Доллар резко упал в октябре прошлого года, когда доходность облигаций достигла пика и упала из-за экстренного вмешательства Банка Англии. Тогда я говорил в своих обзорах, что разворот евро будет иметь серьезные последствия:
«Как видно на графике [выше], развороты цен евро вверх и вниз почти во всех случаях имели резкую V-образную форму и сопровождались значительными движениями. Несмотря на это, мало кто помнит, что их спровоцировало. Запомнился резкий разворот в феврале 1985 года, за которым последовало Соглашение Плаза в сентябре 1985 года, когда доллар уже упал. Сегодняшняя ситуация практически идентична.
Взлет стерлинга с минимума в 1,0325 доллара на прошлой неделе до более чем 1,14 доллара 4 октября выглядит как разворот в феврале 1985 года, когда фунт поднялся с минимума в 1,05 доллара. Поворот, происходящий сейчас, вероятно, столь же последователен. Возврат к среднему начался! Этот вывод подтверждается золотом… Поскольку доллар сейчас падает и, вероятно, вступил в такое же падение, которое будет таким же по размеру и скорости, как и в 1985-1987 годах, золото и серебро готовы значительно вырасти по мере падения доллара.»
V-образный разворот в октябре 2022 года, когда доходность облигаций упала, теперь выглядит как V-образный разворот в 1985 году. Поскольку доходность облигаций снова падает, евро и большинство других валют теперь снова растут. Золото только что превысило исторический максимум.
После роста в четвертом квартале 2022 года евро в 2023 году хаотично двигался в боковом направлении, но затем возобновил рост с
$1,0495 на неделе 2 октября 2023 года. Краткосрочный импульс евро, как и всех других основных валют, сейчас сильно растет. Это указывает на то, что евро и другие валюты будут расти в 2024 году, прежде чем может возникнуть краткосрочная коррекция. Это подтверждает, что можно ожидать значительного роста евро в 2025–2026 годах, как показано зеленой пунктирной стрелкой на графике выше.
заметка: Швейцарский франк был самой сильной из валют «Большой девятки» по отношению к доллару после того, как в начале 1970-х годов валюты начали свободно торговаться (фиатные)… Основные тенденции были схожими во всех валютах «Большой девятки» по отношению к доллару, несмотря на разные экономические политики и политику процентных ставок… Таким образом, сигнал [на покупку швейцарского франка] может быть использован для покупки других валют Большой девятки в долгосрочной перспективе до того, как сработают сигналы для них против доллара.»
4й цикл и 15-летний валютный цикл начался в конце 2016 года. В то время казалось, что новый цикл будет похож на предыдущие три цикла, как мы ожидали. Однако, оглядываясь назад, мы видим, что глобальный всплеск инфляции и последующие исторически масштабные и агрессивные повышения ставок ФРС прервали цикл, и в октябре 2022 года евро резко упал. Статистика восходящей фазы трех предыдущих 15-летних циклов предполагает, что потенциал роста евро остается значительным:
Цикл 1: Продолжительность 9 лет; Прирост +110%
Цикл 2: Продолжительность 10 лет; Прирост +145%
Цикл 3: Продолжительность 7 лет; Прирост + 87%
Среднее значение: Продолжительность 8,6 лет; Прирост +114%
В среднем фаза роста длилась 8,6 лет, а фаза роста евро в третьем цикле длилась 7 лет. Эти статистические данные показывают, что цикл приближается к пику. Но обратите внимание на верхнюю диаграмму справа, что циклический пик евро пришелся на 2008 год, тогда как пик швейцарского франка пришелся на 2011 год – три года спустя. Аналогично, циклический пик иены произошел в 2011 году. Это предполагает, что «настоящий» циклический пик в третьем цикле произошел в 2011 году или через 10 лет после его начала. Прибавьте 10 лет к 2016 году и получите 2026 год. Таким образом, мы ожидаем, что все основные валюты значительно вырастут в 2026 году по отношению к доллару.
Швейцарский франк исторически был предпочтительной валютой-убежищем, а иена уступала ему второе место. Швейцарский франк только что поднялся до нового исторического максимума по отношению к евро (графики ниже). Краткосрочная модель предполагает длинную позицию по швейцарскому франку против евро, и импульс указывает на то, что швейцарский франк продолжит расти. По мере того как он движется вверх, это придаст долгосрочный импульс росту швейцарского франка. Долгосрочная модель была длинной по отношению к швейцарскому франку по отношению к евро с августа 2018 года. Мы ожидаем, что швейцарский франк теперь будет неоднократно подниматься до новых максимумов в 2026 году, поскольку доллар падает, а инвесторы ищут безопасную гавань.
Инвесторам, владеющим долларами для получения 5%-ного дохода по краткосрочным процентным ставкам, теперь будет лучше перейти на фунты стерлингов с трехмесячной ставкой LIBOR на уровне 5,35%. Можно ожидать, что эта доходность будет повышена за счет роста валютных курсов, поскольку в предстоящие недели фунт стерлингов будет расти в долгосрочной перспективе по отношению к доллару, а также по отношению к евро и другим валютам.
ЙЕНА
Иена выросла против доллара, евро и фунта стерлингов, и ее краткосрочный импульс растет. Это указывает на сильный и быстрый рост иены по отношению к ним в ближайшие недели и вплоть до 2024 года, прежде чем станет вероятной краткосрочная коррекция. По мере роста иены ее долгосрочный импульс окажется на низком уровне. Таким образом, мы ожидаем, что иена будет самой сильной валютой в 2026 году, поскольку доллар падает, а иена также растет по отношению к евро, фунту стерлингов и всем другим валютам.
Накопилось топливо для взрывного роста курса иены, из-за которого рост цен на облигации в ноябре может выглядеть ничтожным.
Блумберг сообщил 3 декабря:
«На прошлой неделе хедж-фонды увеличили ставки на медвежью иену до самого высокого уровня с апреля 2022 года на фоне спекуляций недавнее восстановление валюты будет кратковременным…Японские страховщики жизни недавно сократили валютное хеджирование больше, чем за десятилетие., что сигнализирует об ослаблении опасений по поводу восстановления иены, которое сведет на нет доходы от зарубежных активов. Тем не менее, продолжающееся снижение доходности казначейских облигаций сузит разницу в процентных ставках между США и Японией, что, в свою очередь, может вытеснить коротких продавцов иены с их позиций».
Вероятно стоит ожидать, что это спровоцирует паническую скупку иены и паническое хеджирование со стороны японских институтов. Топливо также будет поступать от массовых сделок «carrytrade», созданных за последние два года и финансируемых за счет дешевой иены, поскольку они начинают закрываться. Когда это произошло в 2008 году, рост иены был грандиозным (график выше (красная стрелка)).
МЕКСИКАНСКОЕ ПЕСО
Доллар начал расти по отношению к мексиканскому песо в третьем квартале 2022 года и подскочил с 16,8 до 18,3 песо за доллар. Затем доллар упал, но теперь готов снова вырасти.. Поскольку США, вероятно, впадают в рецессию, это повлияет на Мексику. Соответственно, высок риск того, что к середине 2024 года или ранее курс доллара вырастет до 20 песо за доллар.
Кроме того, новости не за песо 22 ноября:
«Розничные продажи в Мексике упали на 0,2% в сентябре по сравнению с августом… намного ниже среднего прогноза роста на 0,3%».
