Девальвация и ревальвация представляют собой официальное изменение стоимости национальной валюты по отношению к другим валютам. Эти термины обычно применяются к изменениям стоимости валюты в рамках фиксированного обменного курса, который подразумевает официальное установление курса валюты государством или центральным банком. Девальвация и ревальвация обычно являются однократными событиями, хотя иногда они могут происходить последовательно по нескольку раз, инициируемые постановлениями правительства или центрального банка.
В случае изменения стоимости валют в рамках системы плавающего обменного курса, они называются соответственно обесцениванием и укреплением и являются результатом действия рыночных сил. Хотя большинство ведущих стран мира перешли на систему плавающего обменного курса, динамика курсов валют продолжает оказывать значительное влияние на экономическую обстановку в большинстве стран.
Система фиксированного обменного курса предполагает, что национальная валюта привязана к одной из основных валют или к корзине валют, и начальный обменный курс устанавливается на определенном уровне. Иногда допускается колебание обменного курса в определенном диапазоне относительно базового уровня. Частота таких изменений зависит от подхода государства. Если фактический обменный курс значительно отклоняется от базового, центральный банк может вмешаться для восстановления курса.
Причины девальвации и ревальвации связаны с тем, что обменный курс был установлен на искусственно низком или высоком уровне. Это привлекает внимание валютных спекулянтов и создает сложности для центрального банка в поддержании фиксированного курса. Недостаточный объем валютных резервов может вынудить центральный банк к девальвации национальной валюты.
Примером девальвации является случай выхода британского фунта стерлингов из европейского механизма регулирования валютных курсов в сентябре 1992 года. Этот инцидент, известный как "Черная среда", привел к крупным спекулятивным атакам на фунт стерлингов и вынудил его исключение из системы регулирования валютных курсов.
Воздействие на экономику
В начале девальвация оказывает негативное воздействие на экономику, однако в конечном итоге приводит к значительному увеличению экспорта и снижению дефицита текущего счета. Этот процесс известен как "J-кривая". Сначала после девальвации импорт становится намного дороже, в то время как экспорт остается стабильным, что приводит к росту отрицательного баланса торговли. Более низкая стоимость национальной валюты также может привести к значительному увеличению цен на импортные товары, вызывая так называемую "импортную инфляцию". Однако со временем более низкая стоимость национальной валюты делает экспорт более конкурентоспособным на мировых рынках, в то время как потребители предпочитают избегать дорогих импортных товаров. Это в свою очередь приводит к сокращению дефицита текущего счета.
Имеются случаи, когда девальвация сопровождается массовым оттоком капитала, поскольку иностранные инвесторы начинают выводить свои средства из страны. Это еще более усиливает негативное воздействие девальвации на экономику. Закрытие предприятий, зависящих от иностранного капитала, приводит к росту безработицы и замедлению экономического роста, что в конечном итоге может привести к рецессии. Повышение процентных ставок, направленное на защиту национальной валюты, может еще больше усугубить последствия рецессии. Иногда девальвация может стать "заразной". Примером этого является азиатский кризис 1997 года, когда валютные кризисы распространились на несколько стран, в основном с развивающимися экономиками, имеющими схожие экономические показатели.
Ревальвация не оказывает такого долгосрочного воздействия на экономику, как девальвация. Увеличение обменного курса обычно вызвано быстрым улучшением, а не ухудшением экономических показателей. С течением времени ревальвация скорее приводит к некоторому сокращению положительного баланса торговли.
Воздействие на инвестиционный портфель
Поскольку девальвация намного более распространенный сценарий, инвесторам следует быть в курсе рисков, связанных с этим процессом. Его влияние на доходы от инвестиций особенно велико, если начинается "заражение" других валют.
Предположим, что 10% портфеля инвестировано в облигации, деноминированные в псевдодолларах. Текущая доходность по ним составляет 5%. Затем псевдодоллары подвергаются девальвации на 20%. В результате чистый доход от облигаций составит -15% вместо +5%. Таким образом, общий доход от инвестиционного портфеля уменьшится на 1,5% (10% умножаем на -15%).
Теперь предположим, что 40% портфеля инвестировано в активы развивающихся стран, которые также затронуты девальвацией псевдодоллара. Если стоимость активов развивающихся стран также снизится на 20%, общий доход от инвестиционного портфеля сократится на значительные 8%.
На что обратить внимание
- Будьте в курсе валютных тенденций. В последнее время одной из главных проблем мировой экономики стало искусственное держание курса юаня, что позволило Китаю захватить значительную долю мирового экспорта. Однако с открытыми призывами к ревальвации юаня со стороны США и других стран Китай начал позволять своей валюте постепенно укрепляться. Это может существенно повлиять на мировую экономику, поэтому важно следить за последними событиями;
- Ограничьте свои инвестиции на рынках развивающихся стран с негативными экономическими показателями. Валютное "заражение" представляет реальную угрозу для инвестиционного портфеля. Поэтому стоит ограничить свои инвестиции в тех развивающихся рынках, где наблюдаются ухудшающиеся фундаментальные показатели. Особое внимание следует обратить на страны с быстро растущим дефицитом текущего счета и высокими темпами инфляции. Летом 2013 года валюты таких стран, как Индия и Индонезия, столкнувшиеся с подобными трудностями, показали худшие результаты среди своих соперников. Это было вызвано сворачиванием программы ФРС по покупке активов. Инвесторы рассматривали это как сигнал предстоящего ужесточения денежной политики в США, что привело к массовому оттоку капитала из развивающихся рынков;
- Учитывайте влияние изменения валютных курсов на общий доход инвестиционного портфеля. Наличие активов, выраженных в валюте, которая укрепляется, может увеличить доход от портфеля инвестиций. Наоборот, если активы выражены в валюте, которая дешевеет, это может нанести ущерб доходности портфеля. Поэтому важно оценить влияние изменения курса валют на общий доход инвестиционного портфеля.
В заключение
Девальвация валюты может стать скрытым источником риска для портфеля инвестиций, особенно если этот процесс начинает "заражать" другие валюты. Поэтому инвесторам следует быть внимательными к таким рискам и учитывать влияние валютных колебаний на доходы от инвестиций.
