ПАО «Интер РАО ЕЭС» раскрыло выборочные финансовые показатели по МСФО за 9 мес. 2023 г., которые также не сопровождались публикацией операционных показателей, что значительно затруднило обновление модели компании.
Совокупная выручка Интер РАО выросла на 7,3% до 969,2 млрд руб., в то время как операционная прибыль снизилась на 7,3% до 95,7 млрд руб. Для более глубокого понимания указанной динамики показателей обратимся к анализу финансовых результатов в разрезе отдельных сегментов.
Выручка сбытового сегмента составила 658,8 млрд руб. (+9,9%), а показатель EBITDA сегмента вырос сразу на 41,4%, составив 36,9 млрд руб., что было обусловлено повышением эффективности операционной деятельности и расширением клиентской базы.
Доходы ключевого сегмента «Интер РАО – Электрогенерация» показали увеличение на 7,8%, составив 118,1 млрд руб., на фоне роста тарифов на электроэнергию, частично нивелированных снижением выручки от продажи мощности на фоне окончания срока действия ДПМ по нескольким ГРЭС.
EBITDA ключевого сегмента сократилась на 4,3% до 58,1 млрд руб. на фоне опережающего темпа роста цен на топливо, а также окончания действия некоторых договоров ДПМ
Выручка сегмента Теплогенерации возросла на 10,7%, составив 66,9 млрд руб., что было вызвано индексацией тарифов на тепловую энергию и увеличением цены электроэнергии на РСВ. Вкупе с ростом тарифов начались поставки мощности Кармановской ГРЭС в рамках реализации проекта КОММод, а также увеличен тариф ДПМ Затонской ТЭЦ. В результате показатель EBITDA продемонстрировал увеличение на 4,5% до 15,2 млрд руб.
Выручка в данном сегменте сократилась почти вдвое, составив 42,4 млрд руб., а EBITDA испытала еще более значительное падение до 3,9 млрд руб. на фоне прекращения экспорта электроэнергии в европейские страны, а также переориентации экспортных поставок электроэнергии в восточном направлении.
Зарубежный сегмент, включающий активы в Грузии и Молдове, смог существенно нарастить показатель EBITDA, в основном по причине ослабления рубля относительно иностранных валют и увеличения полезного отпуска электроэнергии.
Отметим существенный рост финансовых показателей еще в одном сегменте - инжиниринг - в рамках осуществления крупных проектов для российского электросетевого комплекса.
Относительно новый сегмент - энергомашиностроение - представлен российскими компаниями, осуществляющими сервисное обслуживание газотурбинных установок, а также производство и обслуживание силовых трансформаторов. На фоне стремительного развития сегмента его доходы показали многократный рост, что позволило существенно нарастить показатель EBITDA, составивший 1,5 млрд руб..
Далее обратимся к анализу совокупных финансовых результатов компании.
Как видно из таблицы, суммарная EBITDA по сегментам сократилась на 4,4% до 127,3 млрд руб., главным образом, вследствие обвала результатов деятельности трейдингового сегмента. Долговые обязательства компании на конец отчетного периода составили 19,4 млрд руб. (+45,1%) на фоне роста капитальных затрат и приобретения строительно-инжиниринговых компаний.
В итоге чистая прибыль компании сократилась на 5,0% до 97,2 млрд руб.
По итогам внесения фактических данных мы не стали вносить изменения в прогноз финансовых результатов компании на текущий и будущие годы.
В настоящий момент акции Интер РАО ЕЭС торгуются с P/BV 2023 около 0,5 и входят в число наших приоритетов.
_____________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке.
Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.
