Ныне покойный Чарли Мангер часто повторял: "Если бы люди не были такими глупыми, мы бы не были такими богатыми".
И это, несомненно, основная причина того, почему богатыми становятся единицы. А также почему богатые богатеют, а бедные беднеют.
Я пока не такой богатый, каким был Чарли Мангер, но со 100% уверенностью могу утверждать, что непонимание большинством людей элементарных вещей позволяет понимающим формировать капитал гораздо быстрее, нежели в том случае, если бы в инвестициях разбирались абсолютно все.
С одной стороны может показаться странным, что я учу людей инвестировать. Ведь таким образом понимающих в инвестициях людей становится всё больше и, как следствие, доходность инвестиций падает.
Но с другой стороны, я не хочу становиться счастливым на несчастье других. Я хочу, чтобы все люди становились счастливыми. Кто-то больше, кто-то меньше. Но чтобы у каждого был шанс сформировать капитал и стать счастливым. И я буду способствовать этому настолько, насколько это в моих силах. Шанс погрузиться глубже в инвестиции я даю всем. Но, к сожалению, не все его используют. Большинству помочь невозможно, потому что они не принимают помощь. Даже бесплатную.
Итак, сегодня я купил очередной лот Сбера. Завтра планирую купить еще лот. И, по возможности, буду покупать лот Сбера каждый день. До тех пор, пока акции такие дешевые. Ведь чем дешевле мы покупаем акции, тем выше наша доходность в инвестициях. А дешевыми акции могут быть только из-за того, что большинство людей не понимают, что акции дешёвые. Казалось бы, как такое возможно? Как можно дешевые акции называть дорогими?
Но это происходит ежедневно и повсеместно.
Это один из тех моментов, которые люди, почему-то, не понимают.
Для меня это загадка. Что может быть проще, чем оценить стоимость акции? Но нет. Люди неспособны это сделать. Они оценивают стоимость акций крайне некорректно, из-за чего их оценка не имеет никакого значения.
Каждый второй сейчас пишет и говорит, что Сбер по 280 р - этот очень дорого и что покупать акции по таким ценам неинтересно.
Я же отвечаю им, что 280 р за Сбер сегодня - этот очень дёшево. Что Сбер сегодня должен стоить минимум 400 р. Они не понимают, о чем я и почему так отвечаю.
Ну что ж, давайте объясню.
Когда люди говорят, что 280 р за Сбер очень дорого, они сравнивают эту цену с той ценой, которая была ранее.
Я прекрасно помню, когда люди мне говорили, что по 200 р Сбер уже не будут покупать. Ведь в прошлом году он стоил 100 р. Акции выросли в 2 раза! Как можно покупать так дорого?
Удивительно, что взрослые люди могут так мыслить.
В прошлом году, когда акции Сбера стоили около 100 р, какой была прибыль Сбера?
Правильно! Она была околонулевой. Сбер только вышел в ноль из крупных убытков и только начал зарабатывать первую прибыль. И именно с этого момента акции начали расти.
100 р за акцию при нулевой прибыли - это не дорого?
Если бы речь шла об Аэрофлоте, то даже 10 р за акцию было бы дорого. Так как там нет ни прибыли, ни перспектив.
В случае же Сбера 100 р - это дешево. Несмотря на нулевую в тот момент прибыль, перспективы Сбера были очевидны.
Вот вам первый параметр, относительно которого стоит оценивать стоимость акций. Перспектива бизнеса - это один из самых важных параметров для инвестора.
Второй параметр - прибыль бизнеса.
В 2021 г, когда Сбер заработал рекордную в истории прибыль, привилегированные акции стоили около 320 р.
Сейчас цена акций приближается к 300 р и по этой причине люди считают, что я сейчас покупаю акции Сбера на хаях.
Но в этом году Сбер за 10 месяцев заработал столько, сколько заработал за весь 2021 г.
За весь 2023 г Сбер заработает около 1,5 трлн, о чем еще недавно Греф даже не мечтал.
Соответственно, и цена акций в этом году должна быть существенно выше цены 2021 г.
Логично?
Стоимость актива зависит от прибыли, которую приносит актив.
Чем больше прибыль компании, тем больше дивиденды и тем дороже должна стоить сама компания.
При текущей цене акций дивидендная доходность Сбера ожидается около 12%.
Это аномально для Сбера. Но это имеет две причины:
1. Аномально высокая ключевая ставка.
2. Блокировка нерезидентов.
Исторически акции Сбера давали дивидендную доходность около 6%.
Во-первых, эта доходность более чем устраивала американских и европейских инвесторов. Ведь на их рынках доходность всего 2-3%.
Во-вторых, дивиденды были маленькими относительно цены акций, но стабильно растущими. И это очень ценится инвесторами.
В-третьих, ключевая ставка была ниже. А в 2021 г она была вообще 4,25%.
И в цену акций Сбера обязательно стоит закладывать будущее снижение ключевой ставки. Ведь все мы понимаем, что она не будет высокой вечно.
И если закладывать прежний сценарий, в котором ставка около 5%, то дивидендная доходность Сбера снизится до 6%. Даже эта доходность будет интересна. При ставке 5% и доходности облигаций 4%, дивиденды Сбера 6% годовых покажутся невиданной щедростью.
Сколько в этом случае будут стоить акции?
При сегодняшней прибыли акции будут стоить вдвое дороже. Или 560 р.
А как насчет роста прибыли Сбера?
Ведь это обязательно будет.
Он только выходит на рынок ИИ и, наверняка, захватит этот рынок, что незамедлительно увеличит его общую прибыль.
Чем мне нравится бизнес Сбера, помимо высокой эффективности, так это тем, что у него нет потолка. Его потенциал ничем не ограничен.
Поэтому те, кто отказывается покупать его сейчас по 280 р, в будущем будут покупать его по 500 р и даже дороже. И это будет казаться дёшево.
А. С. Тамбовцев
