Частные инвесторы в 2023 году вложили на Московской бирже в фонды денежного рынка более ₽200 млрд. Доходность таких фондов зависит от ключевой ставки Банка России и сейчас составляет 15,79% годовых за минусом комиссии управляющей компании (УК).
В свою очередь, УК размещают рубли клиентов в РЕПО с ЦК/КСУ, где их под залог ценных бумаг привлекают банки и крупные корпорации с целью выполнения краткосрочных обязательств или требований регулятора. Величина в ₽200 млрд сопоставима с объемом торгов всеми акциями и облигациями Московской биржи за один торговый день, но стоит учитывать, что объем торгов за день теоретически можно сделать и имея один миллиард рублей — 100 покупок и продаж, в то время как активы фондов денежного рынка могут трансформироваться в длинные инвестиции и придать российскому фондовому рынку заметный импульс.
Альтернативой фондам денежного рынка могут выступить рублевые облигации, дивидендные акции, замещающие облигации.
Рублевые облигации
Доходность облигаций связана со ставкой Банка России, которая зависит от инфляции. В январе 2024 года инфляция в годовом выражении немного замедлилась, с декабрьских 7,4% до 7,24%, ожидания по инфляции также снизились с 14,2 до 12,7%, что говорит о возможном начале снижения ключевой ставки в ближайшем будущем.
В этом случае инвесторам интересно зафиксировать высокую ставку на один-два года, а не на один день, как в случае с денежными фондами.
Крупные игроки также стремятся фиксировать ставку на долгий срок. Так, если банки в 2023 году покупали ОФЗ только с переменным купоном, то в январе 2024 года размещение ОФЗ с привязкой дохода к уровню инфляции не состоялось в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен, а размещение ОФЗ-26243-ПД с постоянным купоном (доходность 12,28% годовых, погашение в 2038 году) прошло с превышением спроса.
Инвесторам не обязательно ограничиваться ОФЗ: среди облигаций корпоративных эмитентов с рейтингом от АА и погашением до 2026 года есть, в частности, облигации АФК «Система» с доходностью 16,85%, Россельхозбанка — 15,6%, «Камаза» — 15,2%. При том, что средние ставки по депозитам на два года от ТОП-10 банков редко превышают 10% годовых.