Привет друзья и гости моего канала! 👋
Роснефть опубликовала урезанную финансовую отчётность, но это не помешает провести общий анализ.
Самый крупный наш нефтяник поделился отчётом по МСФО за 2023 год. Бумага есть у меня в портфеле, посмотрю, как у компании обстоят дела.
Компания: ПАО «Роснефть». Тикер на мосбирже: ROSN
Изначальный кейс по компании:
График акций
Графики акций в моменте на 03.03.2024. Для наглядности дополнительно вывел скользящие средние как отражающие более долгий, так и более короткий вектор цены. В карусели ещё разные варианты на любой вкус фломастера. А также сравнение со стоимостью индексов и стоимостью нефти
Долгосрочный вектор и краткосрочный показывает растущий тренд. График сам по себе очень хороший: понятный рисунок цен, видны каналы, поддержки/сопротивления (для любителей тех.анализа). Только все движения неторопливые и краткосрочно тут делать нечего. К примеру, если закрепится цена над 582 рублями, то вероятно она вырастет до 608. Занять это может месяц с результатом порядка 4%. Для любителей острых ощущений наверно это не интересно.
Интересным для покупок выглядит сейчас район 540-550, можно попробовать поймать в случае снижения цен на энергоресурсы.
Было отличное восстановление после провала 2022 года, сейчас наблюдается вполне справедливая оценка.
Теперь по выпущенной отчётности 🕵️♂️
Производственные результаты
- Добыча жидких углеводородов в 2023г составила 193,6 млн т (+1,34% г/г).
- Добыча газа в 2023г составила 92,7 млрд куб м (без учета газа, направленного на прочие технологические нужды) (+19,74% г/г).
- В 2023г открыто 2 месторождения и 133 залежи нефти и газа.
Жидкие углеводороды за счёт сделки в рамках ОПЕК+ особо не растут, зато сильно выделяется рост по добыче газа (но поскольку цены на газ сейчас не особо впечатляют, то думаю пока этот рост оказывает слабое влияние на финансовые результаты). Хотя тенденция интересна сама по себе.
Выручка и прибыль
Выручка и прибыль понемногу растут, для столь крупной компании показывать стабильный рост наверно лучше всего.
CAPEX
Капитальные затраты в 2023 г. выросли в связи с плановым выполнением работ в сегменте «Разведка и добыча». Ситуация контролируемы и значения были заложены.
Долг
С долгом из-за отсутствия информации в отчёте о сумме денежных средств на счетах информация не вполне корректная: пришлось на основании соотношений, указанных в пресс-релизе считать (использовал общие цифры, в том числе чтобы в мультипликаторах что-то получилось)
Компании удалось сократить уровень чистого финансового долга и задолженности по предоплатам на 0,7 трлн руб. по сравнению с началом 2023 г. Соотношение Чистый долг / EBITDA на конец 2023 г. составило 0,9х (в долларовом выражении) по сравнению с 1,3х на конец 2022 г.
Свободный денежный поток
Несмотря на рост капекса, у компании также вырос денежный поток. Так что на дивиденды деньги точно у компании есть
Прочие мультипликаторы
Мультипликаторы остаются интересными, но стали немного хуже по сравнению с предыдущим годом.
Немного про дивиденды
По див.политике выплаты составляют не менее 50% от чистой прибыли по МСФО. Сейчас по полученным результатам получается значение 59,77 руб. Дивдоходность к текущей цене составляет 10,35% (если окончательные дивиденды утвердят). Такая дивдоходность для роснефти в их истории непривычно высокая.
Отдельно напомню, что уже было выплачено 30,77 руб. из этой суммы.
В итоге
Отдельно стоит отметить появление информации о продаже немецких активов
История началась в сентябре 2022 года, когда Rosneft Deutschland и RN Refining & Marketing перешли под внешнее управление. Как по мне – это положительная новость, поскольку будет поставлена точка в этом вопросе. Всё равно этими активами компания не могла пользоваться по-нормальному (может быть, компании дополнительно возместят потери передачей им Юнипро). Ещё если эти активы были ранее списаны, то мы дополнительно сможем увидеть дополнительный денежный поток по результатам 3-го квартала.
Сейчас получается, что компания оценена более-менее справедливо. Походы цены бумаги куда-нибудь в район 540-550 можно рассматривать как интересную зону для покупок (конечно, если это не происходит на фоне какой-нибудь геополитики и прочей жести). В дальней перспективе компания может вырасти при реализации «Восток Ойла» и при росте цен на нефть и прочие энергоресурсы.
Так что при желании текущая цена может вполне устроить для покупки, если планы держать долго. Для краткосрочных спекуляций тут не вижу какой-либо недооценки.
4 кв. 2023 компания прошла не очень хорошо по сравнению с тем же 3 кв. Возможно, это разовые сложности, связанные с переоценками, амортизацией, списаниям, с налогами и прочими «прелестями». Просто стоит иметь в виду данный момент.
Буду продолжать держать компанию в портфеле и дальше: крупнейший нефтяник в стране, есть перспективный проект, реализуется переориентация на восточное направление. Дополнительно компания получает развитие за счёт газовых проектов.
В минусы можно отнести тот факт, что прочие нефтяники на длительном временном интервале пока платили более высокие дивиденды. К тому же управление компанией и активами так и не производит супер-впечатление, которое изменит моё текущее отношение к компании. Долю в 3-4% от портфеля вполне заслуживает, но не больше до реализации каких-то новых положительных вводных.
______
На этом по Роснефти всё. Если понравилась статья, то поставьте лайк. Вам несложно, а мне как автору, приятен отклик от читателей! 👍
Подписывайтесь на канал, если этого ещё не сделали, добро пожаловать!
Предыдущий отчёт и другие статьи на тему разборов акций в подборке
Представленная информация не является ни в каком виде рекомендацией по операциям с любыми видами финансовых активов и носит только общий информационный и развлекательный характер.
