключа или ужесточения риторики
• Единственный отчет Росстата повлияет, если цифры будут значительно выбиваться из динамики января-февраля

Остается дождаться результатов опроса инФОМ по инфляционным ожиданиям. Приглашаю к обсуждению в комментариях в части возможных действий Банка России и влияния на рынок облигаций. Цены в магазине у дома пока не фигурируют в пресс-релизах регулятора. Появится повод для вопроса о доверии Банка России расчетам Росстата, если ключ и рынок оторвутся от динамики официальной инфляции.

При частичном или полном цитировании ссылка на источник обязательна.

Методика оценки инфляции в пересчете на год:

• Инфляция в пересчете на год рассчитывается по формуле сложного процента:
  (1 + [инфляция за период]) ^ ([количество дней в году] / [количество дней в периоде]) - 1
  учитывается високосный год
• Инфляция г/г, годовая инфляция рассчитывается накопленным итогом по формуле сложного процента за 12 месяцев.
  Пример:
  инфляция г/г по итогам января 2024 года = изменение цен с 31 января 2023 года по 31 января 2024 года
  или
  (1 + инфляция за февраль 2023) x (1 + инфляция за март 2023) x ... x (1 + инфляция за январь 2024) - 1