На днях в Good Bonds-е зашёл разговор об инвестировании в ОФЗ. Хорошо поболтали и разошлись спать, каждый остался при своём мнении и при многих неясностях.
Моделирование прошлого - альтернативная история.
1. в декабре 2016 года, ровно 7 лет назад, на биржу пришёл Вася Пупкин.
"7" - сакральное число, ибо оно равняется годам в стандартном долговом цикле имени Жюгляра.
2. Вася Пупкин знает основы технического анализа; знает, как влияет Ключевая Ставка на цену государственных облигаций; знает свойства ОФЗ-26(ПД) и ОФЗ-29(ПК).
3. Вася Пупкин покупает строго ОФЗ и выбирает по доходности (т.е. в основном покупает самые длинные ОФЗ); покупает понемногу с каждой шабашки, пару раз в неделю; старается взять подешевле, естественно.
Итак, с декабря 2016 по май 2020 Василий П. набрал постепенно позицию в ОФЗ-29 (в основном - длинные ОФЗ) со средней оценкой по RGBI примерно по 140. В тот момент, на пике RGBI позиция оценивалась по 157, то есть везла прибыли за счёт курсового роста около 12%.
Наш Вася - инвестор, а не трейдер, в момент биржевого обвала 2020 почти все деньги были в облигациях, свободной налички практически не было. Какие-то выгодные приобретения на Дне, он, конечно, сделал, но немного, поэтому на стоимость позиции они сильно не повлияли).
Однако, затем ЦБРФ и лично Эльвира Сахипзадовна начали повышать Ключевую Ставку. Цена ОФЗ начала снижаться, сначала - не очень быстро. Однако, в январе 2021го, когда RGBI явно закрепился ниже уровня 152, наш Вася понял, что дальше будет хуже/только вниз и перелил всю свою позицию из классических ОФЗ-26 во флоатеры ОФЗ-29. В тот момент позиция оценивалась в 151 по RGBI. В тот момент позиция потеряла за счёт падения цены облигаций около 4% (151/157). Но она ещё везла на себе курсовой прибыли около 7%.
Внимание! Речь только о цене тел облигаций, купоны сейчас не рассматриваются!
Итак, зимой 2021го василий перегрузил свой капитал с тонущих ОФЗ-26 на более надёжные в шторма ОФЗ-29 и повёз его в неясное будущее.
Возможно, Вася перегружался так же и на короткие (до 6мес) корпоративные облигации, и даже ВДО; возможно - в банковские депозиты. Но это уже детали, представляющиеся несущественными.
Наш Василий терпеливо сидел во флоатерах около 2,5 лет, пока, наконец, не увидел летом 2023го внезапно и необъяснимо подешевевшие длинные ОФЗ-26. И перелил свой капитал в свои любимые длинные ОФЗ с постоянным купоном.
В этот момент сохранённый во флотерах капитал переливался в классику постоянного купона по цене 129 по RGBI. Напомню, зимой 2021 он спасался по цене 151 по RGBI. Это означает, что количество купленных облигаций увеличилось на 17%. С соответствующим увеличением купонного дохода.
Васина позиция, набранная первоначально по цене 140, давал порядка 7% доходности купонами (откуда цифра? да от балды, "7" - счастливое число, см. выше). Новая позиция в обретённых летом 2023го ОФЗ-26 была не только на 17% больше по количеству облигаций (штук), но и каждая штука давала купонами на 2% больше (9% вместо прежних 7%).
Наш Вася - инвестор, а не трейдер, в момент биржевого обвала 2022 почти все деньги были в облигациях, свободной налички практически не было. Какие-то выгодные приобретения на Дне, он, конечно, сделал, но немного, поэтому на стоимость позиции они сильно не повлияли).
Я могу ошибиться, но, по моему, общий (со всей позиции) купонный доход увеличился в полтора раза.
Затем начался далалай, который мы переживаем и поныне. Цена позиции уехала со 129 до 121 прямо сейчас, т.е. подешевела на 6,5%.
Садимся считаем.
Позиция, когда-то набранная, сначала подорожала на 12%, затем подешевела на 4%, а затем ещё на 6,5%. Если я правильно считаю, то позиция набранная по 140 сначала подорожала до 157 затем подешевела до 151 и затем ещё раз подешевела со 129 до 121. Это означает, что первоначальная позиция всё ещё везёт на себе чуть больше 2% прибыли. ПО КУРСОВОЙ ЦЕНЕ ОБЛИГАЦИЙ! Без учёта купонов и их реинвестирования!
В результате манипуляции классика-флотеры-классика Вася Пупкин и позицию увеличил(немного), и купонную доходность повысил(очень существенно), а ещё имеет перспективы в течение нескольких лет получить рост по курсовой цене.
Дивиденды
Только давайте не будем про курсовые росты акций. Мы ведь покупаем активы для того, чтобы жить на доходы (валяться под пальмами), а не для того, чтобы ловить хаи и лои (сутками торчать в инете). Давайте будем про курсовые снижения акций, а?
Для дивидендного инвестора рост курса акций - зло, так как этот рост увеличивает цену покупок и, соответственно, снижает дивидендную доходность.
Ну и дивиденды - такая вещь, что они сегодня есть, а завтра - нет.
Металлурги, к примеру, уже года два ничего не платят. Магнитка, вроде бы, собралась, А Череповец и Новолипецк - нет. А ведь как платили, как платили! Многих же заперло, выходили с убытками, съевшими значительную часть ранее полученных дивов.
Вам повезло, если вы на всю котлету вкладывались в Сбер и Ростелеком. ТОЛЬКО. А если диверсифицировались? Типа избежать рисков? Ну и получили среднюю по рынку дивдоходность, а средняя дивдоходность всегда была ниже купонной доходности длинных государственных облигаций.
Никаких преимуществ в плане доходности дивидендное инвестирование не имеет, зато несет в себе уж очень много нестабильности и потенциальных потерь. А на длинных горизонтах эти риски неизбежно реализуются и принесут потери. Такой вот далалай.
Манипулировать активами придётся, это неизбежно, но манипулировать облигациями куда как проще и безопаснее, чем акциями. Лично мне, во всяком случае.
Лично у меня государственных облигаций сейчас полно, и я намерен ими заниматься и далее.
Всем удачи в нашем казино!
