Чаще всего сезон отчетов становится для рынков позитивным драйвером, и это не просто американский оптимизм во всей его красе, но оправданная закономерность. Как правило, компании дают очень консервативные прогнозы, для того чтобы фактические результаты квартальной деятельности оказывались лучше. Более того, осторожные ожидания в случае непредвиденных проблем обеспечивают эмитентов запасом прочности, помогая нивелировать незначительные проблемы с выручкой.
Периодически корпоративные гайденсы начинают снижаться непосредственно перед сезоном отчетов. На этот раз ориентиры на четвертый квартал 2023 года обновили 111 компаний из S&P 500: 72 рассчитывают на прибыль на акцию (EPS) ниже предыдущего прогноза, и лишь 39 ждут, что она окажется выше. Это соотношение хуже исторических средних показателей за пять и десять лет как в оптимистичном, так и в пессимистичном аспекте. В результате рынок ожидает роста выручки на 2,7% г/г при снижении прибыли на 0,6% г/г, что вырисовывается в достаточно негативную картину для текущего сезона отчетности, если не учитывать тезис, с которого мы начали: компании специально дают более консервативные ориентиры. Фактические темпы роста прибыли превышали прогнозные в 37 из последних 40 кварталов у эмитентов из состава S&P 500, а сам результат за последние пять лет оказывался лучше ожидаемого в среднем на 8,5%. За этот же период 77% компаний, входящих в индекс широкого рынка, отчитались о фактической EPS выше средних значений гайденса.
Опираясь на позитивную статистику, мы сфокусируемся на лидерах входящих в топ-5 индустрий, которые рассчитывают на самый активный рост прибыли. Это телеком, сектор коммунальных услуг, поставщики потребтоваров вторичной необходимости, сегмент недвижимости (REIT) для здравоохранения, а также производители полупроводников. Конечно, некоторые отраслевые лидеры знакомы почти каждому. Это Meta Platforms (META)*, Amazon (AMZN), NVIDIA (NVDA), AMD (AMD), для которых характерны устойчивая бизнес-модель, стабильный денежный поток и эффективный операционный менеджмент. Это позволяет инвесторам не беспокоиться о результатах долгосрочных вложений в перечисленные акции вне зависимости от их сиюминутной динамики. В то же время привлекательные для вложений компании из оставшихся секторов известны значительно меньше. Среди них Welltower (WELL), Constellation Energy (CEG), NRG Energy (NRG), Southern (SO).
Welltower — один из лучших активов с учетом стареющего американского населения: по мере развития этого демографического тренда спрос на дома престарелых будет безостановочно расти.
Представителей коммунальных услуг Constellation Energy (CEG), NRG Energy (NRG) и Southern (SO) объединяет один фундаментальный тезис: они очень медленно повышают тарифы из-за регуляторных ограничений. Несмотря на высокую инфляцию, им приходится пересматривать расценки на услуги с опозданием. Однако из-за этой особенности «догоняющего» принципа изменения тарифов при замедлении инфляции именно коммунальщики начинают активно наращивать маржинальность. Более того, по мере развития дезинфляционных трендов вниз идет и ключевая ставка и, как следствие, уменьшаются доходности облигаций, а дивидендные компании из сектора ЖКХ становятся более привлекательными для вложений.
Безусловно, перечисленные нами эмитенты могут отчитаться хуже ожиданий (такой риск есть всегда), но их фундаментальная привлекательность будет реализовываться из квартала в квартал как минимум на протяжении текущего года. Сезон отчетов только начинается, он даст возможности и для инвесторов, и для трейдеров.
*Деятельность Meta Platforms Inc. по реализации продуктов Facebook и Instagram на территории Российской Федерации запрещена по основаниям осуществления экстремистской деятельности.
