Сегодня состоялось важное событие. Очередное заседание совета директоров Центробанка по денежно-кредитной политике. Если проще - в ЦБ снова решали насчет ключевой ставки. Опустить ее, повысить или оставить без изменений. Большинство аналитиков предсказывали, что будет третий вариант. То есть как было 16%, так и останется. Так оно и получилось.
Почему ЦБ продолжает держать ставку на высоком уровне? Как это отражается на экономическом росте? И чего ждать дальше? Вот в этом давайте сегодня и разберемся. Для начала напомню, что от ключевой ставки зависят ставки по депозитам и кредитам. А значит, и наша финансовая жизнь.
Вот как менялась ключевая ставка в последние пару лет. В феврале 2022 года она взлетела до 20%, потом стала довольно быстро опускаться. За полгода упала до 7,5% годовых. И долго стояла на этом уровне. Но прошлым летом начала снова подниматься. Выросла к декабрю до 16%. И здесь зафиксировалась. Причина - раскручивающаяся спираль инфляции. Цены в прошлом году стали быстро расти. Причин было несколько. Это и резкий рост курса доллара, и большие бюджетные расходы, и всплеск потребительского кредитования.
В итоге возник дисбаланс спроса и предложения. Потребители хотели купить больше, чем им могли предложить продавцы. Те быстро смекнули, что спрос высокий - и цены можно поднять. Без потерь для объема продаж. То есть, если спрос на товары растет быстрее, чем объемы производства и импорта, то эта разница должна куда-то вылезти. Вот она и вылезла в рост цен.
С предложением сейчас трудности. Производить внутри страны в таких объемах мы не можем, а импортировать сложно из-за логистических барьеров и санкций. Значит, чтобы убрать дисбаланс, в ЦБ решили задавить спрос. Он, в частности, зависит от трех факторов. Во-первых, от роста доходов. Чем больше у вас денег, тем больше вы тратите. Во-вторых, от настроений потребителей - какую часть доходов они готовы потратить сейчас, а какую - хотят сберечь на будущее. И в-третьих, насколько люди готовы покупать что-то в кредит.
Простой пример. При высоких ставках по депозитам (выше ожидаемой инфляции) люди стараются меньше тратить и больше сберегать. А высокие ставки по кредитам отпугивают потенциальных заемщиков. В итоге баланс спроса и предложения постепенно восстанавливается. И это замедляет инфляцию. Такова теория. И собственно, именно ее мы сейчас и проверяем на практике.
Обычно повышение ключевой ставки влияет на инфляцию с небольшой задержкой - как минимум в несколько месяцев. И можно определенно сказать, что в марте это уже произошло. В январе цены выросли на 0,86%. В феврале - на 0,68%. А по данным на 18 марта - всего на 0,11%.
Казалось бы, вот он - отличный повод снизить ставку. Хотя бы немного. Но в ЦБ спешить не стали. И на это есть два аргумента. Во-первых, там хотят дождаться устойчивого снижения инфляции. Небольшое торможение в марте - не в счет, ведь это вполне может быть лишь разовым фактором. Во-вторых, потому что в Центробанке не считают, что высокая ставка - это так вот прям плохо для экономики.
Главный аргумент регулятора в том, что высокие ставки по кредиту не тормозят экономику, а ограничивают избыточный рост спроса, чтобы он не превышал предложение. Потому что, если возникнет такой дисбаланс - мы не будем покупать больше. Просто все станет дороже.
Собственно, все это мы видим на двух самых ярких рынках - недвижимости и рынке автомобилей. На первом был дикий спрос, спровоцированный всеми видами льготной ипотеки. В итоге цены выросли, а доступность жилья упала. На втором - примерно то же самое. Высокий спрос на фоне дефицита новых автомобилей привел росту цен - в том числе и на подержанные машины. И как теперь купить автомобиль? Только если через трейд-ин и в кредит.
Поэтому в Центробанке считают примерно так. Сначала нужно довести инфляцию до целевых 4% в год. И лучше всего к концу года. Звучит фантастически. Но Центробанк такое уже делал, причём совсем недавно.
К примеру, в 2015 году инфляция была около 13%. И мало кто верил, что ее получится быстро опустить. Но уже в следующем году она опустилась до 5 с небольшим процентов. И в следующие четыре года колебалась от 2,5 до 5% годовых.
То есть, это было время ценовой стабильности. И даже мы с вами в какой-то момент поверили, что цены и у нас могут практически не расти. Примерно такого же эффекта в ЦБ хотят добиться и сейчас. Предсказуемо низкий рост цен - это фундамент, без которого невозможно развитие экономики. Ценовая стабильность позволяет всем (и нам с вами, и бизнесу) планировать свои финансы не на ближайшие месяцы или до зарплаты, а на годы вперед. И принимать более рациональные экономические решения. Пускай инфляция будет низкой, а рост ваших доходов - высоким!